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文 | 賽博汽車

(資料圖片僅供參考)

禾賽科技一季度財(cái)報(bào)，喜憂參半。

營(yíng)收4.3億元，同比增長(zhǎng)73.0%；激光雷達(dá)出貨量3.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)402.9%……

美東時(shí)間5月23日晚間，激光雷達(dá)公司禾賽科技（NASDAQ：HSAI）發(fā)布2023年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在營(yíng)收和出貨量大漲的同時(shí)，凈虧損也擴(kuò)大至1.2億元，且毛利率持續(xù)下滑至37.8%。

市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)報(bào)的反應(yīng)體現(xiàn)在了股價(jià)上。美東時(shí)間5月24日開盤，禾賽科技股價(jià)從前一日收盤的9.64美元/股，漲至9.85美元/股。但相比上市發(fā)行價(jià)19美元，禾賽科技股價(jià)依然縮水明顯。

這一方面或源于自動(dòng)駕駛賽道整體遇冷，市場(chǎng)對(duì)激光雷達(dá)態(tài)度不算明朗；另一方面也或因?yàn)榻掌湔庥鲈V訟纏身。

營(yíng)收創(chuàng)新高，毛利率再次走低

2023年第一季度，禾賽科技的營(yíng)收可觀。

財(cái)報(bào)顯示，禾賽科技一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)至4.299億元，比2022年同期增長(zhǎng)73.0%。其中，產(chǎn)品收入為4.241億元，同比增長(zhǎng)77.7%。禾賽科技方面稱，收入增長(zhǎng)主要是由于半固態(tài)激光雷達(dá)AT128自2022年第三季度開始批量生產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛和ADAS激光雷達(dá)產(chǎn)品的需求增加。

服務(wù)收入為580萬元，比去年同期下降40.1%，主要是由于減少非經(jīng)常性工程服務(wù)的收入。

縱觀近年收入來看，2019至2022年間，公司營(yíng)收分別為3.481億元、4.155億元、7.208億元和12.03億元，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

隨著產(chǎn)品規(guī)?；鲩L(zhǎng)，禾賽科技的毛利率水平在一路走低，2023年第一季度為37.8%，而2022年同期為50.9%。

此前的2019年至2022年禾賽科技毛利率分別為70%、57%、53%和39%。公司稱，毛利率下降主要由于較低價(jià)格的ADAS激光雷達(dá)產(chǎn)品出貨量增加，內(nèi)部工廠產(chǎn)能利用率降低。

今年3月，禾賽科技CFO謝東螢曾在2022年財(cái)報(bào)會(huì)議中介紹，禾賽的自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)平均單價(jià)超過5000美元，毛利率超過50%；而ADAS激光雷達(dá)均價(jià)約為500美元，毛利率不到5%。

激光雷達(dá)行業(yè)高研發(fā)投入的特性，在禾賽科技表現(xiàn)的也很明顯。

2023年第一季度，禾賽科技研發(fā)費(fèi)用為2.085億元，較2022年同期的1.047億元增長(zhǎng)99.2%。增加主要是由于與IPO業(yè)績(jī)條件授予的股票期權(quán)相關(guān)的一次性股權(quán)補(bǔ)償費(fèi)用6670萬元，以及工資費(fèi)用增加2830萬元。

此外，營(yíng)銷等費(fèi)用也在增加。2023年第一季度禾賽科技的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用為3540萬元人民幣，比2022年同期的1930萬元人民幣增長(zhǎng)83.1%。增長(zhǎng)主要是由于與IPO業(yè)績(jī)條件授予的股票期權(quán)相關(guān)的一次性股權(quán)補(bǔ)償費(fèi)用1020萬元人民幣，以及工資費(fèi)用增加150萬元人民幣。

營(yíng)收、研發(fā)不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，禾賽科技營(yíng)業(yè)虧損也在擴(kuò)大。2023 年第一季度的運(yùn)營(yíng)虧損為1.28億元，比2022年同期的4170萬元增長(zhǎng)了207.3%。不包括股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，2023年第一季度的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)虧損為750萬元，2022年同期為1450萬元。

Δ 禾賽科技今年推出最新產(chǎn)品ET25

2023 年第一季度凈虧損為1.189億元，而2022年同期為2510萬元。不計(jì)入股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈收入為2023年第一季度為160萬元人民幣，2022年同期為210萬元。

現(xiàn)金流方面，截至2023年3月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為人民幣31.414 億元；截至2022年12月31日為人民幣18.591億元。

根據(jù)禾賽科技預(yù)計(jì)，2023年第二季度收入將于4.1億元至4.3億元之間，同比增長(zhǎng)約94%至104%。

交付量大幅提升，以AT128為銷售主力

收入不斷增長(zhǎng)的背后，是產(chǎn)品銷量的不斷增加。

禾賽科技成立于2014年，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于L4自動(dòng)駕駛和高級(jí)輔助駕駛（ADAS）兩個(gè)領(lǐng)域。

2023年第一季度，禾賽科技交付34834臺(tái)激光雷達(dá)，同比增長(zhǎng)超過400%，環(huán)比下跌26%，再次超過Luminar、Ouster、Innoviz、Aeva、Cepton、AEye 6家國(guó)際上市同行公司總和。

截至目前，禾賽科技已經(jīng)累計(jì)完成交付13.5萬臺(tái)激光雷達(dá)。

其中，ADAS業(yè)務(wù)明顯占據(jù)更大出貨比例。數(shù)據(jù)顯示，ADAS激光雷達(dá)出貨量為28195臺(tái)，2022年同期為222臺(tái)，2022年四季度為43351臺(tái)。

Δ 禾賽科技產(chǎn)品主要有七個(gè)系列

目前，禾賽科技的產(chǎn)品主要分為七個(gè)系列，早期的甲烷遙測(cè)儀，AT系列、Pandar系列、QT系列和XT系列、FT系列，以及今年上海車展推出的ET系列產(chǎn)品。其中，AT系列主要是AT128，這是禾賽科技目前最成功的、最主力的產(chǎn)品。專為車規(guī)級(jí)ADAS應(yīng)用而設(shè)計(jì)。

根據(jù)禾賽科技此前招股書顯示，截至2022年9月30日，禾賽科技最大的ADAS客戶為理想汽車、集度汽車和路特斯。

今年一季度，禾賽科技ADAS業(yè)務(wù)又有新進(jìn)展。新定點(diǎn)包括理想汽車純電平臺(tái)新車型，集度汽車新車型，以及賽力斯汽車多款新車型。

禾賽科技介紹稱，已獲包括比亞迪等11家主流OEM量產(chǎn)定點(diǎn)，其中6家將在2023年底前開始量產(chǎn)交付。

自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)方面出貨量略有下滑。2023年一季度，禾賽科技自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)出貨量為6639臺(tái)，2022年同期為6704臺(tái)，2022年四季度為4164臺(tái)。

Δ 禾賽科技出貨量

盡管自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)數(shù)量比較少，但對(duì)于禾賽科技來說依然非常關(guān)鍵。畢竟自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)毛利率高很多。

實(shí)際上，在2020年和2021年，自動(dòng)駕駛企業(yè)是禾賽科技主要客戶，這也是此前毛利率高的主要原因。根據(jù)之前的招股書顯示，彼時(shí)公司前五大客戶包括一家美國(guó)車企、百度、Aurora、小馬智行、Autox、文遠(yuǎn)知行等。

截止目前，禾賽科技自動(dòng)駕駛相關(guān)客戶包括Aurora，Zoox，Nuro，美團(tuán)，百度，文遠(yuǎn)知行等。據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，禾賽在L4自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)市占率近60%，為全球第一。禾賽科技方面披露，今年一季度公司還拿到有史以來最大的一筆Robotaxi激光雷達(dá)訂單，但是具體合作客戶名字并沒有披露。

基于上述一系列因素，謝東螢對(duì)公司二季度的銷量保持期待。他表示，盡管由于春節(jié)假期等季節(jié)性因素，通常會(huì)在上半年經(jīng)歷需求放緩，但預(yù)計(jì)對(duì)我們的自動(dòng)駕駛和ADAS產(chǎn)品的需求將加速增長(zhǎng)，單位銷量環(huán)比增長(zhǎng)約40%。2023年第二季度，禾賽激光雷達(dá)季度銷量將創(chuàng)歷史新高。

內(nèi)憂外患，等待激光雷達(dá)市場(chǎng)爆發(fā)

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展都在線，但在資本市場(chǎng)表現(xiàn)還是不盡如人意。

禾賽科技于2023年2月9日在納斯達(dá)克掛牌，成為首家在美股上市的中國(guó)激光雷達(dá)企業(yè)，但上市以來，股價(jià)一路走低，相比上市發(fā)行價(jià)19美元，已經(jīng)跌去50%。

其中，大市場(chǎng)環(huán)境因素有之；企業(yè)自身因素有之。

從大環(huán)境來看，今年以來，海外激光雷達(dá)企業(yè)接連觸礁，人們對(duì)其量產(chǎn)應(yīng)用價(jià)值產(chǎn)生了更大的疑問；國(guó)內(nèi)由于整車廠商“瘋狂卷”成本，激光雷達(dá)也卷入其中。

此前，已有多家企業(yè)提出了“無激光雷達(dá)依賴”的智能駕駛降本方案，而部分采用激光雷達(dá)部件的中高端車型也開始在激光雷達(dá)的數(shù)量上減配。

Δ 李一帆認(rèn)為，激光雷達(dá)必不可少

不過，好在性價(jià)比一直是禾賽科技的一大優(yōu)勢(shì)，在Pandar40時(shí)代，禾賽就用一半的價(jià)格做出了超越Velodyne的體驗(yàn)。AT128更是走量不走價(jià)，有媒體報(bào)道稱，禾賽售賣給理想等車企的AT128雷達(dá)單價(jià)約數(shù)千元人民幣，只有其雷達(dá)平均售價(jià)的約五分之一。

當(dāng)然，這也是其賣的不少，但賺的不多的重要因素之一。

從自身來看，一方面，禾賽科技正遭遇訴訟纏身。

今年3月，有外媒報(bào)道稱，禾賽科技或?qū)⒚媾R股東提起的集體訴訟。美國(guó)專注于證券集體訴訟的律所The Rosen Law Firm聲稱，公司IPO披露的資料中包含虛假和/或誤導(dǎo)性陳述，以及未能披露部分財(cái)務(wù)資料，可能導(dǎo)致投資者損失。

5月，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)投票決定對(duì)特定激光雷達(dá)(光檢測(cè)和測(cè)距)系統(tǒng)及其組件啟動(dòng)337調(diào)查，禾賽科技列名被告。該調(diào)查由美國(guó)激光雷達(dá)企業(yè)Ouster發(fā)起，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)計(jì)劃于立案后45天內(nèi)確定調(diào)查結(jié)束期。

這方面目前還沒有更多消息傳出。

另一方面，激光雷達(dá)上車一直飽受爭(zhēng)議，畢竟，馬斯克經(jīng)常“貶低”激光雷達(dá)和多傳感器融合路線。

外界質(zhì)疑，作為禾賽科技當(dāng)下的第一大客戶，理想汽車在自動(dòng)駕駛研發(fā)上，一直緊跟特斯拉技術(shù)路線，是否會(huì)跟隨其腳步，拋棄激光雷達(dá)。

不過，理想汽車至少在短期內(nèi)并沒有拋棄激光雷達(dá)計(jì)劃。今年上海車展上，理想汽車智能駕駛副總裁郎咸朋在介紹媒體采訪時(shí)表示：“激光雷達(dá)對(duì)于我們現(xiàn)階段而言，也有兩個(gè)最主要的作用。第一個(gè)作用是在夜間對(duì)安全性是一個(gè)很好的補(bǔ)充和冗余作用；第二個(gè)作用是為我們的視覺算法提供的很好的ground truth的樣本。”

目前，理想汽車的智駕方案分為了AD Pro和AD Max兩個(gè)版本。兩個(gè)方案在感知硬件上最核心的差別就是少了一顆激光雷達(dá)，和一顆前向攝像頭。短期來看，AD Pro在功能開發(fā)上，也將止步于高速場(chǎng)景NOA能力。

禾賽科技CEO李一帆認(rèn)為，將會(huì)有越來越多的車企采取理想汽車的策略。是否搭載激光雷達(dá)，將成為城市NOA的分水嶺，在L3、L4功能上，激光雷達(dá)會(huì)成為標(biāo)配。

增量降本、自研芯片、自建工廠、廣交朋友……禾賽科技用能想到的一切對(duì)抗國(guó)內(nèi)外壓力，等待激光雷達(dá)市場(chǎng)的大爆發(fā)。

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