(資料圖)

美聯(lián)儲(chǔ)的政策重心總是晚一天。以過去40年為例:在此期間的每一次衰退中，經(jīng)濟(jì)都是在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息并開始降息幾個(gè)月后開始收縮的。盡管他們的政策逆轉(zhuǎn)提前了很久，但經(jīng)濟(jì)還是陷入了衰退。

是什么給了多頭信心，讓他們相信美聯(lián)儲(chǔ)這次的反應(yīng)足夠快？

美聯(lián)儲(chǔ)總有可能已經(jīng)吸取了教訓(xùn)。但我們不應(yīng)忘記，“這次不一樣”是華爾街最危險(xiǎn)的四個(gè)詞。

想想自從美聯(lián)儲(chǔ)在上世紀(jì)80年代中期開始將聯(lián)邦基金利率作為目標(biāo)以來發(fā)生的四次衰退吧。平均而言，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在衰退開始前15個(gè)月停止加息周期。在2001年3月開始的經(jīng)濟(jì)衰退中，最短的準(zhǔn)備時(shí)間是10個(gè)月。在全球金融危機(jī)之前，最長的準(zhǔn)備時(shí)間為近18個(gè)月。

請(qǐng)仔細(xì)注意，在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的這些日期，加息周期并不一定明顯已經(jīng)結(jié)束。因此接下來關(guān)注的是，在本輪加息后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上開始降息的日期。平均而言，第一次降息日期發(fā)生在隨之而來的經(jīng)濟(jì)衰退前6個(gè)月——從短至2個(gè)月到長至13個(gè)月不等。所附圖表總結(jié)了這些結(jié)果。

由于自上世紀(jì)80年代初以來只發(fā)生過四次經(jīng)濟(jì)衰退，這些提前期的規(guī)模在統(tǒng)計(jì)意義上非常有限。但是，至少，這些結(jié)果把舉證的責(zé)任完全推給了看多的人，他們要讓我們相信，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再一次等到為時(shí)已晚時(shí)才結(jié)束當(dāng)前的加息周期。

更廣泛的投資教訓(xùn)是，預(yù)測衰退何時(shí)開始是出了名的困難。如果擁有大量資源和專業(yè)知識(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)常犯錯(cuò)，你憑什么認(rèn)為自己能做得更好呢？

來源：金融界

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)衰退 非常有限 為時(shí)已晚