擔憂美債上限協(xié)議中的削減支出條款可能沖擊經(jīng)濟？一份事后分析報告指出，這一切并沒有那么簡單，明年支出可能有增無減……

分析師對美債上限協(xié)議中的削減支出條款直接開火，認為占GDP 0.2%的開支削減只是作秀。因為此舉即無法阻礙拜登任期結束時總債務達到35萬億美元的結果，甚至不會對美國的長期債務軌跡造成影響。

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不過，對于代表美國保守派進行談判的麥卡錫來說，這微不足道、可笑的名義上的“開支削減”顯然是一件值得驕傲的事情，正如他在社交媒體上反復指出的那樣。金融博客零對沖表示，如果仔細觀察就會發(fā)現(xiàn)，一切都沒那么簡單。

在昨晚發(fā)布的債務上限協(xié)議的事后分析報告中，高盛指出，與資金隨通脹增長的基線相比，2024年和2025年的支出削減規(guī)?？赡軆H相當于GDP的0.1-0.2%。話雖如此，國會去年年底批準的2023財年撥款增加幅度如此之大（同比增長近10%），以至于盡管有新的支出上限，但按實際價值計算，明年的整體可自由支配支出可能會仍比較高。

換句話說，這項“協(xié)議”可能會導致名義上的支出下降0.1%（只是明年，之后又會上升），但經(jīng)通脹調整后，2024年的實際支出將再次上升。

高盛的報告首先關注的是該協(xié)議生效的可能性。高盛表示，該協(xié)議“很有可能在未來一周內獲得參眾兩院的通過”，盡管眾議院存在兩點不確定性。

第二，高盛認為所謂的開支削減是一個笑話。協(xié)議中削減預算的主要來源是未來兩年的聯(lián)邦可自由支配開支上限。這部分支出每年由國會撥款，約占聯(lián)邦總支出的25%，其中略多于一半用于國防，其余部分用于其他“非國防”支出，通常是主要福利項目以外的國內項目。

國會預算辦公室（CBO）估計，協(xié)議中的支出上限將在未來10年減少1.5萬億美元的可自由支配支出，并在此期間減少約1600億至1700億美元的利息支出。理論上，這將使未來十年的預計赤字平均減少GDP的0.4-0.5%。

然而，由于以下兩個原因，實際削減的開支將會小得多。

首先，上限削減只適用兩年，因此大部分預計的削減將取決于下次選舉后的政策決定。該協(xié)議的描述稱，上限適用6年，但它們只能在2024年和2025年通過自動減支強制執(zhí)行，此后應該沒有什么影響。

其次，該協(xié)議包含了其他可以減輕削減開支影響的細節(jié)，特別是在2024年。這包括將未使用的疫情資金計入來年的支出、預先為某些項目提供資金，以便將支出排除在上限之外，以及一項附加協(xié)議，即在2020年代晚些時候支出的200億美元美國國稅局執(zhí)法資金將被重新定向到國內支出而不計入上限中。經(jīng)過這些調整，白宮表示，它認為2024財年的名義非國防支出將與今年基本持平。

下面的圖表提供了一個粗略的估計，與白宮最初報告的提議（即凍結2024財年的可自由支配支出，并在2025財年增加1%）和眾議院4月份通過的共和黨提出法案相比，支出上限有了上述調整和沒有調整的影響。

在其他條件相同的情況下，調整后的上限看起來可能會在2024-2025年將支出減少GDP的0.1-0.2%（左下圖表）。

然而，由于國會去年年底批準的2023財年資金同比增長近10%，一些支出增長將溢出到2024財年，盡管有新的上限，但明年的實際總支出可能會更高（右下圖表）。

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