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中新經(jīng)緯7月5日電 題:貶值預(yù)計(jì)是美元三季度的主基調(diào)
作者 譚雅玲 中國外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家
距離美聯(lián)儲利率決議越來越近,在控制通脹和維護(hù)美元地位的目標(biāo)下,美聯(lián)儲的加息理由更加充分。貶值預(yù)計(jì)是美元三季度的主基調(diào),或借機(jī)輔助與保護(hù)美聯(lián)儲加息。
譚雅玲
雖然美國5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)從4月的4.9%下降至4%,但美聯(lián)儲會議紀(jì)要以及美國官方依然強(qiáng)調(diào)通脹形勢的嚴(yán)峻,通脹在目前以及未來依然是美聯(lián)儲政策的重點(diǎn)。疊加6月國際石油期貨價(jià)格上漲、美國房屋價(jià)格以及建筑開工率為2020年以來高水平,預(yù)計(jì)6月美國通脹反漲態(tài)勢或難以抑制。而且,美聯(lián)儲加息并非僅關(guān)注通脹這一因素,美聯(lián)儲貨幣政策和匯率、利率的長期協(xié)同才是美聯(lián)儲加息的本質(zhì)。美聯(lián)儲貨幣政策補(bǔ)“美元”的短板成為當(dāng)務(wù)之急。之所以全球去美元化情緒愈加嚴(yán)重,有美元利率不足投資價(jià)值回報(bào)和投機(jī)收益的重要因素。目前美元利率已經(jīng)重回發(fā)達(dá)國家籃子貨幣最高主導(dǎo)水平,但相比較新興市場或發(fā)展中國家利率依然存在一定差距。預(yù)計(jì)未來5年美元將繼續(xù)通過利率調(diào)節(jié),意圖掌握美元利率霸權(quán)、占據(jù)主導(dǎo)地位。
目前看,美聯(lián)儲加息繼續(xù)推進(jìn),7-9月加息概率較為明朗,預(yù)計(jì)美元基準(zhǔn)利率將達(dá)到6%邊緣。在此帶動(dòng)下,英國、加拿大以及澳大利亞和新西蘭聯(lián)儲加息意愿比較堅(jiān)定,其基準(zhǔn)利率已經(jīng)接近美元利率水平。從籃子貨幣看,美元依舊占主導(dǎo)地位,存在其他貨幣升值下美元貶值的邏輯。利差效應(yīng)或是美元貶值的抓手。從構(gòu)成看,美元指數(shù)的參數(shù)貨幣權(quán)重以歐系貨幣為主,加息等因素帶動(dòng)歐系貨幣升值,進(jìn)而刺激美元貶值。日元雖然貶值,但存在反轉(zhuǎn)升值的可能。日元合理區(qū)間或在110-130日元之間,而目前日元貶值140-150日元加大未來升值可能,進(jìn)而刺激美元貶值。2023年上半年,美元貶值比較2022年升值幅度而言,尚未修整到位。而從長期走勢看,美元100點(diǎn)以上屬于非常行情,80-85點(diǎn)水平是常態(tài)水平。因此,預(yù)計(jì)三季度美元貶值是主基調(diào)。
從更長時(shí)間范圍看,美元或被高估。2022年5月,美國高盛投行預(yù)計(jì)美元被高估18%,當(dāng)時(shí)美元指數(shù)為103.2-104.2點(diǎn)之間,這預(yù)示美元貶值至87點(diǎn)水平是合乎美元高估論的匯率參數(shù)。當(dāng)時(shí)高盛分析師表示,美元通常會在臨近經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)走強(qiáng),但一旦進(jìn)入衰退,押注美元走強(qiáng)就不靈驗(yàn)了。經(jīng)濟(jì)收縮期間美元的表現(xiàn)更為復(fù)雜。隨著全球唱衰美國經(jīng)濟(jì),美元強(qiáng)勢將很快走向貶值調(diào)整的快速期。加之投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)投向,美債收益率上升更將美元推向估值調(diào)整狀態(tài)。
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