美聯(lián)儲(chǔ)十多年來一直在人為壓低利率和定期量化寬松，經(jīng)濟(jì)戒斷“藥癮”恐怕只是時(shí)間問題，代價(jià)可能比大衰退時(shí)期更慘重.......

【資料圖】

貴金屬做市商SchiffGold的分析師馬哈雷（Michael Maharrey）最新撰文指出，兩位美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近發(fā)表的一份報(bào)告揭示了一場(chǎng)迫在眉睫的災(zāi)難。

馬哈雷直言，美聯(lián)儲(chǔ)的加息已經(jīng)引發(fā)了一場(chǎng)金融危機(jī)，但它設(shè)法掩蓋了這個(gè)問題，并通過救助計(jì)劃將其從新聞?lì)^條撤下，但問題本身并沒有得到解決。當(dāng)銀行在高利率環(huán)境中苦苦掙扎時(shí)，它們繼續(xù)利用救助貸款。

而且還有更大的問題即將出現(xiàn)。

正如華爾街資深投資者彼得·希夫（Peter Schiff）所說， 美聯(lián)儲(chǔ)搞砸了與利率有關(guān)的一切因素。憑借十多年的寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了一個(gè)依賴人為低利率和定期量化寬松的經(jīng)濟(jì)。這樣的經(jīng)濟(jì)根本無法在高利率環(huán)境下運(yùn)作。希夫此前一直強(qiáng)調(diào)，其他領(lǐng)域的奔潰只是時(shí)間問題。

美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎也知道這一點(diǎn)。

Ander Perez-Orive和Yannick Timmer在一份報(bào)告中透露，由于最近的利率上升，數(shù)量空前的陷入困境的公司可能會(huì)倒閉。

根據(jù)他們的分析，超過三分之一（37%）的美國(guó)非金融企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。報(bào)告寫道：

“陷入財(cái)務(wù)困境的非金融企業(yè)比例已達(dá)到20世紀(jì)70年代以來大多數(shù)緊縮時(shí)期的水平。”

企業(yè)陷入困境意味著接近違約。這對(duì)經(jīng)濟(jì)意味著什么？?jī)晌唤?jīng)濟(jì)學(xué)家指出：

“我們的研究結(jié)果表明，在當(dāng)前陷入困境的企業(yè)比例較高的環(huán)境下，限制性貨幣政策立場(chǎng)可能會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)投資和就業(yè)明顯放緩。”

換句話說，就是深度衰退。

為了正確看待這種風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)值得關(guān)注的事實(shí)是：與金融危機(jī)和大衰退之前美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期相比，如今陷入困境的企業(yè)數(shù)量更多。

上述報(bào)告的結(jié)論是，大量陷入困境的過度杠桿化企業(yè)“可能對(duì)投資、就業(yè)和總體活動(dòng)產(chǎn)生影響，其影響比上世紀(jì)70年代末以來的大多數(shù)緊縮時(shí)期都要嚴(yán)重”。

換句話說，本次緊縮周期的影響可能比大衰退（Great Recession）更嚴(yán)重。

這是美聯(lián)儲(chǔ)自己造成的問題。

十多年來的人為壓低利率，加上疫情期間向經(jīng)濟(jì)注入的大規(guī)模刺激措施，導(dǎo)致企業(yè)增加低息債務(wù)。在利率接近于零時(shí)，一切就都很好。但隨著利率現(xiàn)在升至5%以上，許多企業(yè)無法償還巨額債務(wù)。毫無疑問，它們中的許多都會(huì)破產(chǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的報(bào)告，這可能會(huì)“對(duì)投資和就業(yè)產(chǎn)生重大影響”。

該報(bào)告還指出貨幣政策變化與其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響之間存在典型的滯后性，并稱違約浪潮可能要到明年才會(huì)出現(xiàn)。

實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的結(jié)論不應(yīng)該令人震驚。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)讓經(jīng)濟(jì)沉迷于寬松的貨幣政策，正如當(dāng)你把酒鬼的酒撤走時(shí)，他就會(huì)進(jìn)入戒斷狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了動(dòng)搖，進(jìn)入全面戒斷期恐怕只是時(shí)間問題。

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