財聯(lián)社消息，習慣了亞洲各國央行激進加息的交易員們，現(xiàn)在正開始試圖權衡該地區(qū)的貨幣政策決策者們何時會宣布降息，這一重大轉變有可能會支持當?shù)毓蓚袌龅男乱惠喎磸棥?/p>

去年，大量亞洲新興經(jīng)濟體的“央媽們”緊隨美聯(lián)儲，實施了強有力的加息行動，以應對遏制頑固的通脹壓力，韓國和菲律賓等經(jīng)濟體的借貸成本均一路攀升至了十年來的最高水平。

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而眼下，有跡象表明，該地區(qū)的通脹正在放緩，市場參與者的聚焦點也已經(jīng)開始從“利率峰值”轉向降息，這應該有助于推動主權債券價格的反彈。

2023年迄今各亞太經(jīng)濟體的歷月利率變動情況

野村控股駐新加坡的全球市場研究主管Rob Subbaraman表示，“我們現(xiàn)在相信所有亞洲央行都已經(jīng)完成了加息，這與出口的大幅下滑和通脹的緩解趨勢相一致?！?/p>

野村分析師認為，韓國和印度最早可能分別在8月和10月就會降息。

對新興經(jīng)濟體的投資者來說，以往押注亞洲新興經(jīng)濟體早于美聯(lián)儲采取可能的寬松政策，是一個頗為危險的賭注，因利差的變動可能會引發(fā)資本外流。不過，隨著眼下亞太地區(qū)通脹的攀升速度趨于溫和，同時歐美經(jīng)濟體的銀行業(yè)危機和經(jīng)濟衰退風險日益籠罩，這一次亞洲新興經(jīng)濟體或許有望能夠獲得“護身符”……

在有跡象表明美聯(lián)儲可能接近其加息周期的尾聲之際，亞太地區(qū)的降息預期也可能刺激當?shù)氐墓淌召Y產(chǎn)進一步上漲。彭博編制的亞洲新興債券指數(shù)今年已經(jīng)上漲了3%。去年這一新興債券指數(shù)曾大跌7.6%，為2008年以來最糟糕的年度表現(xiàn)。

截止目前，在主要亞太新興經(jīng)濟體中，率先采取降息行動的還只有不定期舉行議息會議的越南央行。越南央行在3月出人意料地宣布降息100個基點，試圖在全球不確定性背景下提振經(jīng)濟增長，這也是該國央行兩年來的首次降息。

不過，雖然其他亞太央行的降息行動還沒有開啟，但利率市場的定價已經(jīng)預期多家央行有望在未來一年內(nèi)陸續(xù)啟動降息。以下是部分亞太地區(qū)央行的市場利率定價：

①韓國

利率互換定價顯示，韓國央行在未來12個月內(nèi)將降息約25個基點。韓國央行在4月11日的政策決定中對降息預期進行了駁斥，稱其目標仍是打擊通貨膨脹。不過，5月初公布的韓國4月通脹數(shù)據(jù)已有所緩解，為該國央行提供了物價壓力正在緩解的新證據(jù)。韓國決策者比預期更快降息，可能會增加韓元面臨的壓力，韓元已經(jīng)是今年亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。

②馬來西亞

利率互換合約顯示，投資者當前正押注馬來西亞央行將在未來一年內(nèi)降息25個基點。在今年前兩次議息會議按兵不動后，馬來西亞央行本月突然轉向加息25個基點，這讓投資者頗感意外。但這可能是馬來西亞央行的最后一次加息，上周林吉特掉期顯示該行在未來12個月至少可能降息25個基點。當然，馬來西亞央行究竟具體何時降息眼下看起來還無法確定，3月份該國核心通脹率為3.80%，明顯高于過去五年的平均水平，而且能源補貼的潛在減少可能會增加物價壓力。

③印度

利率市場目前正押注印度央行未來一年將降息多次。印度央行之前在連續(xù)六次會議上加息后，在4月份選擇繼續(xù)按兵不動，令市場感到驚訝。 澳新銀行駐新加坡的高級亞洲利率策略師Jennifer Kusuma表示，市場對2024年6月之前印度央行降息幅度的定價高達70個基點。不過，澳新銀行預計印度央行不會很快降息，因為其預計印度央行希望看到通脹穩(wěn)定在其目標范圍(2%-6%)的中點，然后才會選擇轉向?qū)捤伞?/p>

④印度尼西亞

印尼兩年期債券收益率與政策利率之間的利差已經(jīng)縮小到了30個基點以下，預示著對政策寬松的預期。在2019年7月印尼央行啟動當時的寬松周期之前，該利差也曾跌破該水平。

專門研究東盟宏觀政策的經(jīng)濟學家Tamara Henderson認為，印尼和菲律賓是東南亞地區(qū)今年預計將降息的兩個國家。她指出，印尼的通脹已經(jīng)得到了控制，到目前為止，印尼盾也對今年市場波動帶來的幾波拋售壓力具有韌性。”

編輯：陳璐

責編：廖異

審核：馮飛

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