重點推薦

1. 油企邁入歷史性稀缺時代！

2. 全行業(yè)22年&1Q23業(yè)績總結（持續(xù)更新）

(資料圖片)

3. 洋河股份公司點評：為什么我們持續(xù)看好洋河？

持續(xù)推薦

1. 技術升級賦能行業(yè)應用，AI+醫(yī)藥健康發(fā)展有望提速

2. 醫(yī)藥深度研究：板塊迎來大拐點，未來行情轉向業(yè)績彈性

今日精選

【石化許雋逸】看好中國石油、中國石化、中國海油。我們研判認為美國頁巖油產量或逼近峰值，一旦上游資本開支增幅弱于勘探開發(fā)環(huán)節(jié)的成本通脹增幅，則美國頁巖油氣產量大概率將出現(xiàn)歷史性達峰。通過對油氣生產成本的拆解，我們發(fā)現(xiàn)上游資本開支增量沖抵能源開采成本通脹增幅后剩余的有效資本開支不足，導致實物工作量增速維持較低水平，是美國原油產量增速遠低于市場預期的核心原因之一，而油氣企業(yè)大比例提升分紅回購金額更是昭示了股東回報才是頭等要義，而非提升產量。

【食飲劉宸倩】持續(xù)推薦洋河股份，持續(xù)看好洋河：一、白酒噸價重回雙位數(shù)增長，招商重回正增通道。二、員工待遇、消費者培育提升，其余費效比增強。邊際變化：1）南京Q4新負責人已到位，董事長親自掛靠南京，對接政商務資源、梳理經銷商，春節(jié)開票已略超目標。2）張總上臺后積極反腐自查，23年高管市場化考核程度提升，未來可能采取更多激勵手段。

重點推薦

油企邁入歷史性稀缺時代！

許雋逸

石油化工組

石油化工首席分析師

核心觀點：我們研判認為美國頁巖油產量或逼近峰值，一旦上游資本開支增幅弱于勘探開發(fā)環(huán)節(jié)的成本通脹增幅，則美國頁巖油氣產量大概率將出現(xiàn)歷史性達峰。通過對油氣生產成本的拆解，我們發(fā)現(xiàn)上游資本開支增量沖抵能源開采成本通脹增幅后剩余的有效資本開支不足，導致實物工作量增速維持較低水平，是美國原油產量增速遠低于市場預期的核心原因之一，而油氣企業(yè)大比例提升分紅回購金額更是昭示了股東回報才是頭等要義，而非提升產量。

風險提示：（1）美國能源開采政策出現(xiàn)重大變革；（2）加息超預期抑制終端需求的風險；（3）地緣政治風險；（4）衛(wèi)星定位跟蹤數(shù)據(jù)誤差對結果產生影響的風險；（5）其他第三方數(shù)據(jù)來源出現(xiàn)誤差對結果產生影響的風險；（6）模型擬合誤差對結果產生影響；（7）其他不可抗力因素。

交運22年報及23一季報業(yè)績總結：出行復蘇確定，物流修復可期

鄭樹明

交通運輸組

交通運輸組負責人

核心觀點：建議關注客貨復蘇標的。1、出行主線：出行需求持續(xù)釋放，高鐵、航空、機場盈利大幅改善，推薦京滬高鐵、春秋航空、吉祥航空；2、貨運主線：伴隨經濟復蘇，工廠開工率提升，貨運需求將持續(xù)恢復，物流公司業(yè)績將增長，推薦順豐控股、宏川智慧。2022年交運板塊營業(yè)總收入35196億元（YoY+8.19%），歸母凈利潤923億元（YoY-47%）；2023Q1營業(yè)總收入7960億元（YoY+1.37%），歸母凈利潤350億元（YoY+3.05%），航空，機場，鐵路營收業(yè)績增速領跑。

風險提示：需求恢復不及預期風險，宏觀經濟增速低于預期風險，人民幣匯率貶值風險，油價大幅上漲風險。

洋河股份公司點評：為什么我們持續(xù)看好洋河？

劉宸倩

食品飲料組

食品飲料首席分析師

核心觀點：年報及一季報亮點：1）白酒噸價重回雙位數(shù)增長，招商重回正增通道。2）員工待遇、消費者培育提升，其余費效比增強。邊際變化：1）南京Q4新負責人已到位，董事長親自掛靠南京，對接政商務資源、梳理經銷商，春節(jié)開票已略超目標。2）張總上臺后積極反腐自查，23年年高管市場化考核程度提升，未來可能采取更多激勵手段。23年PE為19X，為3年來估值底部（目標30X），勢能持續(xù)向上，一年空間50%+。

風險提示：區(qū)域市場競爭加?。粔?+全國化不及預期；宏觀經濟下行風險。

持續(xù)推薦

技術升級賦能行業(yè)應用，AI+醫(yī)藥健康發(fā)展有望提速

袁 維

醫(yī)療組

醫(yī)療首席分析師

核心觀點：基于人工智能技術的快速發(fā)展和在醫(yī)藥健康領域的應用，考慮近期多個AI大模型的推出和云服務未來在醫(yī)藥領域展開應用的前景，我們認為人工智能在醫(yī)藥健康領域的應用有望進入加速發(fā)展階段。建議關注醫(yī)藥研發(fā)領域的藥明康德、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、京東健康、微創(chuàng)機器人等。

風險提示：產品研發(fā)不及預期風險、應用落地不及預期風險、市場競爭加劇風險、數(shù)據(jù)安全風險、監(jiān)管風險等。

醫(yī)藥深度研究：板塊迎來大拐點，未來行情轉向業(yè)績彈性

袁 維

醫(yī)療組

醫(yī)療首席分析師

核心觀點：考慮二季度常規(guī)醫(yī)藥醫(yī)療秩序的進一步修復和恢復，醫(yī)藥醫(yī)保政策預期趨于穩(wěn)定，以及2022Q2的低基數(shù)效應，我們認為2023年二季度開始醫(yī)藥板塊上市公司業(yè)績絕對體量和同比增速都將進入加速提升時期，這種恢復將至少持續(xù)4個季度以上。伴隨著這種變化，我們認為醫(yī)藥板塊的投資機會也將更多由估值性機會（主題敘事、估值提升、偏防守避險）轉向業(yè)績面機會（業(yè)績改善驅動、性價比投資），積極看好業(yè)績改善彈性大、估值性價比高的細分領域和板塊，如生物制品、仿制藥和原料藥、院內器械耗材和診斷、醫(yī)療服務、連鎖藥房、創(chuàng)新藥、CXO等。

風險提示：新冠疫情反復影響院內診療恢復的風險、相關領域控費政策導致價格下降風險、新產品銷售不及市場預期風險。

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