這一次,美國的銀行可能面臨雙重打擊,因為他們的儲戶可以“魚和熊掌兼得”......
巴克萊策略師Joseph Abate說,隨著客戶意識到貨幣市場基金可以提供更高的利率,銀行體系將迎來另一波存款外流。
在一份新報告中,Abate表示,他認為有兩波明顯的資金外流會給銀行的資產(chǎn)負債表帶來壓力。
(資料圖)
第一波危機與市場對銀行償付能力的擔憂有關,緊隨硅谷銀行破產(chǎn)之后。Abate說,這一浪潮“可能即將結(jié)束”。然而,這一件事可能已經(jīng)讓公眾意識到,儲戶目前的存款利率很低,他說:
“最近有關存款安全的動蕩可能喚醒了‘昏昏欲睡’的儲戶,并開始了我們認為的第二波存款外流,儲戶的存款將流入貨幣市場基金。直到本周,儲戶似乎還很少關注他們存款的無擔保風險,并還在忽略了存款的低回報?!?/p>
早在硅谷銀行“爆雷”之前,Abate就談到了存款的低利率。正如他當時指出的那樣,在加息周期的早期階段,所謂的存款貝塔系數(shù)(支付給儲戶的利率相對于美聯(lián)儲政策利率的敏感性)在歷史上往往較低。一開始,儲戶不會主動尋求更高的存款利率,銀行能賺取更大的凈息差。不過,隨著時間的推移,銀行最終將會開始提高利率,以爭奪存款。
紐約聯(lián)儲去年11月的一項研究顯示,最近幾個周期都是如此。加息周期進入得越深,銀行存款利率就越會跟隨聯(lián)邦基金利率。
不過這一次,銀行可能面臨雙重打擊。Abate說,這些銀行的儲戶或可以“魚和熊掌兼得”,他們可能既能獲得更高的利率,又能在貨幣市場上獲得更高的安全感。他說:
“不管到目前為止,儲戶繼續(xù)持有低收益存款的確切原因是什么,我們認為,他們剛剛意識到,他們有能力在風險可能更低的貨幣市場基金中獲得更高的收益。畢竟,與銀行不同,貨幣市場基金持有的都是短期資產(chǎn),因此在美聯(lián)儲收緊周期中,它們面臨的利率風險要小得多?!?/p>
目前,聯(lián)邦基金利率與銀行存款利率之間的利差處于歷史正常水平的較大區(qū)間,這將為儲戶提供撤出存款的動機。
從一個方面來看,貨幣市場共同基金目前管理的資產(chǎn)已經(jīng)大幅增加,說明已經(jīng)有一些投資者涌入了貨幣市場基金。
對比貨幣市場基金余額(Money fund balances)在多個周期的表現(xiàn),涌入貨幣市場基金的資金可能還處于“升溫階段”,遠未達到頂點。
Abate認為:
“投資者不會在忽視這些問題了,第二波存款外流已經(jīng)開始,我們預計銀行即將更加積極地爭奪存款?!?/p>
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