多重利好助力A股4月1日放量大漲：滬深兩市成交再破萬(wàn)億元，上證綜指創(chuàng)下此輪反彈以來(lái)新高，深成指創(chuàng)下去年6月以來(lái)新高，農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、有色金屬等多個(gè)板塊漲幅居前，北上資金當(dāng)日凈流入31.18億元。中國(guó)證券報(bào)記者采訪的多位機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)，利好疊加有望助推A股上演“紅四月”，上漲節(jié)奏將由外資和機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，建議投資者關(guān)注PMI走高最先利好的周期類(lèi)，降費(fèi)減稅有積極影響的消費(fèi)類(lèi)，以及高成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型科技金融股。

經(jīng)濟(jì)底有望到來(lái)

在PMI數(shù)據(jù)回暖、北上資金回流、兩融余額逼近萬(wàn)億元、上周五美股三大指數(shù)全線收漲等多重因素利好下，周一A股三大指數(shù)全部高開(kāi)高走。業(yè)內(nèi)人士表示，利好因素疊加有望帶動(dòng)A股開(kāi)啟新一輪反彈。

巨澤資本董事長(zhǎng)馬澄認(rèn)為，繼政策底、市場(chǎng)底之后，經(jīng)濟(jì)底的到來(lái)也不會(huì)太遠(yuǎn)。首先，3月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，釋放經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極變化的信號(hào)，預(yù)示經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能止跌企穩(wěn)，開(kāi)啟回暖模式。其次，從社融增速的企穩(wěn)、國(guó)債利率曲線梯度的回升來(lái)看，預(yù)示今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望見(jiàn)底企穩(wěn)。另外，近期政策大力支持減稅降費(fèi)，助力消費(fèi)創(chuàng)新;而減稅降費(fèi)有兩個(gè)重要的作用：一是有利于增加居民收入，助力消費(fèi)企穩(wěn)，一是增加企業(yè)收入，助力企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。對(duì)股市而言，若經(jīng)濟(jì)確實(shí)回暖，則是股市最大利好，經(jīng)濟(jì)底有望在政策底、市場(chǎng)底之后到來(lái)。

國(guó)泰君安證券表示，周末公布的PMI數(shù)據(jù)用“三高”印證了對(duì)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)的樂(lè)觀預(yù)期：同比高于往年、高于預(yù)期、環(huán)比高于季節(jié)性波動(dòng)。中國(guó)PMI超預(yù)期強(qiáng)，反應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能恢復(fù)較好，有利于全球經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，也有利于改善市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期。之前對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)過(guò)分擔(dān)憂對(duì)資本市場(chǎng)形成沖擊，此次中國(guó)PMI數(shù)據(jù)有望帶動(dòng)全球資產(chǎn)價(jià)格的一波上行。

不過(guò)也有基金人士對(duì)經(jīng)濟(jì)底的到來(lái)持謹(jǐn)慎態(tài)度。乾明資產(chǎn)認(rèn)為，周末國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI、財(cái)新PMI都大超預(yù)期表現(xiàn)，回到了榮枯線之上。但3月的數(shù)據(jù)還不足以證明趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)，春節(jié)后企業(yè)復(fù)工補(bǔ)庫(kù)存可能是制造業(yè)數(shù)據(jù)回暖的最主要原因。“從我們研究覆蓋的情況看，實(shí)體并未明顯好轉(zhuǎn)，汽車(chē)消費(fèi)依舊向下，基建增速不及預(yù)期，進(jìn)出口數(shù)據(jù)及預(yù)期仍未轉(zhuǎn)好。”乾明資產(chǎn)表示，“對(duì)當(dāng)前上漲的持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

他們進(jìn)一步表示，第一輪的上漲并未經(jīng)歷充分的消化調(diào)整，籌碼并不堅(jiān)固，在利好數(shù)據(jù)的催化下，第二輪的攻勢(shì)可能并不會(huì)如第一輪那么穩(wěn)固，建議投資者可以隨市場(chǎng)共舞，但切記要綁好安全繩注意風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)槭袌?chǎng)數(shù)據(jù)仍有轉(zhuǎn)向悲觀的可能性。

估值修復(fù)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一季度的估值修復(fù)行情，四月A股走勢(shì)將會(huì)由企業(yè)業(yè)績(jī)主導(dǎo)。

星石投資副總經(jīng)理兼首席策略投資官萬(wàn)凱航說(shuō)，“市場(chǎng)在3100點(diǎn)左右，未來(lái)的核心驅(qū)動(dòng)力一定是業(yè)績(jī)，估值修復(fù)已經(jīng)接近尾聲，目前寬松在資本市場(chǎng)的預(yù)期比較充分，要關(guān)注的是未來(lái)幾年到底有什么行業(yè)能夠持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。”星石投資認(rèn)為，消費(fèi)是需求創(chuàng)造供給，科技是供給創(chuàng)造需求，科技不依賴于人口紅利但依賴工程師紅利，因此長(zhǎng)期看好科技。

和聚投資表示，最新公布的3月官方制造業(yè)PMI價(jià)格分項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)于1月見(jiàn)底后連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)顯著反彈，預(yù)示著PPI很有可能在3月出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)。越來(lái)越多的細(xì)分行業(yè)景氣向上，利潤(rùn)增速的拐點(diǎn)提前到來(lái)或成為二季度市場(chǎng)最大的預(yù)期差。整體而言，景氣改善有望接力風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，二季度存在部分事件性驅(qū)動(dòng)提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的可能。

乾明資產(chǎn)認(rèn)為，4月份是年報(bào)和一季報(bào)頻繁發(fā)布的時(shí)間段，因此行情將以業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主，目前市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)從前期的炒作虧損股和垃圾股轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股和白馬股，近期白酒板塊、家電板塊等都已經(jīng)出現(xiàn)了大幅上漲的行情。究其原因，是因?yàn)榍捌讷@利資金轉(zhuǎn)而流入有業(yè)績(jī)支撐、防御性較強(qiáng)但漲幅仍然合理甚至顯著低于市場(chǎng)的藍(lán)籌股和白馬股，以保住獲利盤(pán)，從而推動(dòng)新一輪上漲。但是2018年整體經(jīng)濟(jì)較弱，2019年部分行業(yè)仍未到達(dá)復(fù)蘇的時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)后期行情還會(huì)有所分化。

周期消費(fèi)搭臺(tái)成長(zhǎng)唱戲

對(duì)于后續(xù)行情如何演繹，機(jī)構(gòu)預(yù)期較為一致，認(rèn)為4月將現(xiàn)“周期消費(fèi)搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”的格局。

馬澄堅(jiān)定認(rèn)為A股二季度將震蕩走高，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注PMI走高最先利好的周期類(lèi)，降費(fèi)減稅有積極影響的消費(fèi)類(lèi)，以及高成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型科技金融股。弘尚資產(chǎn)表示，繼續(xù)聚焦未來(lái)可能受益于宏觀政策放松，領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)基本面回暖的早周期板塊(如金融等)，以及受益于產(chǎn)業(yè)扶持政策持續(xù)加碼的新基建板塊(新型基礎(chǔ)設(shè)施包括5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等TMT板塊)。另外，多家私募基金人士表示，隨著上述市場(chǎng)邏輯的切換，將加大對(duì)周期板塊和業(yè)績(jī)良好的成長(zhǎng)股龍頭的布局。

關(guān)鍵詞： A股市場(chǎng) 周期類(lèi)