每經(jīng)編輯：葉峰

8月31日A股縮量調(diào)整，滬指止步三連漲，上證指數(shù)收跌0.55%報(bào)3119.88點(diǎn)，深證成指跌0.61%報(bào)10418.21點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%報(bào)2102.58點(diǎn)。市場(chǎng)量能明顯萎縮，兩市成交8302億元；北向資金凈賣出42.97億元。盤面上，地產(chǎn)領(lǐng)跌，金融、游戲等回調(diào)，芯片及半導(dǎo)體設(shè)備逆市飄紅。

【資料圖】

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，8月30日晚間，最新發(fā)布的美國(guó)ADP就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.7萬人，大幅低于前值37.1萬人，并低于預(yù)期的19.5萬人。降溫的就業(yè)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期有所下降，因此提振了市場(chǎng)情緒，美股三大指數(shù)飄紅，標(biāo)普500指數(shù)收漲0.38%，納指收漲0.56%，道指漲0.11%；倫敦現(xiàn)貨金漲至1940點(diǎn)位之上。

后市看，美聯(lián)儲(chǔ)的決策依然是在通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀審慎之間尋求平衡。雖然近期美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放“鷹聲”進(jìn)行預(yù)期管理，但結(jié)合鮑威爾在Jackson Hole年會(huì)的發(fā)言來看，其對(duì)于中性利率（使經(jīng)濟(jì)在充分就業(yè)以及穩(wěn)定通脹目標(biāo)下運(yùn)行的利率水平）的評(píng)判比較謹(jǐn)慎，加息決策后續(xù)將依舊數(shù)據(jù)依賴。

總體看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯，但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所下滑，需持續(xù)觀察；庫(kù)存周期的下沉趨勢(shì)不變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的趨勢(shì)仍在。宏觀來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息見頂?shù)内厔?shì)不改，通脹回落、加息見頂+經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期對(duì)金價(jià)構(gòu)成一定利好，可適當(dāng)關(guān)注黃金基金ETF（518800）。

8月31日半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）延續(xù)漲勢(shì)，逆市飄紅，漲2.09%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面上，國(guó)內(nèi)有11家大模型陸續(xù)通過國(guó)家七部委聯(lián)合公布的《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》指導(dǎo)要求備案，將于8月31日起陸續(xù)向全社會(huì)公眾開放服務(wù)。首批公布名單包括北京的5家（百度的文心一言、抖音的云雀、百川智能的百川大模型、清華系A(chǔ)I公司智譜華章旗下的智譜清言以及中科院的紫東太初）和上海的3家大模型產(chǎn)品（商湯的“商量SenseChat”、MiniMax的ABAB大模型、上海人工智能實(shí)驗(yàn)室的書生通用大模型）。

未來，廣東省兩家（華為、騰訊）和其他省市（360智腦、科大訊飛）的大模型服務(wù)也將陸續(xù)開放。疊加昨日華為啟動(dòng)“HUAWEI Mate 60 Pro先鋒計(jì)劃”， 國(guó)內(nèi)芯片國(guó)產(chǎn)替代有望加速的利好消息提振，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈8月31日依舊延續(xù)漲勢(shì)。

基本面上，此前芯片板塊業(yè)績(jī)因下游需求不足、庫(kù)存較高而持續(xù)承壓，股價(jià)也有所調(diào)整，在上半年TMT產(chǎn)業(yè)鏈中漲幅積累較小。當(dāng)前來看，下游的IC芯片設(shè)計(jì)方面，根據(jù)天風(fēng)證券研究所統(tǒng)計(jì)，23H2存儲(chǔ)芯片價(jià)格跌幅有所縮窄。由于DRAM供貨商陸續(xù)啟動(dòng)減產(chǎn)，整體DRAM供給位逐季減少，加上季節(jié)性需求支撐，供貨商庫(kù)存壓力進(jìn)一步緩解；貨期企穩(wěn)疊加價(jià)格跌幅縮窄，周期觸底信號(hào)或現(xiàn)。

總體來看，雖然近年業(yè)務(wù)有所承壓，利潤(rùn)增速有所放緩，但芯片與半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)總體保持較好的盈利能力。截至8月31日，A股芯片與半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)172家上市公司2023年半年報(bào)已披露，其中129家盈利，43家虧損。總體來看，芯片與半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)上半年合計(jì)營(yíng)收5272.42億元，同比增13.16%；合計(jì)凈利潤(rùn)520.33億元，同比降18.14%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

上游的半導(dǎo)體設(shè)備材料業(yè)績(jī)則更為亮眼。根據(jù)設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)發(fā)布2023半年報(bào)，其收入84.3億元，同比+54.8%；歸母凈利潤(rùn)18億元，同比+138.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)16億元，同比+149.4%。目前半導(dǎo)體設(shè)備公司在手訂單依然較為充裕，整體依舊延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用作觀點(diǎn)展示，不構(gòu)成個(gè)股推薦）

根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，受到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，2023年半導(dǎo)體制造設(shè)備全球銷售額或?qū)?022年創(chuàng)紀(jì)錄的1074億美元同比減少18.6%至874億美元；在下游終端需求復(fù)蘇帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2024年有望復(fù)蘇至1000億美元，半導(dǎo)體設(shè)備需求有望大幅回暖，半導(dǎo)體資本開支有望大幅改善。

基本面看，半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比回升，同時(shí)AI為行業(yè)帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益需求增長(zhǎng)，行業(yè)整體下行空間有限，下半年景氣周期拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)。

而當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備及材料國(guó)產(chǎn)化率較低，關(guān)鍵設(shè)備材料如光刻機(jī)、CMP材料、光刻膠等對(duì)外依存度較高，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，并受到政策大力扶植；前期調(diào)整后半導(dǎo)體設(shè)備及芯片板塊估值水平也處于歷史中低位置，有一定的投資價(jià)值?？申P(guān)注聚焦上游“卡脖子”核心，跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)的半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。以及覆蓋半導(dǎo)體芯片全產(chǎn)業(yè)鏈的芯片ETF(512760) 。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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