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文|音樂先聲,作者 | 萬翛,編輯 | 范志輝
不需要懂Web3,也不需要幾個(gè)億,普通人也可以投資音樂資產(chǎn)了?
在各大音樂公司紛紛裁員應(yīng)對寒冬之際,資本似乎對音樂抱有愈發(fā)強(qiáng)烈的興趣,除了愈發(fā)高昂的曲庫交易價(jià)格之外,各種曲庫債券化的嘗試也讓音樂資產(chǎn)化的道路更加開闊。
不僅如此,從去年下半年開始,陸續(xù)出現(xiàn)的音樂ETF(交易型開放式指數(shù)基金)更讓普通投資者也有機(jī)會(huì)入局音樂資產(chǎn)投資。那么,音樂ETF是否可以成為音樂愛好者的理財(cái)首選,背后又存在哪些風(fēng)險(xiǎn)?
音樂正在成為ETF熱門主題
今年2月,美國ETF投資和技術(shù)平臺(tái)Tidal旗下的Tidal ETF Trust計(jì)劃推出音娛ETF “Clouty Tune ETF”(股票代碼:TUNE),追蹤德國金融數(shù)據(jù)提供商Solactive的Clouty Tune指數(shù),包括Spotify、迪士尼等50家音樂和娛樂公司的股價(jià),涉及廣播、票務(wù)等領(lǐng)域。
據(jù)了解,去年7月,該公司還計(jì)劃推出首個(gè)用于追蹤前500首版稅最高歌曲的指數(shù)MUSIQ? 500指數(shù),現(xiàn)只出現(xiàn)在彭博終端(Bloomberg Terminal,彭博社向?qū)I(yè)人士提供的軟件服務(wù)),并預(yù)計(jì)將追蹤前九大音樂類型的指數(shù)。
今年6月,圣地亞哥的EQM Indexes與美國音娛資深高管David Schulhof合作,推出了自稱是首個(gè)捕捉全球音樂產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)的指數(shù)基金——MUSQ全球音樂產(chǎn)業(yè)指數(shù)(MUSQ Global Music Industry Index,股票代碼:MUSQIX),追蹤49家音樂公司,包括三大唱片、Live Nation、Spotify、HYBE、SM等,囊括全球音樂產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域的佼佼者。
據(jù)悉,David Schulhof的公司MUSQ成立追蹤這一指數(shù)的ETF,是以期為想要進(jìn)入全球音樂產(chǎn)業(yè)生態(tài)的投資者一個(gè)“簡便的解決方案”。
目前,EQM正在向美國證券交易委員會(huì)申請ETF許可,預(yù)計(jì)該基金將很快開始交易。一旦獲得最終的監(jiān)管批準(zhǔn),該ETF預(yù)計(jì)將在紐約證券交易所進(jìn)行交易。如果一切順利的話,加上去年CT Investments推出的追蹤韓國音娛的ETF——KPOP and Korean Entertainment ETF (股票代碼: KPOP),音樂行業(yè)在短短一年時(shí)間涌現(xiàn)了三只ETF,這也讓彭博社感嘆,音樂正在成為新的熱門ETF主題。
換做以往,音樂這么“小”的行業(yè)是很難被投資者看上的,那為何現(xiàn)在局勢變得有所不同了呢?
首先是ETF主題投資在近年來的風(fēng)行。ETF又稱“交易型開放式指數(shù)基金”,是追蹤特定指數(shù)的被動(dòng)式基金,即基金資產(chǎn)組合的股票種類不由基金經(jīng)理決定,而是保持和某一特定指數(shù)包含的成分股票相同,所以管理費(fèi)用低廉。而且,ETF既可以向基金管理公司自由申購贖回,還能在二級市場進(jìn)行買賣、實(shí)時(shí)交易,非常靈活。
由于交易費(fèi)用低、交易靈活、組合公開透明等優(yōu)點(diǎn),近幾年ETF在海外非常受歡迎。據(jù)FactSet指數(shù)解決方案負(fù)責(zé)人Jeremy Zhou介紹,主題投資在以往主要是通過主動(dòng)投資來實(shí)現(xiàn),也就是需要由領(lǐng)域?qū)<医M成的大型團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研究、篩選最能反映各種主題的資產(chǎn),因此主題投資在很大程度上是留給最大的投資組合的。
如今,普通投資者可以通過ETF等方式進(jìn)行主題投資,而機(jī)構(gòu)投資者雖然一般不參與資金少、流動(dòng)性高的ETF,但由于主題ETF有高回報(bào)的機(jī)會(huì),所以仍會(huì)受到青睞。比如擁有65億美元資產(chǎn)的Tidal就以提供小眾市場或主題ETF而聞名,目前已發(fā)行了超過55支ETF。
其次,不得不提到的是高盛的音樂產(chǎn)業(yè)報(bào)告助推。盡管疫情等經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素,高盛在2022年推出的音樂產(chǎn)業(yè)報(bào)告《Music in the Air》中還是上調(diào)了全球音樂產(chǎn)業(yè)收入等多項(xiàng)重要指標(biāo)的預(yù)期。
其分析師指出,“音樂仍是貨幣化程度最低的娛樂形式之一”,并預(yù)測,2021年至2030年間,全球音樂行業(yè)的收入將以12%的復(fù)合年增長率增長,收入將超過1500億美元。這份報(bào)告無異于給投資者打了一劑強(qiáng)心針,讓眾多資本對音樂行業(yè)虎視眈眈。
近幾年,從私募股權(quán)公司到銀行控股公司乃至養(yǎng)老基金都積極入局音樂版權(quán),黑石、KKR、三菱日聯(lián)等耳熟能詳?shù)慕巧荚谶@一領(lǐng)域動(dòng)作頻頻。而隨著曲庫交易的火熱,出售價(jià)格也水漲船高,最近Queen的全部曲庫據(jù)傳售價(jià)已經(jīng)超過10億美元,Michael Jackson的一半曲庫(包括版權(quán)代理和錄制音樂權(quán)益)也賣到8-9億美元。
在電影《波西米亞狂想曲》前后,Queen版稅收入的變化情況
不僅如此,高盛和KKR還一起投資了以音娛為重點(diǎn)的私募股權(quán)基金Atwater Capital Fund,后者是美國唱片公司88Rising、瑞典無版權(quán)音樂Epidemic Sound的投資方。美國私募股權(quán)公司Francisco Partners收購了音樂獨(dú)角獸Kobalt的控股權(quán)。在去年Kpop席卷全球之際,美國傳奇投資家人Jim Rogers、風(fēng)投公司Strong Ventures等也都對Kpop相關(guān)公司進(jìn)行了投資。
“音樂是一種隱藏在眾目睽睽之下且尚未被解鎖的資產(chǎn)類別”,Clouty創(chuàng)始人David Umeh表示,隨著大量資本進(jìn)入音樂產(chǎn)業(yè),不論經(jīng)濟(jì)增長還是衰退,音樂投資的二級市場發(fā)展都是不可避免的,這也為音樂主題ETF創(chuàng)造了天然的用戶群。
音樂ETF值得入手嗎?
盡管音樂ETF有利可圖,但不免也和其他投資一樣,機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存。
成立于2020年的Clouty看準(zhǔn)了資本近年來的音樂淘金熱,相信這必然創(chuàng)造音樂資產(chǎn)二級市場的需求,于是致力于將音樂變成可交易的資產(chǎn)。在拿到55萬美元投資后,Clouty創(chuàng)建了全球流媒體收入的指數(shù),并計(jì)劃推出一個(gè)基于此的期貨ETF——Clouty Tune ETF,也就是說,讓投資者可以通過類似賭某首歌音樂收入的漲跌來賺錢。
就風(fēng)險(xiǎn)來看,音樂行業(yè)不僅規(guī)模相對小,且音樂公司表現(xiàn)水平還會(huì)因?yàn)榱餍袑徝肋@類不確定因素而改變,比如在Clouty Tune ETF的備案文件中還提到,音樂公司股價(jià)還常常與流媒體音樂的消費(fèi)模式改變而起伏。
況且,讓音樂這樣的“另類資產(chǎn)”(即非股票、債券、現(xiàn)金以外的資產(chǎn))形成長期可交易市場并不容易。“即便是在眾所周知的產(chǎn)品上,也有許多期貨未能成功的例子?!苯灰卓萍脊維igma Financial AI的CEO Andy Simpson表示,“在計(jì)算資產(chǎn)波動(dòng)率時(shí),它們通常太復(fù)雜而難以理解,或無法定價(jià)?!边@可能需要數(shù)年時(shí)間才能建立起有流動(dòng)性和深度(即市場在承受大額交易時(shí),證券價(jià)格不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的能力)的長期可交易市場。
尤其,眼下還有一個(gè)重大的變動(dòng)因素,就是版稅分配方式。疫情后,各大唱片公司和流媒體都在探索新的版稅分配方式,試圖尋找到讓流媒體平臺(tái)、主流藝人和獨(dú)立音樂人都有利的分配方式。
就目前各大平臺(tái)透露的信息看來,在這場革新之后,主流藝人的版稅收入很可能會(huì)減少,取而代之的是更深度和多樣化的粉絲消費(fèi)。這對于追蹤美國流媒體版稅前500歌曲的MUSIQ? 500就可能會(huì)有直接影響。據(jù)悉該公司打算在之后推出追蹤MUSIQ? 500的類型音樂指數(shù),令一些投資者懷疑如此流動(dòng)性大的指數(shù)是否能吸引到大型機(jī)構(gòu)投資者加入。
當(dāng)下,受廣告收入銳減等因素影響,音樂公司狀況普遍而言并不算好。Spotify、環(huán)球音樂、華納音樂、SoundCloud等音樂公司都進(jìn)行了一輪乃至多輪裁員,曾估值高達(dá)25億歐元的音樂科技公司Utopia在裁員20%后還在變賣資產(chǎn),并因拖欠交易尾款而被訴諸法庭。就連華納音樂、環(huán)球音樂等在今年第一季度收入同比增長都沒有超過10%,導(dǎo)致股價(jià)應(yīng)聲下跌。
不過,伴隨著風(fēng)險(xiǎn)而來的也是機(jī)會(huì)。
在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境里,由于音樂與經(jīng)濟(jì)的弱相關(guān),使其成為期間唯一繼續(xù)上漲的資產(chǎn)類別之一。正如上文中高盛對音樂產(chǎn)業(yè)增速的積極預(yù)測,那么,短期音樂產(chǎn)業(yè)的不佳表現(xiàn)對于長期看好音樂產(chǎn)業(yè)的投資者而言,則是好的入場時(shí)機(jī)。
比如去年推出的KPOP ETF表現(xiàn)就很不錯(cuò)。據(jù)ETF.com數(shù)據(jù),盡管在去年9月開始交易后,該基金的資產(chǎn)規(guī)模僅319萬美元,今年沒有新的資金流入,但該基金目前回報(bào)率達(dá)到14.3%,超過追蹤標(biāo)普500指數(shù)的SPDR S&P 500 ETF(SPY)的8.92%。
KPOP和SPDR S&P 500 ETF近一年回報(bào)率對比
雖然音樂行業(yè)表現(xiàn)受到諸多不確定因素影響,但長期回報(bào)受到各界普遍看好,這不僅鼓勵(lì)了資本的入局,也促進(jìn)了音樂資產(chǎn)化,拓寬了音樂內(nèi)容的變現(xiàn)渠道。不論音樂ETF表現(xiàn)如何,這種嘗試都為音樂的價(jià)值提供了一個(gè)新的出口,也為音樂愛好者和投資者提供了投資音樂的簡易途徑。
如同Clouty CEO David Umeh所說,“不是每個(gè)人都會(huì)知道如何為曲庫定價(jià),不是每個(gè)人都知道如何獲得唱片的NFT碎片,然而追蹤整個(gè)音樂產(chǎn)業(yè)的ETF則是一個(gè)捕捉音樂本身利益的好方法,因?yàn)樗苡袕椥浴!?/strong>
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