畢馬威國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展中心與國(guó)資研究中心基于專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)的多個(gè)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)作了 《深化國(guó)資國(guó)企改革實(shí)踐》系列文章。本文是《深化國(guó)資國(guó)企改革實(shí)踐》第04篇——央企區(qū)域性運(yùn)營(yíng)平臺(tái)產(chǎn)業(yè)資源整合與重組規(guī)劃（下），將向讀者詳細(xì)介紹案例內(nèi)容。

案例背景

(相關(guān)資料圖)

天然氣是保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略資源和基礎(chǔ)能源，為深入貫徹落實(shí)能源安全新戰(zhàn)略，統(tǒng)一規(guī)劃減少無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，降低管道運(yùn)輸價(jià)格水平，國(guó)家提出了深化油氣體制改革，打造天然氣“全國(guó)一張網(wǎng)”和“省網(wǎng)一體化”的概念。

某省管道運(yùn)輸公司（簡(jiǎn)稱“客戶企業(yè)”）作為區(qū)域重要的管道運(yùn)輸公司之一，積極落實(shí)改革舉措，加快推進(jìn)對(duì)全省油氣管網(wǎng)資源的分階段整合運(yùn)營(yíng)工作。此背景下，畢馬威接受客戶企業(yè)委托，協(xié)助其設(shè)計(jì)收并購(gòu)實(shí)施路徑與分析資產(chǎn)投資價(jià)值，最終幫助客戶企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源結(jié)合與“省網(wǎng)一體化”目標(biāo)。

畢馬威方案

第一階段——交易前規(guī)劃

交易規(guī)劃階段主要開展的工作包括擬定擬收購(gòu)資產(chǎn)畫像、收購(gòu)目標(biāo)的篩選以及中長(zhǎng)期收并購(gòu)整合規(guī)劃等內(nèi)容：

擬畫像：在深化油氣體制改革，構(gòu)建天然氣“全國(guó)一張網(wǎng)”和“省網(wǎng)一體化”的大背景下，從客戶公司打造省網(wǎng)融合載體的戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，擬定擬收購(gòu)資產(chǎn)畫像及收購(gòu)策略;

選目標(biāo)：基于上述形成的擬收購(gòu)資產(chǎn)畫像，收集省內(nèi)天然氣管網(wǎng)資產(chǎn)基本信息，對(duì)管道資產(chǎn)的持有方、所在地、管輸量、負(fù)荷率等進(jìn)行多維度分析，篩選符合擬定畫像的管道資產(chǎn);

定規(guī)劃：結(jié)合國(guó)家和省政府對(duì)“省網(wǎng)一體化”的時(shí)間節(jié)點(diǎn)要求以及公司自身實(shí)際情況，制定“省網(wǎng)一體化”三步走的中長(zhǎng)期收購(gòu)整合規(guī)劃。

通過(guò)制定的“三步走”策略，率先整合控股集團(tuán)在該省內(nèi)的管線資源及其他股東方優(yōu)質(zhì)管網(wǎng)資產(chǎn)，在穩(wěn)收益的前提下，有序整合省內(nèi)其他存量管道資產(chǎn)和資源，配合自身合理的管道建設(shè)規(guī)劃，最終完成省網(wǎng)融合和市場(chǎng)份額的提升。

方案亮點(diǎn)

通過(guò)“三步走”收并購(gòu)整合規(guī)劃，明晰了“省網(wǎng)一體化”的實(shí)施路徑。

畢馬威團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持從實(shí)現(xiàn)“省網(wǎng)一體化”和可落地的角度出發(fā)，通過(guò)先整合控股集團(tuán)在該省的內(nèi)部資源（包括已經(jīng)運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)和建設(shè)中資產(chǎn)），再有序整合該省的其他外部資源，最后逐步完善全省互聯(lián)互通管道的“三步走”戰(zhàn)略。

第二階段——交易中與交易后

盡職調(diào)查。基于規(guī)劃中制定第一階段內(nèi)部存量資產(chǎn)整合目標(biāo)，對(duì)于控股集團(tuán)及其他股東方在該省的資產(chǎn)情況，包括管道資產(chǎn)投資金額、站場(chǎng)價(jià)值、管輸單價(jià)、項(xiàng)目抵押和質(zhì)押情況、建設(shè)文件完備情況等進(jìn)行了調(diào)查梳理，識(shí)別整合風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

標(biāo)的價(jià)值評(píng)估。識(shí)別交易后對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表帶來(lái)重大影響的核心要素；構(gòu)建財(cái)務(wù)模型，編制未來(lái)三年的模擬利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表，測(cè)算投資回報(bào)率；選擇對(duì)客戶企業(yè)影響較大的核心要素開展敏感性分析。

交易架構(gòu)設(shè)計(jì)。對(duì)潛在交易架構(gòu)進(jìn)行多維度優(yōu)劣勢(shì)分析，包括但不限于交易可能達(dá)到的實(shí)際效果、可能的股東持股比例、“三會(huì)一層”可能的變化、交易資金壓力與可操作性、稅務(wù)成本等，選定最優(yōu)交易方案。

交易后整合建議。結(jié)合本次收購(gòu)的實(shí)際情況，從地區(qū)能源與公共服務(wù)的提升、國(guó)有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、組織管控和收購(gòu)后的資產(chǎn)協(xié)同等多維度出發(fā)，為客戶公司提出交易后治理體系與管控模式優(yōu)化建議。

方案亮點(diǎn)

畢馬威并購(gòu)服務(wù)

畢馬威國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展服務(wù)團(tuán)隊(duì)，針對(duì)國(guó)有企業(yè)收并購(gòu)不同階段遇到的問(wèn)題和實(shí)施過(guò)程中的重點(diǎn)難點(diǎn)，形成了一套完善的國(guó)有企業(yè)收并購(gòu)產(chǎn)品與服務(wù)。

畢馬威團(tuán)隊(duì)從持續(xù)深化國(guó)資國(guó)企改革、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、充分發(fā)揮國(guó)企地方經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定器”作用出發(fā)，覆蓋“投前、投中、投后”全流程，針對(duì)不同環(huán)節(jié)，為客戶提供“一站式”服務(wù)。

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