隔夜外盤歐美股市全線調(diào)整，美國(guó)三大股指收跌，標(biāo)普500指數(shù)跌1.12%，納指跌1.26%。

(相關(guān)資料圖)

美國(guó)聯(lián)邦政府在2023年1月19日已觸及“債務(wù)上限”，而談判未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，史詩(shī)級(jí)“黑天鵝”正在逼近。對(duì)A股市場(chǎng)有何影響？美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫發(fā)出警告，財(cái)政現(xiàn)金最快將于6月1日耗盡，如不提高債務(wù)上限將引發(fā)“金融和經(jīng)濟(jì)崩潰”。

美債危機(jī)對(duì)A股有何影響？

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史詩(shī)級(jí)“黑天鵝”正在逼近

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）5月12號(hào)發(fā)布的最新報(bào)告顯示，到6月前兩周美國(guó)政府或?qū)](méi)錢再支付所有付款義務(wù)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫也發(fā)出警告，財(cái)政現(xiàn)金最快將于6月1日耗盡，如不提高債務(wù)上限將引發(fā)“金融和經(jīng)濟(jì)崩潰”。

市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)債務(wù)違約的擔(dān)憂大幅上升，據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)，截至5月9日對(duì)沖基金的美債期貨空頭規(guī)模已達(dá)歷史最高水平。

華爾街已經(jīng)開始在為可能出現(xiàn)的債務(wù)違約、潛在的市場(chǎng)恐慌做緊急預(yù)案。彭博社報(bào)道，美國(guó)證券業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)緊急制定了一份策略手冊(cè)，詳細(xì)說(shuō)明了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的利益相關(guān)者——紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、固定收益清算公司(FICC)、清算銀行、國(guó)債交易商在可能錯(cuò)過(guò)國(guó)債支付之前和期間應(yīng)如何溝通。

摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，目前摩根大通每周召開一次美國(guó)違約戰(zhàn)略會(huì)議，討論美國(guó)政府債務(wù)上限危機(jī)相關(guān)的影響。花旗集團(tuán)CEO Jane Fraser稱盡管金融行業(yè)曾經(jīng)為這樣的危機(jī)做過(guò)準(zhǔn)備，但這一次留給協(xié)議的時(shí)間已不多，這比以往“更令人擔(dān)憂”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月22日，美國(guó)總統(tǒng)拜登與眾議院議長(zhǎng)麥卡錫再次就債務(wù)上限進(jìn)行談判，但仍未能達(dá)成協(xié)議。華盛頓郵報(bào)報(bào)道，5月23日消息，美國(guó)財(cái)政部詢問(wèn)各機(jī)構(gòu)是否可以晚些付款。

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美債危機(jī)的三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

債務(wù)上限到期后怎么辦？每當(dāng)債務(wù)上限被突破之后，國(guó)會(huì)便會(huì)采取行動(dòng)，包括永久提高債務(wù)上限、暫時(shí)延遲債務(wù)上限以及修改債務(wù)上限定義等措施。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，自1939年美國(guó)采用債務(wù)上限模式以來(lái)，在過(guò)去100多年時(shí)間里，債務(wù)上限額度已經(jīng)被提升了108次。美國(guó)債務(wù)上限額度已經(jīng)從1939年的450億美元提升至2021年的31.4萬(wàn)億美元。

本次債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)有多大？美國(guó)歷次債務(wù)上限危機(jī)對(duì)資本市場(chǎng)的影響很大程度上取決于美國(guó)兩黨之間的博弈，兩黨雖然在財(cái)政支出問(wèn)題上針鋒相對(duì)，但政府違約是兩黨都不愿接受的嚴(yán)重事件。

近期美國(guó)兩黨關(guān)于債務(wù)上限問(wèn)題爭(zhēng)論激烈，從歷次經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，盡管美國(guó)兩黨爭(zhēng)論激烈，在“X日”來(lái)臨前均能達(dá)成共識(shí)。海通證券預(yù)計(jì)，本輪美國(guó)債務(wù)上限依然能如期提高，美國(guó)政府債務(wù)最終違約的概率或相對(duì)較小。

中信建投則認(rèn)為，該事件后續(xù)采用提高或暫停債務(wù)上限的概率最大，考慮到雙方博弈情況，美國(guó)兩黨在財(cái)政支出問(wèn)題上讓步空間較小，短期內(nèi)達(dá)成一致困難重重；參考2011年美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)債務(wù)上限分為多次提高，本次危機(jī)可能采用類似的思路，先小幅提高債務(wù)上限，為談判提供足夠時(shí)間，而后債務(wù)上限得到提高或是暫停債務(wù)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，為了避免市場(chǎng)不必要的波動(dòng)，美國(guó)國(guó)會(huì)一般盡可能在“X日”到來(lái)之前更新債務(wù)上限。2011年8月臨近違約前幾個(gè)小時(shí)才達(dá)成債務(wù)上限提額；而2018年和2019年，都是在“X日”來(lái)臨前1個(gè)月就完成了新的債務(wù)上限協(xié)議。

對(duì)A股市場(chǎng)有何影響？

中信建投表示，目前A股市場(chǎng)處于存量博弈的階段，板塊輪動(dòng)較快；若美國(guó)提高或暫停債務(wù)上限，美國(guó)通過(guò)發(fā)行國(guó)債等方式使TGA賬戶資金快速增加，可能導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性收緊；從以往經(jīng)驗(yàn)看，在X-date出現(xiàn)后，A股市場(chǎng)北向資金明顯減少，呈現(xiàn)流出狀態(tài)，且在短期內(nèi)無(wú)大額流入。

中信建投認(rèn)為，若此次債務(wù)上限危機(jī)美國(guó)仍提高上限或暫停上限，可能導(dǎo)致A股市場(chǎng)增量資金轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅鞒龅臓顟B(tài)，A股市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)當(dāng)前弱勢(shì)震蕩趨勢(shì)。

5月23日數(shù)據(jù)顯示，北上資金凈賣出79.76億元，全天呈現(xiàn)單邊凈賣出態(tài)勢(shì)，從單日凈賣出額來(lái)看，創(chuàng)出今年以來(lái)新高。

日本股市昨日上演罕見(jiàn)一幕。

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巨頭罕見(jiàn)閃崩，日經(jīng)ETF因溢價(jià)暴跌

5月23日，日本股市臨近收盤時(shí)，全球汽車巨頭豐田股價(jià)閃崩暴跌4.8%，最新總市值縮水至26.51萬(wàn)億日元（約人民幣13500億元），單日蒸發(fā)15265億日元（約人民幣777億元）。這種現(xiàn)象過(guò)去甚少出現(xiàn)，可能是近期日本股市交易太過(guò)擁擠導(dǎo)致的烏龍指，也可能是一些機(jī)構(gòu)對(duì)該公司前景的分歧。

恰好在閃崩當(dāng)天，“豐田再次呼吁不要過(guò)早放棄燃油車”話題沖上熱搜，并引發(fā)熱議。該話題之所以引發(fā)關(guān)注，起源于豐田首席科學(xué)家、豐田研究院首席執(zhí)行官吉爾·普拉特近日的一番言論。

普拉特表示，過(guò)快過(guò)渡到純電動(dòng)車可能會(huì)導(dǎo)致一些車主繼續(xù)使用老舊汽油車，呼吁給予混合動(dòng)力汽車更長(zhǎng)的時(shí)間。在他看來(lái)，對(duì)純電路線的補(bǔ)貼和其他路線的限制，可能會(huì)使一些消費(fèi)者選擇電動(dòng)車，但對(duì)其他車主來(lái)說(shuō)，這可能會(huì)產(chǎn)生相反的效果。

今年4月，股神巴菲特前往日本“帶貨”，將日本資產(chǎn)拉回全球投資人視野。近期日本股市走出了一波行情，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)33年新高。

A股跟蹤相關(guān)指數(shù)ETF，日經(jīng)225ETF易方達(dá)一周漲幅達(dá)到24.6%，華夏日經(jīng)ETF漲幅19.42%。由于相關(guān)基金規(guī)模較小，流通盤不夠大，短期受到資金密集凈買入，因此產(chǎn)生了高溢價(jià)率。

(本文內(nèi)容為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

華夏、易方達(dá)基金發(fā)布公告，對(duì)公司旗下高溢價(jià)日經(jīng)225ETF提示風(fēng)險(xiǎn)，目前折溢價(jià)率已回落。截至5月23日，日經(jīng)225ETF易方達(dá)和華夏日經(jīng)ETF最新溢價(jià)率分別收縮至1.8%和0.34%，已經(jīng)回歸正常水平，溢價(jià)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅縮減。日經(jīng)225ETF易方達(dá)和華夏日經(jīng)ETF未來(lái)價(jià)格走勢(shì)將主要受日經(jīng)225指數(shù)的波動(dòng)影響。

從歷史上來(lái)看，ETF的溢價(jià)率是無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間維持在高位的。2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的上市ETF總共出現(xiàn)了47次溢價(jià)率沖破15%的情況，而其維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。也就是說(shuō)平均不超過(guò)2天，高溢價(jià)率就會(huì)向下收斂。

有基金經(jīng)理表示，”日經(jīng)ETF的底層資產(chǎn)是跟蹤日經(jīng)225指數(shù)表現(xiàn)的，如果短期出現(xiàn)高溢價(jià)，也就意味著當(dāng)前的價(jià)格超出了指數(shù)的漲幅，未來(lái)會(huì)回歸到指數(shù)正常走勢(shì)和漲跌幅的狀態(tài)，也就是會(huì)逐漸消除溢價(jià)；而高溢價(jià)回歸的過(guò)程，就會(huì)產(chǎn)生二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的下跌，因此，建議投資者不要盲目買入高溢價(jià)品種，避免下跌風(fēng)險(xiǎn)”。

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