這段時(shí)間，各路資金涌向日本股市，日本股市高歌猛進(jìn)。

5月22日，日經(jīng)225指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，最高觸及31086.82點(diǎn)，創(chuàng)下了自1990年8月以來(lái)的新高。在上周早些時(shí)候，東證指數(shù)已經(jīng)率先創(chuàng)下了1990年8月3日以來(lái)的最高收盤點(diǎn)位。日本股市也因此成為同期全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)之一。

【資料圖】

上一次基準(zhǔn)日經(jīng)指數(shù)達(dá)到這個(gè)水平時(shí)，手機(jī)還不能發(fā)送短信，老布什（George H.W.Bush）是時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)，蘇聯(lián)還存在。1990年日本是僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而且有奪得頭把交椅的勢(shì)頭。

在本輪日本股市連續(xù)上漲之前，巴菲特今年4月初在接受日媒采訪時(shí)表示，他打算增加對(duì)日本股票的投資，并表示了他對(duì)持有的公司感到“非常自豪”。

根據(jù)資料顯示，早在2020年巴菲特就買入了伊藤忠商事、三菱商事、三井商事、住友商事和丸紅五家日本商貿(mào)公司。去年11月，伯克希爾再度增持了這五家公司，目前據(jù)巴菲特透露，伯克希爾對(duì)這五家公司的持股比例已經(jīng)提高至每家7.4％。

哪些因素在推動(dòng)日本股市上漲？

推動(dòng)最近股市上漲的，并不是日本經(jīng)濟(jì)重回那些令人興奮的日子的任何愿景，而是一種判斷，即日本股市看起來(lái)很便宜。路博邁（Neuberger Berman）的日本股票基金經(jīng)理岡村凱（Kei Okamura）表示：“這個(gè)市場(chǎng)一直被忽視了很久?！薄斑@是一條很長(zhǎng)的滑行跑道，但當(dāng)飛機(jī)發(fā)動(dòng)時(shí)，它就起飛了，”他說(shuō)。巴菲特上個(gè)月說(shuō)，他在日本持有的股票比在美國(guó)以外的任何國(guó)家都多。“這里肯定有巴菲特的因素，”隆奧（Lombard Odier）的亞洲高級(jí)宏觀策略師Homin Lee說(shuō)?！耙粋€(gè)傳奇投資者對(duì)某個(gè)國(guó)家感興趣，引來(lái)了不同類型的投資者的關(guān)注?！?/p>

另有分析稱，日本股市本輪上漲主要源于治理標(biāo)準(zhǔn)提高，以及企業(yè)部門推動(dòng)向股東返還現(xiàn)金。多年的公司治理改革已開(kāi)始見(jiàn)效，公司治理改革最初由已故前首相安倍晉三（Shinzo Abe）倡導(dǎo)。

分析指出，企業(yè)派息已大幅增加，同時(shí)在截至3月的財(cái)年，企業(yè)股票回購(gòu)金額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的714億美元。

分析發(fā)現(xiàn)，近50％的日本公司資產(chǎn)負(fù)債表上有凈現(xiàn)金，而美國(guó)的這一比例只有20％多一點(diǎn)；東證指數(shù)成分股公司中約有54％的公司股價(jià)低于每股賬面價(jià)值，而標(biāo)普500指數(shù)成分股中這一比例僅為7％。

日本股市的市凈率僅為1.3倍，而歐洲和美國(guó)股市的市凈率分別為1.8倍和4.0倍，分析認(rèn)為，單從估值指標(biāo)來(lái)看，這就為日本股市提供了更堅(jiān)實(shí)的底部和更高的上限。

什么是市凈率？就是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，它被當(dāng)作熊市時(shí)投資企業(yè)的一個(gè)重要參考指標(biāo)。市凈率如果低于1倍，意味著如果企業(yè)解散清算，每股分得的凈資產(chǎn)將高于股價(jià)本身。

所以，理論上，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高。但是如果破凈（低于1），那也就說(shuō)明你這個(gè)企業(yè)缺乏起碼的盈利能力，你的資產(chǎn)收益率

和投資者要求的回報(bào)率相差甚遠(yuǎn)，這樣的企業(yè)幾乎就沒(méi)有發(fā)展的前景。

券商分析稱，整體來(lái)看，近期日本股市上漲，一方面是日本央行新任行長(zhǎng)植田和男上任后繼續(xù)維持政策寬松，打破市場(chǎng)此前對(duì)于貨幣政策正常化的預(yù)期。更重要的是，政策持續(xù)推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的改善和價(jià)值的修復(fù)，其中敦促企業(yè)對(duì)投資者提高回報(bào)、鼓勵(lì)企業(yè)公開(kāi)回購(gòu)成為改革重要抓手。

真的是基本面驅(qū)動(dòng)日本股市上漲嗎？

日本企業(yè)普遍利潤(rùn)低，這應(yīng)該是公認(rèn)的，日本經(jīng)濟(jì)被叫做失去的30年。這30年不是假的，是真實(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退，老百姓消費(fèi)實(shí)力減弱，自然企業(yè)的價(jià)格也賣不出高價(jià)，激烈的價(jià)格戰(zhàn)更是商戰(zhàn)利器。實(shí)話說(shuō)，疫情這幾年股市漲到了高點(diǎn)，大概率還要感謝通貨膨脹，感謝老美。

所以，這次日本股市創(chuàng)下新高，應(yīng)該不太可能是由日本企業(yè)業(yè)績(jī)大幅提升來(lái)決定的。

當(dāng)然，進(jìn)入一季度，日本企業(yè)受到全球疫情消退的影響，消費(fèi)、旅游等都是利好。看看1-4月中國(guó)和日本貿(mào)易，日本唯一上漲的就是出口，而出國(guó)旅游是算服務(wù)貿(mào)易出口項(xiàng)的。這點(diǎn)上，體現(xiàn)了中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。

日本企業(yè)自身業(yè)績(jī)有所回升不是股票高漲的決定因素，如果我們看看2021年，日本的股市曾經(jīng)也有不小的漲幅，因此一定還有其他原因促使日本股市創(chuàng)下新高。

我們關(guān)注一個(gè)重要的數(shù)據(jù)：2019年，外國(guó)投資者的日本股票持有比率（按金額計(jì)算）為28％。而中國(guó)A股，外國(guó)投資者持股的比重不到5％。

這就意味著海外投資是日本股市非常關(guān)鍵甚至于起決定作用的一股力量。

數(shù)據(jù)顯示，今年4月外國(guó)投資者凈買入154億美元的日本股票。

日本要求各大股市企業(yè)想辦法提升股價(jià)，尤其是在今年3月底，東京證券交易所為了改變大量個(gè)股股價(jià)跌破凈值的情況，發(fā)布《關(guān)于實(shí)現(xiàn)關(guān)注資金成本和股價(jià)經(jīng)營(yíng)要求》要求上市公司提高企業(yè)價(jià)值和資本效率從而提升股價(jià)后，日本股市開(kāi)始掀起一波回購(gòu)熱潮，日股兩大股指也隨之加速上行。

實(shí)際上，巴菲特早在2020年就已經(jīng)投資60億美元收購(gòu)了上面5家商社各超5％ 的股份。

而且，巴菲特不是掏自己腰包買的，從2019年起，伯克希爾就開(kāi)始在日本發(fā)行日元債券，迄今為止，累計(jì)發(fā)行了約1.19萬(wàn)億日元

的債券，而由于日本極低甚至于負(fù)利率，因此伯克希爾在日本進(jìn)行融資的債券的年息大約在0.7-1.1％之間。

這對(duì)于伯克希爾而言，那簡(jiǎn)直就是白送的現(xiàn)金。于是，巴菲特早3年就用日本人自己的錢囤好了這些低估值的股票。

那么，請(qǐng)問(wèn)，時(shí)隔三年，巴菲特才高調(diào)宣布看好日本股市，難道是為了讓大家和他一起賺錢？

顯然不會(huì)這么好心，而配合他一起宣傳的是美國(guó)的各類銀行資本。

美國(guó)投資銀行高盛

在 5 月 12 日給客戶的一份報(bào)告中表示，它認(rèn)為有幾個(gè)理由看好日本股市。

“我們注意到與海外市場(chǎng)股票相比穩(wěn)固的基本面，我們還認(rèn)為對(duì)結(jié)構(gòu)性變化/改革的預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)日本股市上漲?！薄敖衲耆毡竟墒械臐q勢(shì)已將東證股價(jià)指數(shù)推至三十多年來(lái)的最高水平，隨著盈利增長(zhǎng)、股票回購(gòu)和仍然較低的估值吸引買家，今年的漲勢(shì)將延續(xù)?！?

再創(chuàng)下新高后，接下來(lái)的走勢(shì)讓我們拭目以待。

來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

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