在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率互換市場(chǎng)行情顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年年底前可能開(kāi)始降息。受此預(yù)期影響，不少金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始看衰美元前景。美元的強(qiáng)弱與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策之間存在怎樣的關(guān)系，其未來(lái)走勢(shì)如何？

通常，美元匯率的波動(dòng)主要受到美國(guó)利率水平、財(cái)政預(yù)算健康程度和貿(mào)易收支等三大因素影響，其中，利率水平的變化對(duì)美元匯率的影響最為明顯。美國(guó)聯(lián)邦基金利率和衡量美元對(duì)六種主要貨幣匯率波動(dòng)的美元指數(shù)之間，存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息提高聯(lián)邦基金利率水平時(shí)，美元指數(shù)往往會(huì)上漲。反之，美元指數(shù)則通常會(huì)下跌。從圖表來(lái)看，美國(guó)聯(lián)邦基金利率和美元指數(shù)的歷史走勢(shì)，多數(shù)情況下高度重合。

以美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期為例——美聯(lián)儲(chǔ)去年3月開(kāi)始加息，隨后在6月至9月期間，連續(xù)四次激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)從6月初的約102漲至9月末的約114，漲幅超過(guò)11%。 期間，大多數(shù)其他貨幣承受了巨大貶值壓力，歐元對(duì)美元匯率在去年8月跌破1比1的重要市場(chǎng)心理關(guān)口，隨后在9月跌至歷史新低。

(資料圖)

此外，美債收益率上升，美元迅速走強(qiáng)，還加劇了新興經(jīng)濟(jì)體償還以美元計(jì)價(jià)外債的壓力 ，多個(gè)負(fù)債過(guò)高的欠發(fā)達(dá)國(guó)家在去年主權(quán)債務(wù)違約。2022年全年，美元指數(shù)累計(jì)上漲超過(guò)8%。

不過(guò)，自去年11月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的抑制作用逐步顯現(xiàn)，各界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)減弱加息力度的預(yù)期不斷升溫，美元指數(shù)開(kāi)始“調(diào)頭下行”。截至目前，美元指數(shù)已從去年9月末最高時(shí)的約114，降至約101，累計(jì)跌幅為11.40% 。如果美元指數(shù)再下跌3點(diǎn)，就將跌回美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息前的水平。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程接近尾聲，更多金融行業(yè)人士看衰美元前景 。多家華爾街機(jī)構(gòu)分析師在研報(bào)中稱，美元正在步入半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的第四輪熊市，預(yù)計(jì)美元指數(shù)未來(lái)長(zhǎng)期將在現(xiàn)基礎(chǔ)上再跌20%。同時(shí)，美國(guó)銀行看好國(guó)際金價(jià)和新興經(jīng)濟(jì)體股市在美元熊市期間的走勢(shì)。

全球多國(guó)“去美元化”進(jìn)程加速

美聯(lián)儲(chǔ)加息帶動(dòng)美元升值收割全球資產(chǎn)，美元幾乎成了美國(guó)政府制裁其他國(guó)家的工具。眼下，盡管美元依舊是世界上最主要的儲(chǔ)備貨幣，但為了保證本國(guó)經(jīng)濟(jì)安全，今年以來(lái)，全球多國(guó)“去美元化”的步伐開(kāi)始加速 。

在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策的背景下，今年以來(lái)全球多國(guó)“去美元化”步伐提速。

4月底，阿根廷 宣布將使用人民幣來(lái)支付從中國(guó)進(jìn)口的商品；稍早前，巴西 總統(tǒng)盧拉公開(kāi)呼吁金磚國(guó)家用本幣結(jié)算；印度和馬來(lái)西亞 之間宣布用印度盧比來(lái)結(jié)算貿(mào)易；3月末東盟 開(kāi)始討論轉(zhuǎn)向以當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算問(wèn)題等。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)SWIFT發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2022年底，美元在國(guó)際支付當(dāng)中的占比約為40%；在2014年這一比例為51.9%。

此外，在全球去美元化的浪潮之下，全球央行美元儲(chǔ)備占比也開(kāi)始快速下降：從1999年的71%降至2022年的58.36%，是1995年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的最低水平 。各國(guó)官方儲(chǔ)備中的美元，更多地被黃金和其他貨幣取代，2022年全球央行增持的黃金量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1136噸，與2021年比增加152%。

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