港股解碼，香港財華社原創(chuàng)王牌專欄，金融名家齊聚?？赐暧浀糜嗛啞⒃u論、點贊哦。

LV母公司路威酩軒（LVMH）于2023年第1季業(yè)績繼續(xù)保持雙位數(shù)的強勁增長，市值繼續(xù)擴大至4,467億歐元，其持股48.2%的大股東阿爾諾家族（Arnault Family）占了2,153億歐元，也因此擠走了馬斯克的世界首富寶座。

與特斯拉（TSLA.US）大起大落的股價走勢不同，LVMH的股價十分穩(wěn)固，見下圖，不論是2020年初全球疫情爆發(fā)，還是2022年起歐美加息，LVMH的股價都持續(xù)向上，并且在公布2023年第1季創(chuàng)紀錄季度業(yè)績后到達紀錄高位。

(相關(guān)資料圖)

不僅LVMH的業(yè)績表現(xiàn)出色，剛剛公布業(yè)績的愛馬仕（HESAY）增長更搶眼，愛馬仕的股價也持續(xù)攀升，見下圖，與LVMH的五年股價走勢基本一致——穩(wěn)步上揚。

愛馬仕與LVMH的出色業(yè)績，讓大家對古馳（GUCCI）的母公司開云集團即將于本月下旬公布的第1季業(yè)績有了期待。

今年以來，LVMH的股價累計上漲31.14%，愛馬仕累計上漲35.48%，開云集團累計上漲21.20%。但是要說到追上特斯拉甚至蘋果（AAPL.US）恐怕言之尚早。

從股價表現(xiàn)來看，在2022年經(jīng)歷了大跌之后，特斯拉的股價今年以來已累計上漲50.92%，蘋果的累計漲幅也有27.65%。

LVMH的市值雖然創(chuàng)下新高，但是與特斯拉的市值規(guī)模仍有近千億美元的差距。

而從資本市場所給予的估值來看，投資者似乎對特斯拉更情有獨鐘，見下圖的市值與估值比較表。

LV的2023年第1季增長不如愛馬仕

2023年第1季，LVMH的季度收入同比增長16.84%，至210.35億歐元。

其中收入占比最大的“時尚和皮革商品”分部，季度收入按年增長17.59%，至107.28億歐元；不過表現(xiàn)最強勁的是以絲芙蘭為首的“精品零售”分部，季度收入按年增長30.30%，至39.61億歐元，占總收入的比重由去年同期的16.89%上升至18.83%，主要受到絲芙蘭在北美、歐洲和中東地區(qū)強勁增長，以及中國疫情防控措施優(yōu)化后，DFS免稅業(yè)務強勁反彈所帶動。

從地區(qū)表現(xiàn)來看，LVMH于2023年第1季收入增幅最大的市場是日本，同比增長達到34%，其次為歐洲，增幅達24%，除日本以外的亞洲市場增幅也有14%，美國則只有8%。

不過與愛馬仕相比，LVMH的增長有點相形失色。相比于LVMH的不到17%的年增幅，愛馬仕的季度收入增幅達到23%（假設(shè)匯率不變）或22%（按當前匯率水平），所以地區(qū)及業(yè)務線的銷售額均實現(xiàn)強勁增長。

其中愛馬仕的招牌——皮革和馬具產(chǎn)品收入增幅達到19%；服裝及配飾增幅高達34%；愛馬仕的絲綢和紡織業(yè)務線季度收入年增幅達到20%。相比之下，LVMH的時尚和皮革商品分部第1季年增幅為17.59%。

愛馬仕的鐘表及包括珠寶和家居用品在內(nèi)的業(yè)務線季度收入年增幅分別為25%和28%，而LVMH期內(nèi)的鐘表和珠寶業(yè)務分部收入增幅則只有10.74%。

不過，LVMH的香水及美妝業(yè)務則保持強勢，其香水和化妝品分部以及包括絲芙蘭在內(nèi)的精品零售分部季度收入年增幅分別為11.02%和30.30%，優(yōu)于愛馬仕的相關(guān)業(yè)務，后者2023年第1季香水及美妝業(yè)務收入年增幅為7%。

地區(qū)市場方面，愛馬仕的各地區(qū)業(yè)務線均實現(xiàn)雙位數(shù)增幅：愛馬仕的美洲區(qū)業(yè)務收入季度增幅達到19%，而LVMH的美國收入增幅只有8%。

對比來看，LVMH在日本市場的增長更為強勁，第1季收入增幅達到34%，愛馬仕為26%。在歐美加息之際，負利率的日本似乎更鐘情于奢侈品消費。

除日本以外的亞洲市場繼續(xù)是這些奢侈品牌活躍的增長市場，LVMH的季度收入增幅為14%，愛馬仕為23%。

歐洲方面，兩個奢侈品牌于第1季的增長表現(xiàn)差不多，LVMH整個歐洲區(qū)市場的季度收入增幅為24%，愛馬仕的除法國以外歐洲區(qū)域市場及法國市場的季度收入增幅分別為21%和28%。

總括而言，日本和歐洲仍是奢侈品牌的主要增長市場，抵消了美國消費增長放緩的影響。

總結(jié)

從前景來看，今年開始全面通關(guān)的中國消費者，有望成為這些奢侈消費品牌的增長主力。隨著歐美加息影響的釋放，這些市場本地消費者的奢侈品消費是否會走弱，而旅游限制放開的中國，能否帶旺這些市場值得關(guān)注。

需要注意的是，奢侈品牌的消費與全球經(jīng)濟表現(xiàn)仍有較大關(guān)聯(lián)，尤其考慮到這些品牌的消費者多為中產(chǎn)階級，一旦加息和經(jīng)濟衰退壓縮了這一階層的消費意愿，其業(yè)績也將受到影響。而另一方面，隨著各國限用油車，電動汽車在未來幾年或仍有增長空間，雖然競爭激烈（奢侈品牌的江湖也是一樣），但前景應仍理想。奢侈品與電動汽車的賽事依然難分難解。

作者：毛婷

編輯：Terry

關(guān)鍵詞：