“收益率曲線之父”哈維警告稱：這些跡象表明，美聯(lián)儲官員們走得太遠(yuǎn)了，他們正在玩火……

在過去半個(gè)多世紀(jì)里，美債收益率曲線倒掛從未發(fā)出過有關(guān)美國經(jīng)濟(jì)衰退前景的錯(cuò)誤信號。

(相關(guān)資料圖)

截至周三，3個(gè)月和10年期美債收益率倒掛約155.8個(gè)基點(diǎn)，這意味著3個(gè)月期美債收益率遠(yuǎn)高于10年期美債收益率。被譽(yù)為“收益率曲線之父”的杜克大學(xué)教授哈維（Campbell Harvey）認(rèn)為，這兩個(gè)利率之間的巨大差異表明，美國可能出現(xiàn)“深度衰退”。

本周公布的數(shù)據(jù)提供了新的證據(jù)，表明美聯(lián)儲長達(dá)一年的加息周期終于對勞動力市場產(chǎn)生了影響，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。金融服務(wù)公司BTIG董事總經(jīng)理兼利率交易聯(lián)席主管迪加洛馬（Tom di Galoma）稱，盡管過去三周債券市場的波動性呈下降趨勢，但流動性問題和對美國可能爆發(fā)債務(wù)上限危機(jī)的擔(dān)憂繼續(xù)困擾著債市，并加劇了倒掛幅度。與2007-2008年金融危機(jī)爆發(fā)前以及上世紀(jì)80年代末相比，3個(gè)月-10年期美債收益率倒掛幅度進(jìn)一步加深。

3個(gè)月-10年期美債收益率倒掛幅度驚人

哈維周三表示，相對于當(dāng)前的收益率水平，3個(gè)月-10年期美債收益率倒掛的幅度“驚人”，他認(rèn)為：

“反轉(zhuǎn)的幅度可能與經(jīng)濟(jì)增長的大幅放緩直接相關(guān)，而該模型預(yù)測將出現(xiàn)深度衰退?！?/p>

這一收益率曲線在去年10月首次出現(xiàn)倒掛，通常是6至18個(gè)月后出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警。最初，哈維對美國能夠避免經(jīng)濟(jì)衰退抱有希望。去年12月，該指標(biāo)倒掛的時(shí)間還不夠長，不足以發(fā)出明確的信號，當(dāng)時(shí)哈維認(rèn)為，這可能正在發(fā)出一個(gè)“錯(cuò)誤的信號”，并表示軟著陸的可能性更大。（相關(guān)閱讀點(diǎn)擊：美債倒掛8次預(yù)測衰退，經(jīng)濟(jì)學(xué)家“現(xiàn)身說法”：這次是假警報(bào) ）

那是在美聯(lián)儲今年2月和3月再次加息以及銀行系統(tǒng)出現(xiàn)危機(jī)之前。但是，哈維如今改口稱，政策制定者已經(jīng)“走得太遠(yuǎn)了，（他們）正在玩火。”

美債收益率曲線倒掛之所以這么重要，原因有很多。其中之一是，它顛覆了銀行的商業(yè)模式，銀行通常在較長時(shí)間內(nèi)以高于存款利率的利率放貸來賺錢。今年3月，倒掛的收益率曲線導(dǎo)致硅谷銀行倒閉。哈維說：

“我不知道美聯(lián)儲又把多少銀行置于危險(xiǎn)之中，但我希望政策制定者們知道?！?/p>

周三，美債收益率收低，因?yàn)?月份“小非農(nóng)”顯示就業(yè)增長弱于預(yù)期，加劇了市場對就業(yè)市場走軟的擔(dān)憂。

Academy Securities董事總經(jīng)理兼美債交易主管David Gagnon表示，金融市場似乎在權(quán)衡兩種“極端情況”。他表示：

“債市行情走勢認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)有陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但股市擔(dān)心的卻是經(jīng)濟(jì)不會陷入衰退?！?/p>

他表示，3個(gè)月-10年期美債收益率曲線倒掛的一小部分原因是與供應(yīng)失衡、流動性不足以及對債務(wù)上限的擔(dān)憂有關(guān)的技術(shù)因素，其他因素則與債市有關(guān)，因?yàn)閭小耙呀?jīng)消化了硬著陸以及美聯(lián)儲不得不積極應(yīng)對的風(fēng)險(xiǎn)”。

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