有大宗商品之王稱號(hào)的原油價(jià)格，近期連續(xù)走出了強(qiáng)勢(shì)反彈行情。

繼上周一大漲超5%，刷新年內(nèi)單日最大漲幅后，WTI原油在4月3日更是沖抵80美元/桶關(guān)口，日內(nèi)最大漲幅突破前高。

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供給端收縮消息頻現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)底部翻漲形勢(shì)明顯。這是否意味著前期受油價(jià)弱勢(shì)拖累已久的化工板塊迎來(lái)向上預(yù)期？

采訪中分析人士多認(rèn)為，當(dāng)前化工品市場(chǎng)多數(shù)呈現(xiàn)供大于求格局，需求弱勢(shì)下，即使短期油價(jià)存在上行趨勢(shì)，帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)漲勢(shì)或也難以維持。

供給端擾動(dòng)原油止跌翻漲

受沙特聯(lián)合多國(guó)主動(dòng)自愿減產(chǎn)消息影響，周一國(guó)際油市高開(kāi)，WTI原油一度站上80美元/桶上方。

3月20日以來(lái)，國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)出超跌反彈走勢(shì)。WTI原油價(jià)格從最低不足65美元/桶，已反彈超23%。

國(guó)際油價(jià)大漲帶動(dòng)下，4月3日國(guó)內(nèi)期市能化商品整體走強(qiáng)明顯。截至下午收盤(pán)，主力合約中原油大漲超8%，燃油、低硫燃料油均漲約6%，瀝青漲逾4%，苯乙烯、乙二醇、塑料、聚丙烯等也均飄紅。

隆眾資訊分析師李彥認(rèn)為，沙特等7個(gè)OPEC+產(chǎn)油國(guó)突然宣布自愿進(jìn)行額外減產(chǎn)，俄羅斯也表示自愿將前期的額外減產(chǎn)延長(zhǎng)至今年年底，這樣來(lái)看今年以來(lái)產(chǎn)油國(guó)的自愿額外減產(chǎn)額度已達(dá)165萬(wàn)桶/日左右。

“市場(chǎng)普遍認(rèn)為OPEC+會(huì)維持前期200萬(wàn)桶/日的官方減產(chǎn)力度，而由于本次多國(guó)聯(lián)合自愿減產(chǎn)的影響， 國(guó)際原油市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，看好情緒大幅增強(qiáng)。”她提及。

為何OPEC+多個(gè)產(chǎn)油國(guó)會(huì)在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)突然宣布自愿減產(chǎn)？

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊分析，3月上旬爆發(fā)的歐美銀行業(yè)危機(jī)，令原油價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)急速大幅下挫，使得OPEC+原有的減產(chǎn)保價(jià)政策失去作用，故而加大減產(chǎn)幅度。

同時(shí)，有市場(chǎng)消息稱，由于美國(guó)政府上周否決了近期收儲(chǔ)戰(zhàn)略油儲(chǔ)的傳言，令沙特感到不滿。

今年美沙之間出現(xiàn)了嫌隙，且兩國(guó)對(duì)于油價(jià)所持的態(tài)度也截然相反，美國(guó)致力于降低油價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，而沙特則希望推高油價(jià)提高收入，因此沙特帶頭自愿增加減產(chǎn)幅度，也是對(duì)美國(guó)的一種反抗。

此外，受益于國(guó)際油價(jià)的高位運(yùn)行，產(chǎn)油國(guó)及石油企業(yè)的2022年及今年一季度的利潤(rùn)均刷新高，在高利潤(rùn)的驅(qū)使下，產(chǎn)油國(guó)再次加大減產(chǎn)幅度也不足為奇。

短期油價(jià)強(qiáng)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

合計(jì)約165萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)量，對(duì)于國(guó)際原油市場(chǎng)的實(shí)際影響究竟有多大？

“3月份OPEC原油產(chǎn)量為2890萬(wàn)桶/日，比原定200萬(wàn)桶/天的聯(lián)合減產(chǎn)規(guī)模，高出146萬(wàn)桶/天。根據(jù)OPEC+一貫的作風(fēng)來(lái)看，在今年剩下的時(shí)間內(nèi)，其實(shí)際的減產(chǎn)幅度很有可能超過(guò)360萬(wàn)桶/日?！鞭杉讶镎J(rèn)為，從OPEC+實(shí)際減產(chǎn)執(zhí)行率來(lái)看，今年以來(lái)基本保持在170%附近，可見(jiàn)其主動(dòng)減產(chǎn)的決心。對(duì)于OPEC+來(lái)說(shuō)，增產(chǎn)可能不太容易，但減產(chǎn)卻是信手拈來(lái)，尤其是近一年多來(lái)，在地緣政治的影響下，國(guó)際油價(jià)保持在高位運(yùn)行使得OPEC+更傾向于控制原油產(chǎn)量。

在她看來(lái)，今年全球原油市場(chǎng)利好因素顯然多于利空因素。

供應(yīng)端方面，OPEC+主動(dòng)加碼減產(chǎn)勢(shì)必會(huì)令原油供應(yīng)量進(jìn)一步縮水，且加碼減產(chǎn)的消息對(duì)于原油市場(chǎng)的心理提振作用也很大。而從需求端看，隨著今年中國(guó)放開(kāi)疫情限制，且美國(guó)也計(jì)劃于6月份宣布新冠疫情結(jié)束，由此帶來(lái)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及原油需求回暖的預(yù)期日益高漲，將令原油市場(chǎng)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求格局，從而推升油價(jià)走高。

“如果不出其他意外情況的話，可以說(shuō)當(dāng)前的原油價(jià)格在年內(nèi)處于低位水平，后期還會(huì)有很大的上漲空間，并不排除沖擊90美元/桶的可能。”奚佳蕊稱。

卓創(chuàng)資訊分析師朱光明也認(rèn)為，前期OPEC+已經(jīng)聯(lián)合減產(chǎn)200萬(wàn)桶/天，加上本輪減產(chǎn)超160萬(wàn)桶/天，實(shí)際的減產(chǎn)量需要關(guān)注。供應(yīng)端主動(dòng)減產(chǎn)致使油價(jià)高企，這無(wú)疑給通脹再度走高和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息帶來(lái)了挑戰(zhàn)。目前美聯(lián)儲(chǔ)最新的一次加息是5月份，如果前期市場(chǎng)對(duì)是否加息還存有分歧，那么油價(jià)高企后加息的概率顯著增加。因此短期看，油價(jià)獲得了上漲動(dòng)力，但上漲延續(xù)性還要取決于實(shí)際減產(chǎn)的執(zhí)行率，也要考慮宏觀壓力持續(xù)加大的影響。

化工品聯(lián)動(dòng)探漲幅度有限

上游原料價(jià)格看漲預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)下游化工產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)疑將掀起聯(lián)動(dòng)影響。

不過(guò)卓創(chuàng)資訊研究院李訓(xùn)軍認(rèn)為，盡管化工市場(chǎng)在近期跟隨國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了先跌后漲的行情，但其行情更多的在于供需基本面主導(dǎo)，因此通過(guò)漲跌幅來(lái)看，與原油的變化存在一定差距。

他指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合歐洲央行救市，市場(chǎng)情緒逐漸回穩(wěn)，國(guó)際油價(jià)在過(guò)去兩周的時(shí)間基本收復(fù)了歐美銀行業(yè)危機(jī)沖擊下的跌幅。截至3月31日收盤(pán)，WTI原油較3月17日收盤(pán)回升了13.4%，化工市場(chǎng)在成本支撐下出現(xiàn)反彈行情，不過(guò)卓創(chuàng)資訊有機(jī)化工價(jià)格指數(shù)在同階段僅上漲了1.1%。

受原油階段性上漲影響，化工市場(chǎng)大概率跟隨向上修復(fù)，但鑒于終端消費(fèi)市場(chǎng)房地產(chǎn)、汽車等復(fù)蘇力度有限，因此在需求層面沒(méi)有超預(yù)期表現(xiàn)下，化工市場(chǎng)成本端的支撐存在被弱化的情況，短期或依然延續(xù)弱復(fù)蘇的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

針對(duì)油價(jià)波動(dòng)對(duì)化工市場(chǎng)的影響，隆眾高級(jí)研究員唐軍也認(rèn)為可以粗略分為兩個(gè)緯度。

“油價(jià)短時(shí)間的強(qiáng)波動(dòng)表現(xiàn)，對(duì)于化工生產(chǎn)中成本的變化影響不大，而對(duì)于化工市場(chǎng)的信心帶來(lái)提振作用，對(duì)市場(chǎng)氛圍帶來(lái)明顯的同向帶動(dòng)影響?！碧栖娬J(rèn)為，如果油價(jià)在短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)如預(yù)期，預(yù)計(jì)化工市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)將會(huì)有同向波動(dòng)的可能，價(jià)格上漲概率較大。其中油品及副產(chǎn)品、大宗化學(xué)品領(lǐng)域?qū)?huì)率先做出上漲表現(xiàn)。考慮到目前消費(fèi)市場(chǎng)疲軟，化工品上漲或僅為“曇花一現(xiàn)”。不過(guò)，如果油價(jià)出現(xiàn)了長(zhǎng)周期的表現(xiàn)，對(duì)于化工市場(chǎng)的長(zhǎng)周期上行作用明顯。成本上漲帶動(dòng)下，化工市場(chǎng)波動(dòng)也將更嚴(yán)格遵循價(jià)值波動(dòng)規(guī)律。

此輪油價(jià)上漲為短時(shí)間行為（3個(gè)月時(shí)間），對(duì)化工市場(chǎng)的影響較弱。短周期內(nèi)化工市場(chǎng)受到油價(jià)提振，存在上漲預(yù)期。但是由于目前化工市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，多數(shù)大宗化學(xué)品處于供應(yīng)過(guò)剩的情況，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)更多受到下游消費(fèi)市場(chǎng)的影響，所以如果油價(jià)回歸正常，化工品市場(chǎng)價(jià)格仍將回歸價(jià)值波動(dòng)。

責(zé)編：張騫爻

校對(duì)：李凌鋒

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