亞洲資本網(wǎng) > 資訊 > 熱點 > 正文
破2000!黃金狂飆背后的投資機會
2023-03-22 19:46:55來源: 格隆匯

亂世買黃金,一點也沒錯。

硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美國銀行業(yè)大面積動蕩,風險很快傳染至歐洲,167年歷史的瑞信最終以30億瑞郎的屈辱價格被瑞銀收購。危機期間,黃金資產(chǎn)受到市場追捧,COMEX黃金期貨價格從3月初的1800美元在短短幾個交易日內(nèi)一度飆升至突破2000美元,逼近2020年8月創(chuàng)下的歷史紀錄。

黃金持續(xù)上漲徹底點燃了民間投資金條的熱情。線下黃金店,人流攢動,更有廣州一夫婦一次性掃貨70萬元黃金登上新聞熱搜。除了中國大媽出手,其實全球央行從去年開始就大規(guī)模爆買黃金,不曾停歇。


(資料圖片僅供參考)

2022年,全球央行總購買量高達1136噸,較2021年的450噸翻了1倍還要多,創(chuàng)下55年來新高。今年1月,全球央行再度爆買77噸,較去年12月環(huán)比暴增192%,超過了過去10個月連續(xù)凈買入的20-60噸范圍內(nèi)。

1月末,中國黃金儲備達到6512萬盎司,較去年12月末增加48萬盎司,連續(xù)3個月增持黃金,增持規(guī)模高達248萬盎司。而在2022年11月之前的3年,中國官方黃金儲備一直處于“按兵不動”狀態(tài)。除了中國,新加坡1月將黃金儲備猛增至640萬盎司(約合199噸),激增了30%。這是新加坡歷史上第二大月度黃金購買,上一次還是1968年從南非購買了100噸黃金。

那么,問題來了,全球央行為何會持續(xù)爆買黃金?國際金價接下來又會如何演繹?

01 爆買背后

俄烏沖突爆發(fā)后,美國悍然凍結(jié)俄羅斯6000億美元的外匯儲備,讓全球大為震驚,一定程度上加劇了全球央行對于美元資產(chǎn)的不信任。全球外匯儲備以配置美債為主的大格局已經(jīng)悄然發(fā)生變化。

2022年,日中兩大債主分別減持美債2245億美元、1732億美元。除此之外,法國、沙特、以色列等數(shù)十個國家同樣拋售大量美國國債。今年1月,中國持有美債規(guī)模僅有8594億美元,已經(jīng)連續(xù)第10個月低于1萬億美元大關(guān),較去年12月繼續(xù)減少77億美元,為連續(xù)第6個月減持,創(chuàng)下2009年5月以來最低點。

為了避免重蹈俄羅斯覆轍,加速去美元化已呈大勢,降低美債規(guī)模,進行資產(chǎn)配置多元化將會是必然。而黃金作為歷來硬通貨,自然也是央行們的重要選擇之一。

從更長遠視角來看,減債增金還可以降低倘若美國債務(wù)危機爆發(fā)的風險敞口。因為黃金不同于信用貨幣資產(chǎn),它沒有違約風險,且全球公認。

目前,美國政府債務(wù)已經(jīng)高達31.4萬億美元。去年美國為債務(wù)支付了高達8530億美元的利息,而疫情之前的幾年僅只有4000-5000億美元。2023年,美國國債收益率仍然處于絕對高位,債務(wù)利息支出可能會超過1萬億美元。如果2024年利率維持在4%左右,那么利息支出可能會達到1.2萬億美元以上。

然而美國財政屢屢入不敷出,去年全年大幅赤字1.4萬億美元。如果按照每年赤字超過1萬億的水平來估算,到2024年債務(wù)利息支出就將占到財政收入的25%。這其實就是標準的債務(wù)龐氏騙局。要讓這個游戲持續(xù)下去,美國就需要不斷發(fā)債讓人來接盤,而現(xiàn)在大多海外投資者不僅不愿意接盤反而持續(xù)減持美債。債務(wù)游戲還能玩多久,其實大家心里都沒底。

此外,美聯(lián)儲能否堅守自己的信譽,將通脹壓回2%的目標之內(nèi),外界頗為疑慮。從2021年3月開始,美國高通脹依舊持續(xù)了24個月,依舊高燒不退。截止今年2月,CPI同比依舊高達6%,服務(wù)通脹粘性十足,且這還是去年至今大幅加息425個基點,以及縮表數(shù)千億美元的大背景下取得的。

過去很多年,全球依靠著俄羅斯廉價能源以及中國廉價商品,讓通脹保持在2%的低水平。但俄烏沖突之后,貿(mào)易全球化朝著解體的方向去演化,多國均開啟了冗余供應(yīng)鏈模式,再也不是過去及時生產(chǎn)模式,全球生產(chǎn)效率趨于下行。從這個維度看,美國僅依靠加息讓其回歸到2%其實比較困難,更有一定可能是陷入1970年代的滯漲泥沼。

美國銀行在3月10日-3月16日做了一份調(diào)查,對象是244名基金經(jīng)理,他們管理著共計6210億美元的資產(chǎn)。其中,約88%的基金經(jīng)理也預(yù)計,未來12個月內(nèi)美國經(jīng)濟都將面臨滯脹風險。

美國通脹持續(xù)高企,且難以回歸至2%,美元實際購買力大幅下降。為此,全球央行大幅增持黃金這種硬貨幣,也有保值抗通脹的目的。

基于以上種種原因,全球央行增購黃金的態(tài)勢料在很長一段時間內(nèi)會持續(xù)。這對于金價的上漲其實是一個潛在的重要驅(qū)動力量。

02 金價怎么走?

主導(dǎo)金價走勢有兩大因素——通脹預(yù)期、名義利率。黃金作為歷來抗通脹的利器,理解起來也比較簡單,就是通脹預(yù)期上行,金價傾向于上漲,通脹預(yù)期下行或出現(xiàn)通縮,金價趨向于下行。還有一個因素,就是名義利率(10年期國債收益率),即所謂的機會成本。當名義利率下行,金價會趨向于上行,反之亦然。把兩個因素放在一起來看,就是實際利率,即名義利率-通脹預(yù)期。當實際利率上行,金價下行,反之亦然。

本輪金價從去年11月初的1600美元一路上漲至今,大邏輯就是實際利率持續(xù)下行。為何?因為10月份通脹出現(xiàn)拐點,市場交易美聯(lián)儲貨幣政策會逐步放慢加息,10年期國債收益率見頂后趨向回落,名義利率下降,通脹預(yù)期(5年期)變化不大,帶動實際利率見頂回落。

2月初到3月初,金價有一波不小回撤,主要邏輯就是1月美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期,且勞動力市場緊張,加之鮑威爾強硬的放鷹姿態(tài),讓市場交易加息節(jié)奏會再度提升至50個基點,從而導(dǎo)致該期間實際利率走高。不過,后來伴隨著硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)歐美銀行業(yè)危機,導(dǎo)致市場預(yù)期終端利率會大幅下降,且押注年底前會大幅降息。這驅(qū)動著黃金又快速步入上漲通道來。

接下來,黃金又會如何演化?我們還是回歸到最基礎(chǔ)的定價上來。

第一,美債收益率怎么走。面對高通脹以及銀行業(yè)危機,美聯(lián)儲陷入兩難境地。據(jù)最新CME“美聯(lián)儲觀察”,3月加息25個基點的概率為87.1%,到5月累計加息50個基點的概率為60.5%。相比硅谷銀行出事之前,市場已經(jīng)大規(guī)模壓降了終端利率的高度?,F(xiàn)在,美聯(lián)儲政策目標不再是只瞄準通脹,而是會在通脹與金融穩(wěn)定之間取得平衡。但無論如何,本輪美聯(lián)儲加息已經(jīng)步入了尾聲,美債價格見底趨勢性上漲,美債利率會趨勢性下降,雖然中途會有波折。

第二,通脹預(yù)期怎么走。這里以5年期預(yù)期通脹率來代替。雖然目前通脹水平很高,但市場仍然預(yù)期長期通脹會降回去。去年4月,5年期預(yù)期通脹率一度去到2.67%的高位,但后來幾個月逐步下行到2.3%的水平上,現(xiàn)最新數(shù)據(jù)為2.21%。我們預(yù)期接下來也會保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。不過,該通脹預(yù)期也會隨著宏觀經(jīng)濟的變量發(fā)生一些變化,比如經(jīng)濟出現(xiàn)程度較大的衰退,通脹預(yù)期就會變?yōu)橥s,將施壓金價。其實,2008年、2020年,5年期預(yù)期通脹率就曾去到0.6%、1.19%的極低水平。

結(jié)合以上兩個定價因子來綜合研判,未來幾個季度美元實際利率還將趨向于下降,會對金價形成較強的上漲驅(qū)動力。

03 尾聲

那么,如何把握黃金的投資機會呢?

其實A股場內(nèi)就有良好的投資手段——上海金ETF(518600)。廣發(fā)上海金ETF(518600)緊密跟蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格,為投資者提供了一個管理透明且成本低于同類平均值的黃金現(xiàn)貨合約投資工具。投資者可像買賣股票一樣方便地交易上海金ETF。

上海金ETF交易費用低是其顯著優(yōu)勢,可免去黃金的保管費、儲藏費和保險費等費用,通常只需交納約0.3%-0.5%的管理費用,而其他黃金投資渠道平均有2%-3%的費用。同時,上海金ETF還具備保管安全、流動性強等優(yōu)點。

上海ETF配有聯(lián)接基金(A類份額/C類份額:008986/008987),投資者也可以通過場外聯(lián)接基金參與黃金的投資。

當然,金價上漲并不會一蹴而就,大概率會一波三折,注意交易節(jié)奏就好。對于普通投資者而言,尚佳的策略依舊是定投。

關(guān)鍵詞:

專題新聞
  • LV推出充氣夾克多少錢?lv是什么檔次?
  • 三星手機業(yè)務(wù)換帥是哪一年?三星手機為什么撤出中國?
  • 股票配資是什么意思?個人做股票配資違法嗎?
  • 數(shù)據(jù)中心機房是干什么的?idc機房主要用于哪些工作?
  • 周樂偉接班董明珠真的嗎?格力集團是世界500強企業(yè)嗎?
  • 小米技術(shù)委員會厲害嗎?米家是不是小米旗下的公司?
最近更新

京ICP備2021034106號-51

Copyright © 2011-2020  亞洲資本網(wǎng)   All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com