原本以為已經(jīng)“上岸”的遠洋,在這個小陽春來臨的年報季前,宣布延期付債。3月21日晚間,市場傳出消息,遠洋集團已根據(jù)相關條款規(guī)定,選擇對其次級永續(xù)美元債本期票息進行遞延支付。3月22日早間這一消息記者得到證實。知情人士透露,遠洋發(fā)行的這筆永續(xù)債是次級永續(xù)結(jié)構(gòu),根據(jù)發(fā)行條款,票息是可以遞延支付,并進行累計。盡管不算傳統(tǒng)意義上的違約,但在小陽春普遍到來的當下,這一次的遞延支付傳遞的信號意義依然讓市場擔憂。
【資料圖】
遠洋集團部分存續(xù)美元債
“根據(jù)條款規(guī)定延期”
3月21日,有市場消息稱,遠洋集團已告知部分債券持有人,將延期兌付原定于周二到期的美元永續(xù)次級債利息,涉及債券本金為6億美元,到期日所需支付的利息為2060萬美元。
一位接近遠洋集團人士告訴北京商報記者,該筆永續(xù)債是次級永續(xù)結(jié)構(gòu),根據(jù)發(fā)行條款,票息是可以遞延支付,并進行累計。公司已根據(jù)相關條款規(guī)定,選擇該筆美元永續(xù)次級債本期票息進行遞延支付。
據(jù)了解,遠洋集團于2017年發(fā)行的6億美元次級永續(xù)債,票面利率6.876%。此筆債券在會計上認定為100%權(quán)益,自發(fā)行之日起僅需第十年一次性跳息100bp,之后永不跳息,債券不設投資人回售權(quán),無實際到期日,每半年付息一次。
另外,上述美元債在2022年9月21日,即首個贖回日,遠洋集團也沒有贖回而是選擇票息重置,從原先的4.9%上升至6.875%。
針對票息遞延支付的原因,上述接近人士稱,基于公司現(xiàn)金流穩(wěn)定的考慮,進行票息遞延支付,這本身也是該筆永續(xù)債的合理權(quán)利,可以保障后續(xù)到期債務的及時兌付。
另有媒體報道稱,遠洋集團票息遞延支付的通知,是在3月17日發(fā)出的。但根據(jù)債券募集說明書,遠洋集團應該在3月21日利息支付日前不超過10個工作日也不低于5個工作日,向持有人、受托人和主要支付機構(gòu)發(fā)出通知,但遠洋集團并未能根據(jù)說明書的時間通知,已違反了募集說明書中的相關條款,投資者有權(quán)向其進行維權(quán)。
在易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進看來,企業(yè)需要謹慎對待類似債務延期兌付的事情,看似一筆微小的“推遲”,很容易引起投資者的焦慮和關注,甚至引發(fā)債務危機和公關危機。
境內(nèi)債“剛兌”壓力
所謂永續(xù)債,又稱無期債券,具有可“股”可“債”的特點,它并不規(guī)定到期期限,持有人也不能要求清償本金,但可以按期取得利息。發(fā)行人可自行選擇將當期利息以及已經(jīng)遞延的所有利息推遲至下一個付息日支付,且不受任何遞延支付利息次數(shù)限制。
中國城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓指出,按照償付次序,永續(xù)債可分為高級永續(xù)債和次級永續(xù)債。高級永續(xù)債指償還次序與其他普通債務等同的永續(xù)債,次級永續(xù)債指清償次序劣后于普通債務但優(yōu)先于股權(quán)的永續(xù)債。永續(xù)債融資因金額計入權(quán)益板塊而非負債板塊,在財務報表中可起到“修飾”作用?!叭兰t線”之下,各大房企也紛紛利用此工具,如招商蛇口、綠城中國、雅居樂等。
對于遠洋此次票息遞延支付,有資深人士指出,遠洋發(fā)行的這筆永續(xù)債是次級永續(xù)結(jié)構(gòu),可以遞延支付,并進行累計。盡管不算傳統(tǒng)意義上的違約,但信號意義依然不好。另有分析師認為,債務償付是一個企業(yè)的“門面”,如果不是企業(yè)自身債務狀況“迫不得已”,一般都會按時支付利息。
據(jù)遠洋集團此前披露,2022年到期美元債5億美元,其中2億美元已于2022年1月完成再融資,剩余3億美元計劃于4月償還。下一筆美元債到期為2024年,并且后續(xù)無集中到期壓力。
遠洋集團目前的“剛兌”壓力主要在境內(nèi)債。記者了解到,2023年遠洋有5筆到期債務,總額超72億元,此外還有到期利息需要一并支付。
近期,遠洋集團也多次以數(shù)據(jù)中心運營設施開展融資租賃。2月27日,遠洋集團發(fā)布公告稱,公司非全資附屬公司廣東瑞和、南方云泰以其擁有的部分運營設備作為租賃標的物,與誠通融資租賃開展售后回租業(yè)務,融資額約為4.75億元,租賃期限為五年。
3月10日,遠洋集團再次發(fā)布公告稱,江蘇云泰及北京云泰以其擁有的數(shù)據(jù)中心運營設備設施作為租賃標的物,與廣核國際融資租賃開展售后回租業(yè)務,融資額約為3.75億元,租賃期限為六年。
少數(shù)股東“吞噬”利潤
目前遠洋集團2022年財報尚未發(fā)出,從2022年上半年數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,遠洋集團的運營狀況并不樂觀。
2022年上半年,遠洋集團實現(xiàn)營業(yè)收入234.1億元,同比增長14.1%;凈利潤1.07億元,同比下降94.4%。值得一提的是,2022年上半年遠洋集團歸母凈利潤為-10.9億元,首次出現(xiàn)虧損,去年同期為盈利10.1億元。
遠洋集團在公告中解釋稱,歸母凈利潤下滑,主要由于美元貶值幅度較大造成匯兌損失、期內(nèi)投資物業(yè)公平值收益、出售附屬公司權(quán)益的收益等非核心業(yè)務利潤有所減少。
記者注意到,2022年上半年,遠洋集團歸母凈利潤雖虧損10.9億元,但少數(shù)股東所得利潤卻是正增長,為11.95億元,較去年同期還增長了30.32%。
少數(shù)股東“吞噬”利潤,進一步縮小了遠洋集團自身的盈利空間,甚至背后還暗含“明股實債”的隱患。此前有分析師告訴北京商報記者,辨別“明股實債”,最直接的方式就是權(quán)益與利潤之間的“剪刀差”,“剪刀差”越大,“明股實債”的可能性就越大,這背后的隱性風險無法估量,容易讓市場對于企業(yè)基本面的判斷產(chǎn)生偏差。
截至2022年上半年,遠洋集團在手貨幣資金為196.41億元,較2021年末下降27.5%。
房地產(chǎn)行業(yè)的困局,引發(fā)各大房企對于現(xiàn)金流的重視,而逆周期發(fā)力,關鍵在于穩(wěn)定銷售,銷售回款仍然決定著遠洋集團未來能否維穩(wěn)的基礎。
2022年1-12月,遠洋集團累計協(xié)議銷售額約1002.9億元,同比下降26.4%;累計協(xié)議銷售樓面面積約615.4萬平方米,同比下降19.8%。2023年前2個月,遠洋集團累計協(xié)議銷售額約83.6億元,較去年同期有小幅增長。
北京商報記者 王寅浩
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