白酒工業(yè)是國家的重要稅收來源，雖然最近幾年白酒產(chǎn)量有所降低，規(guī)模相對有所縮小，已經(jīng)由快速擴張時期發(fā)展到相對穩(wěn)定期，但近幾年來的產(chǎn)量、產(chǎn)值、稅收、銷售收入、企業(yè)數(shù)量、基建投入等仍在持續(xù)增長。

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中國白酒的消費總量雖然趨向平穩(wěn)，但呈現(xiàn)集中的趨勢。知名品牌的銷售額穩(wěn)步上升，一部分中小企業(yè)的市場空間被擠占，銷量被掠奪。白酒行業(yè)的競爭異常激烈。

在白酒行業(yè)有一句俗語：“東不入皖，西不入川”。皖指的就是安徽省，川指的就是四川。川酒有五糧液、劍南春、瀘州老窖、沱牌酒、全興大曲、郎酒“六朵金花”，而徽酒也有古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒以及金種子酒“四朵金花”。川皖的白酒市場幾乎已經(jīng)全被這“十朵金花”瓜分，所以白酒行業(yè)才有一條做白酒不去安徽和四川，不然很容易虧得血本無歸。

值得一提的是，隨著口子窖的業(yè)績逐漸掉隊，口子窖”四朵金花“老二的位置可能要不保，隨時都有可能被迎駕貢酒反超的趨勢。近日，口子窖發(fā)布股票激勵計劃，積極求變，以求能讓其業(yè)績提升。

口子窖發(fā)布股票激勵計劃，能否加速業(yè)績增長？

2022年以來，由于業(yè)績增長不佳，口子窖的股價表現(xiàn)顯著落戶于競爭對手，特別是酒業(yè)行業(yè)媒體唱衰之后，口子窖的股價持續(xù)萎靡了一段時間。

但隨著市場認知深入，口子窖的股價在全力補漲中，一度突破70元/股，特別是近日股權(quán)激勵發(fā)布之后，資本信心顯著提高，甚至有股民喊出了“佛系口子窖，也要上進了”的口號。

2023年3月16日，口子窖公告顯示，公司擬于2023年4月6日召開第一次臨時股東大會 ，本次會議采用以現(xiàn)場投票和網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的方式召開，股東可以通過上海證券交易所股東大會網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)參加投票 。會議計劃審議內(nèi)容如下: 關(guān)于《安徽口子酒業(yè)股份有限公司2023年限制性股票激勵計劃（草案）》及其摘要的議案，關(guān)于《安徽口子酒業(yè)股份有限公司2023年限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法》的議案，關(guān)于提請股東大會授權(quán)董事會辦理公司股權(quán)激勵計劃相關(guān)事項的議案 。

據(jù)《2023 年限制性股票激勵計劃（草案）》顯示，本激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為 313.4214 萬股，由口子窖從二級市場回購而來，約占本激勵計劃草案公布日公司股本總額 60,000.00 萬股的 0.52%，給激勵對象的授予價格為 35.16 元/股，按此計算這批股票初始價值約1.1億元。截至3月16日收盤，口子窖股價為70.62元，是授予價的一倍。本次授予為一次性授予，無預(yù)留權(quán)益。

本激勵計劃授予的激勵對象共計 57 人，包括公司公告本激勵計劃時在公司（含子公司，下同）任職的高級管理人員、核心管理/技術(shù)/業(yè)務(wù)人員。不含口子窖獨立董事、監(jiān)事、單獨或合計持有公司5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女。

值得注意的是，這批股票將分三次按40%、30%、30%比例解禁。最早一次解除限售期在股票授予日起的12個月后，第三次解除限售期在授予日起的36個月后。相關(guān)員工要將股票全部賣出變現(xiàn)，最快也要三年多。

解禁也是有條件的：第一次40%股票解禁的前提是口子窖2023年的營收或扣非凈利潤比去年增長15%；第二次30%的股票解禁，需要口子窖2024年營收或扣非凈利潤比2022年時增長30%；第三次最后30%的股票解禁，需要口子窖2025年營收或扣非凈利潤比2022年時增長50%。

股票激勵計劃在白酒企業(yè)也不是第一次了。但是，有業(yè)內(nèi)人士指出，口子窖的股權(quán)激勵第一年解禁的條件偏低。

以今世緣為例，從行權(quán)條件來看，公司調(diào)整了基期，以2021年為基數(shù)，2022-2024年營收增速分別不低于22%、51.3%、90.6%，扣非歸母凈利增速分別不低于15%、32.3%、52.1%。

對此，有人表示，口子窖2022年業(yè)績表現(xiàn)不佳，不僅省內(nèi)市場遭到競品的蠶食，還要抵御省外品牌的入侵；進入2023年，白酒行業(yè)雖然已經(jīng)開始復(fù)蘇，但能否恢復(fù)到疫情之前，口子窖的管理團隊也沒有十足的把握，從而擔(dān)心2023年收入、利潤增幅不夠高，只能在解禁條件上放松一下。

徽酒老二掉鏈子，2022年口子窖即將跌到第三

在安徽白酒行業(yè)“四朵金花”中，古井貢穩(wěn)居榜首之位，但榜眼之位近年競爭都非常激烈，甚至2022年榜眼之位似乎已發(fā)生了變動。從2017年至2021年，口子窖的業(yè)績都穩(wěn)穩(wěn)超過迎駕貢酒，但2022年情況卻發(fā)生了變化，自2022年開始口子窖在營收上已經(jīng)連續(xù)三個季度被迎駕貢酒超越，從“四大金花”榜眼跌到了第三。

中銀證券研報指出，2015-2019年口子窖沒有充分把握消費升級的機會，升級速度落后于競品。同時，原本帶動口子窖業(yè)績穩(wěn)健增長的大商模式也在近兩年阻礙了口子窖高速發(fā)展。此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，口子窖已完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，但作為區(qū)域酒企口子窖過度依賴市場，在全國一線名酒下沉各大市場的當下，過度依賴本地市場就意味著被“腹背夾擊”，在安徽省省會合肥，口子窖正呈現(xiàn)出節(jié)節(jié)退敗的態(tài)勢，市場份額不斷被古井貢、迎駕貢酒等徽酒品牌以及外來品牌搶奪、壓縮。

除此之外，由于口子窖對終端市場建設(shè)及渠道下沉工作不夠重視，而口子窖自身的業(yè)務(wù)人員營銷能力較弱，過于依賴經(jīng)銷商，市場反應(yīng)速度偏慢，導(dǎo)致銷售不暢，口子窖的產(chǎn)品積壓庫存問題也逐漸暴露。

值得注意的是，早在2022年，迎駕貢酒的市值就已經(jīng)超過了古井貢，截至2022年7月18日，口子窖市值為318億元，而迎駕貢酒市值為449.8億元。不僅如此，2021年的業(yè)績上來看，口子窖業(yè)績早在2021年就開始逐漸掉隊，與“徽酒龍頭”古井貢酒的營收差距逐漸拉大；“老三”迎駕貢酒也緊隨其后，隨時準備奮起反超，即便是“四大金花”中營收墊底的金種子酒，由于引入了華潤系戰(zhàn)投，其前景似乎也更被投資人所看好。甚至有投資者在口子窖2021年業(yè)績說明會上直言，“口子窖在安徽省被迎駕反超，現(xiàn)在金種子華潤介入，口子窖會墊底嗎？”

而對于2019年，口子窖提出的“百億”戰(zhàn)略，幾年過后，口子窖離百億仍遙遙無期，截至兩年后的2021年口子窖的營收也才剛剛突破50億。網(wǎng)友笑稱：“這是要學(xué)瀘州老窖拿一個‘口號大師’的名號”。

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