本周，美國金融市場飛來“黑天鵝”。從股價大跌帶崩美國股市，到宣布倒閉和被接管，硅谷銀行經(jīng)歷這一切只用了48小時。這是一家什么樣的銀行？為什么會淪落到今天的境地？硅谷銀行的破產(chǎn)對美國金融市場會有什么沖擊？對中國有沒有影響？3月11日，北京青年報記者就這些讀者關心的問題梳理相關公開信息并采訪多位業(yè)內(nèi)人士。

曾幫助超3萬家初創(chuàng)企業(yè)融資

資產(chǎn)規(guī)模超2000億美元

(資料圖)

“幫助個人、投資者和世界最具創(chuàng)新性的公司們實現(xiàn)其雄心?！边@是硅谷銀行官網(wǎng)上書寫的愿景。

上世紀六七十年代，由于臨近斯坦福大學、加州大學伯克利分校等著名高等學府，疊加當?shù)氐亩愂諆?yōu)惠、政府貸款擔保等優(yōu)惠政策，硅谷逐漸成為了知識與冒險家的熱土，無數(shù)科技公司在這里孕育生長，開花結(jié)果。

這些初創(chuàng)企業(yè)的公司資產(chǎn)中，知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)占大頭，缺乏固定資產(chǎn)，難以從普通的商業(yè)銀行中獲得足夠的抵押貸款。來自富國銀行的Roger Smith和Bill Biggerstaff，以及斯坦福大學教授Robert Medearis敏銳地觀察到市場的需求。上世紀80年代初，三人聯(lián)合創(chuàng)立了硅谷銀行。

在初始階段，三位創(chuàng)始人為拓展人脈，積極參與硅谷大大小小的撲克牌局，據(jù)報道，這些撲克牌團體內(nèi)的每一個人都向硅谷銀行至少投資了一萬美元。最終硅谷銀行招攬了眾多硅谷著名的企業(yè)家和活動人士投資入股，吸引了500萬美元的投資。

跟一般的商業(yè)銀行不同，硅谷銀行主要為計算機、生命科學、清潔能源等領域的新興科技公司以及私募股權(quán)/風險投資基金提供服務。此外，還會為投資機構(gòu)與初創(chuàng)企業(yè)牽線搭橋。硅谷銀行的業(yè)務一直跟著風投走的。在八九十年代的硅谷，風投在哪里開會，哪里就有硅谷銀行的高管。

在利息收入上，硅谷銀行倚仗的是“高息差”策略。負債端，同時吸收風投機構(gòu)與科技企業(yè)的存款，這樣即使資金在投資者與被投資企業(yè)間轉(zhuǎn)移，但也可以最大限度留存在硅谷銀行內(nèi)部。硅谷銀行還會在貸款條件上附加要求企業(yè)存款無息，大大壓低了存款成本。資產(chǎn)端，對科技初創(chuàng)企業(yè)放貸時收取較高的利息，最終實現(xiàn)“高息差”。

在非息收入上，硅谷銀行采取的是“混業(yè)經(jīng)營”策略。除了參股風投基金，開展企業(yè)分析咨詢等業(yè)務外，還以投貸聯(lián)動的方式直投、間接投資科技企業(yè)，或者持有認股權(quán)證，在較長的時間周期內(nèi)幫助企業(yè)成長的同時，實現(xiàn)了股權(quán)退出時的高額回報。

1988年，硅谷銀行在納斯達克掛牌上市。時至今日，它都是美國唯一一家創(chuàng)投圈內(nèi)的專業(yè)性銀行，至今已經(jīng)幫助超3萬家初創(chuàng)企業(yè)進行融資，對接全球600家風險投資機構(gòu)，120家私募股權(quán)機構(gòu)，在初創(chuàng)企業(yè)信貸市場占有率超過50%。截至2022年末，硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模為2120億美元，是美國第16大銀行。

一紙公告引發(fā)股價暴跌

帶崩整個銀行板塊

頗有諷刺意味的是，就在今年2月14日，硅谷銀行還登上了《福布斯》雜志“2023美國百大銀行”榜單，憑借出色的盈利能力名列加州第5位、美國第20位。沒人會想到，不到一個月后，這個創(chuàng)投界的寵兒就陷入了風雨飄搖的困境。

一切都源于硅谷銀行的一紙公告。當?shù)貢r間3月9日，硅谷銀行突然宣布，出售其所有210億美元的可銷售證券，并將因此遭受18億美元的虧損，它還計劃通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元，從而避免流動性危機。

消息傳出后，引發(fā)投資者恐慌性拋售，硅谷銀行股價暴跌。截至3月9日收盤，硅谷銀行暴跌60.41%，創(chuàng)1998年以來最大跌幅。整個美股銀行板塊都被硅谷銀行帶崩，當日摩根大通、花旗、富國、美國銀行總市值合計蒸發(fā)超520億美元。KBW銀行股指數(shù)在當日重挫7.7%，創(chuàng)2020年6月以來最大跌幅。

第二天，也就是3月10日的盤前交易中，硅谷銀行股價再度下跌63%，隨后進入停牌狀態(tài)。但是市場恐慌情緒仍在蔓延。當日恐慌指數(shù)VIX指數(shù)一度攀升至27.60，創(chuàng)下去年10月5日以來的最高水平。美股金融板塊明顯承壓，多只銀行股跌幅超過10%。

遭遇擠兌

硅谷銀行被關閉接管

相比股價暴跌，客戶擠兌給銀行造成的破壞性更大。硅谷銀行金融集團首席執(zhí)行官格雷格·貝克爾3月10日在給員工的一段視頻留言中承認：“難以置信的艱難48小時”導致硅谷銀行倒閉。

當日，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布聲明，由于流動性不足和資不抵債，美國加州金融保護和創(chuàng)新部（DFPI）當日宣布關閉美國硅谷銀行，并任命FDIC為破產(chǎn)管理人。在硅谷銀行關閉期間，F(xiàn)DIC會將所有受保存款轉(zhuǎn)移至新創(chuàng)建的圣克拉拉存款保險國家銀行(DINB)。硅谷銀行的總部和所有分支機構(gòu)將于2023年3月13日(下周一)重新開放，到時所有受保儲戶都將可以使用其受保存款。這意味著，硅谷銀行成為2008年金融危機后被接管的最大一家美國銀行。

據(jù)了解，作為由美國國會創(chuàng)建的獨立機構(gòu)，F(xiàn)DIC對每個賬戶的最高承保額為25萬美元。硅谷銀行截至去年年底的總資產(chǎn)約為2090億美元，存款總額約為1754億美元。

美國監(jiān)管文件顯示，投資者和儲戶周四試圖從硅谷銀行提取420億美元（約合人民幣2900億元），這是10多年來美國最大的銀行擠兌之一。截至3月9日，該銀行的現(xiàn)金余額為負的9.58億美元。FDIC表示，“盡管該行在監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)助下，試圖從各種來源轉(zhuǎn)移抵押品，但該行沒有滿足美聯(lián)儲的現(xiàn)金要求。”

目前尚不清楚這些存款中有多少屬于高于保險上限的部分。FDIC表示，從銀行和客戶處獲得更多信息后，將確定未保險存款的金額。賬戶超過25萬美元的客戶應及時聯(lián)系FDIC。作為接管人的FDIC將保留硅谷銀行的所有資產(chǎn)，以備日后處置。貸款客戶應繼續(xù)照常付款。隨著FDIC進一步出售硅谷銀行的資產(chǎn)，未來或許有更多紅利可以向未受保客戶支付。

兩大原因

使硅谷銀行陷入流動性危機

北京青年報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士在分析硅谷銀行倒閉的原因時，通常都會提到兩方面因素，一方面是硅谷銀行自身在投資上“期限錯配”，即“短債長投”；另一方面則來源于硅谷銀行的客戶，那些科創(chuàng)企業(yè)目前也面臨困境，提現(xiàn)需求大增。

中金公司最新研報指出，新冠疫情發(fā)生后，由于美聯(lián)儲大幅寬松，市場流動性充裕，投資熱情高漲，科創(chuàng)企業(yè)獲得了大量資金，并將其存放在硅谷銀行。根據(jù)硅谷銀行年報的數(shù)據(jù)，該行負債端所積累的存款從2019年底的618億美元大幅上升至2021年底的1892億美元，2022年底略降至1731億美元。由于一時難以找到合適的貸款投向，硅谷銀行將大量存款用于購買久期較長的美國國債與抵押貸款支持證券（MBS），也就是“短債長投”，而這也帶來了期限錯配。

隨著美聯(lián)儲不斷加息，美國經(jīng)濟和資本市場熱度下降，依賴流動性支持的科創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)金加速消耗，對硅谷銀行的提現(xiàn)需求激增。一般情況下，硅谷銀行可以出售美債和MBS等流動性資產(chǎn)來應對提現(xiàn)需求，但由于美債收益率持續(xù)攀升，這些資產(chǎn)的市場價格大幅下跌，這意味著如果硅谷銀行提前出售這些資產(chǎn)將蒙受投資損失。為了滿足客戶的需求，硅谷銀行只得選擇“壯士斷腕”折價出售資產(chǎn)，此前因拋售210億美元的債券資產(chǎn)帶來18億美元損失，而這反而加大了市場對硅谷銀行資不抵債的擔憂，加劇了擠兌和市場恐慌情緒。

有報道稱，擁有1730億美元存款的硅谷銀行只有150億現(xiàn)金，卻投資了1080億美金在證券投資組合，其中超過80%的倉位久期都在5年以上，主要為五年期以上的國債(Treasury)和有抵押支持債券(MBS)。這些證券組合占硅谷銀行總資產(chǎn)比例為57%，而美國其它74家大銀行沒有一家是超過42%的。從證券組合占存款的比例看，硅谷銀行是70%，而其它可比銀行的中值只有27%。硅谷個銀行用如此高比例的長久期固定利率資產(chǎn)來匹配其獨有不穩(wěn)定的浮動利率負債(存款)，在美聯(lián)儲瘋狂加息，利率持續(xù)上漲的市場，顯然是有高風險的。

招聯(lián)首席研究員董希淼今日接受北京青年報記者采訪時表示，此事件暴露出硅谷銀行忽視利率風險管理、流動性風險管理等問題。硅谷銀行破產(chǎn)主要原因是該行在市場流動性較多的時候，吸收了很多當時利率比較低的存款，而美聯(lián)儲去年以來大幅度加息大大抬高了銀行的存款成本，硅谷銀行吸收了看似低成本的存款，然后用來進行投資，購買大量債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，久期偏長，資產(chǎn)負債期限嚴重錯配，導致銀行出現(xiàn)流動性危機。

美國一些科技企業(yè)

已無錢發(fā)工資

據(jù)了解，目前不少在硅谷銀行存款的初創(chuàng)企業(yè)也面臨著流動性危機。因為FDIC接管SVB后，只有25萬美金以下的存款可以在下周一提取，其余的金額需要FDIC處置好SVB的資產(chǎn)后才能決定存戶可以拿回來多少。而硅谷銀行大部分客戶都是科技企業(yè)，其存款金額遠遠高于25萬美元的保險上限。

據(jù)報道，在線金融服務公司派安贏（Payoneer）有不到2000萬美元的資金存放在硅谷銀行；安霸（Ambarella）公司有約1700萬美元存款存放在硅谷銀行；數(shù)字健康服務公司iRhythm Technologies在硅谷銀行設有的運營賬戶資金余額約5450萬美元，該公司在硅谷銀行同時有3500萬美元的未償還貸款；網(wǎng)絡機頂盒公司ROKU披露其有25%的現(xiàn)金約5億美金存在了硅谷銀行；已宣布破產(chǎn)的加密貨幣貸款商BlockFi在硅谷銀行的賬戶中有約2.27億美元；加密支付公司Circle今日也稱硅谷銀行是Circle用于管理約25%的USDC（與美元掛鉤的數(shù)字穩(wěn)定幣）現(xiàn)金儲備的六家銀行合作伙伴之一，400億美元的USDC儲備中仍有33億美元在硅谷銀行。

硅谷銀行的資產(chǎn)處置在時間上的不確定有可能造成使相關客戶出現(xiàn)現(xiàn)金流危機。著名初創(chuàng)企業(yè)孵化器 YC的CEO 表示，組合內(nèi)大約30%的公司可能在未來30日內(nèi)發(fā)不出工資。

今天有一家網(wǎng)上玩具零售商CAMP打出廣告，說因為硅谷銀行關閉，需要打折銷售商品來拿現(xiàn)金支持運營。

硅谷銀行會是

下一個“雷曼兄弟”嗎？

2008年，雷曼兄弟公司破產(chǎn)引發(fā)的全球金融危機。不少人擔心硅谷銀行會成為下一個“雷曼兄弟”。對此問題，多位業(yè)內(nèi)人士表示 ，硅谷銀行的經(jīng)營模式比較獨特，與美國大部分商業(yè)銀行并不一樣，硅谷銀行破產(chǎn)倒閉不至于引發(fā)新一輪金融危機，但也需要市場和監(jiān)管部門足夠重視。

董希淼表示，硅谷銀行雖然規(guī)模較大，但主要服務美國科創(chuàng)型企業(yè)，業(yè)務與其他銀行交叉較少，總體而言不會帶來系統(tǒng)性金融風險，對美國銀行業(yè)影響很小，應該不會引發(fā)新一輪金融危機。但對美國科創(chuàng)企業(yè)的融資、存款等方面影響不小。硅谷銀行破產(chǎn)將影響美國科創(chuàng)企業(yè)的融資可得性，與此同時，硅谷銀行很多存款來自于這些科技型企業(yè)，存款風險也比較大。此外，可能會影響美國公眾或小企業(yè)對美國銀行體系的信心，短時間內(nèi)可能出現(xiàn)儲戶把存款從小銀行轉(zhuǎn)到大銀行等情況。對此，美國監(jiān)管當局應高度重視。

中金公司研報也指出，硅谷銀行的商業(yè)模式具有一定特殊性，它的客戶群體主要是科創(chuàng)型企業(yè)，對流動性與科技周期過于敏感。但“短債長投”這一問題并非硅谷銀行獨有，其他銀行也存在同樣的問題，由于美聯(lián)儲加息仍未結(jié)束，不排除還有其他銀行發(fā)生類似的風險暴露。應該密切關注久期錯配較嚴重、負債成本較高、未實現(xiàn)虧損數(shù)額較高的中小銀行和一些非銀金融機構(gòu)。

如果接下來美國出現(xiàn)大的金融風險，中金預計美聯(lián)儲會在第一時間進場“滅火”，這將降低獨立性事件蔓延為金融危機的概率。此次硅谷銀行流動性危機僅三天后，F(xiàn)DIC就已出面接管，協(xié)調(diào)破產(chǎn)重組，沒有放任恐慌情緒蔓延，且財長耶倫等政府官員也表示在密切關注，稱對銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)采取適當?shù)膽獙π袆映錆M信心。截至目前，美聯(lián)儲尚未表態(tài)，“相信如果金融風險蔓延，作為最終貸款人的美聯(lián)儲不大可能坐視不管，特別是在吸取了2008年救助金融機構(gòu)猶豫不決、最終釀成金融系統(tǒng)性風險的教訓之后?！?/p>

硅谷銀行破產(chǎn)

對中國金融市場影響不大但有警示作用

據(jù)了解，硅谷銀行在中國也有投資布局。

硅谷銀行2011年獲批在上海與浦發(fā)銀行合資成立浦發(fā)硅谷銀行，雙方各持股50%，2012年7月30日正式獲批開業(yè)。

根據(jù)浦發(fā)硅谷銀行2021年的年報，2021 年 9 月雙方股東完成同比例增資，增資后注冊資本為人民幣 20 億元。該行董事會8名成員中，有3人來自硅谷銀行。該行行長陸鈺是硅谷銀行亞洲總裁，主要負責硅谷銀行金融集團的亞洲業(yè)務。

浦發(fā)硅谷銀行所服務的企業(yè)中約 98%為中國本土科創(chuàng)企業(yè)。截至2021年第二季度，該行共服務了超3000家企業(yè)客戶，其中有31家客戶在海內(nèi)外上市。浦發(fā)硅谷銀行重點布局八個產(chǎn)業(yè)組，包括醫(yī)療健康、雙碳綠色與智能制造、企業(yè)服務、半導體集成電路技術、人工智能與大數(shù)據(jù)、金融科技、新消費和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。客戶群涉及60多個細分行業(yè)和賽道。

截至2021年12月31日，該行貸款余額為人民幣93.45億元，年增幅為5.99%。截至2021年年底，該行不良貸款率為1.37%。該行流動性比例指標和資本充足率指標在 2021 年均全部滿足監(jiān)管要求。

在浙江，硅谷銀行也有投資，例如SVB金融集團（SVB Financial Group）在浙企中新力合股份有限公司持股5.08%。

董希淼指出，硅谷銀行破產(chǎn)對浦發(fā)硅谷銀行影響應該比較小，浦發(fā)硅谷銀行在中國境內(nèi)注冊，接受中國的監(jiān)管法律監(jiān)管，資本充足率、杠桿率等主要指標符合中國監(jiān)管標準。硅谷銀行破產(chǎn)可能會影響其持有浦發(fā)硅谷銀行股份的穩(wěn)定性，但對經(jīng)營影響總體較小。

他同時認為，硅谷銀行破產(chǎn)對中國銀行業(yè)而言沒有直接的聯(lián)系，但也有警示作用：第一，要加強利率風險管理，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)；第二，要加強投資管理，規(guī)范審慎發(fā)展金融市場業(yè)務；第三，要加強流動性風險管理。特別是流動性風險是銀行的“心臟病”，絕不能掉以輕心。一方面金融管理部門要以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和審慎差異化監(jiān)管對中小銀行流動性風險管理能力的提升提供支持，另一方面中小銀行也要通過完善流動性風險管理體系、進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)等提高自身風險管理能力。

浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林表示，硅谷銀行倒閉事件對中國金融市場有短期沖擊，但影響不大，因為中國金融市場總體上還是有一定安全屏障的，有一定的風險隔離。但若說完全沒有沖擊，又是不客觀的。部分在美國融資的中概股，在美國發(fā)美元債的中國企業(yè)，可能因此受到短暫沖擊，但總體上不會改變我國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的總基調(diào)。

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文/北京青年報記者 程婕

編輯/樊宏偉

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