3月9日周四，據(jù)美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)，截至3月4日當(dāng)周的美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)金救濟(jì)人數(shù)激增2.1萬(wàn)人，達(dá)到21.1萬(wàn)人，超出市場(chǎng)預(yù)期的19.5萬(wàn)和2月末的前值19萬(wàn)。

這一衡量裁員情況的指標(biāo)升至去年12月底以來(lái)的兩個(gè)月新高，創(chuàng)下去年10月初以來(lái)的五個(gè)月最大單周增幅，而且還是今年1月以來(lái)的八周里首次突破20萬(wàn)大關(guān)。

此前，令經(jīng)濟(jì)學(xué)家們頗為“撓頭”的奇怪現(xiàn)象是，盡管科技、金融和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的大型雇主在今年紛紛宣布裁員，首申人數(shù)曾連續(xù)七周不足20萬(wàn)，并連續(xù)數(shù)月低于2019年（即歐美新冠疫情爆發(fā)之前）的單周均值21.8萬(wàn)。

(資料圖片)

有分析稱，上述數(shù)據(jù)終于與近期一系列強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)趨勢(shì)“略有背道而馳”，并在盤初了提振了美股指數(shù)和美債價(jià)格表現(xiàn)。對(duì)貨幣政策敏感的兩年期美債收益率跌15個(gè)基點(diǎn)并失守5%關(guān)口，可能代表投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更為鷹派加息的擔(dān)憂有所緩和。

盡管上周首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期激增，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依舊供應(yīng)吃緊

不過(guò)，美國(guó)就業(yè)供求趨勢(shì)仍然吃緊。首申失業(yè)金人數(shù)仍遠(yuǎn)低于與經(jīng)濟(jì)衰退相關(guān)的30萬(wàn)人水平；排除波動(dòng)的初請(qǐng)救濟(jì)人數(shù)四周移動(dòng)均值攀升4000至19.7萬(wàn)人，截至2月25日當(dāng)周的持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)增加6.9萬(wàn)至近172萬(wàn)人，均處歷史低位，去年同期有近190萬(wàn)人持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)。

上周未經(jīng)調(diào)整的首申人數(shù)激增有3/4來(lái)自紐約州和加州的申請(qǐng)人數(shù)大漲。Wrightson ICAP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall認(rèn)為，紐約州申請(qǐng)人數(shù)增長(zhǎng)是回應(yīng)2月20日至24日的學(xué)?！靶《佟?，這個(gè)變化是臨時(shí)性的，下周公布的數(shù)據(jù)可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但加州申請(qǐng)救濟(jì)人數(shù)增長(zhǎng)可能會(huì)更持久。

目前，有人預(yù)計(jì)下周公布的首申人數(shù)會(huì)回落至19.5萬(wàn)至20萬(wàn)區(qū)間，也不乏有人像Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar所悲觀認(rèn)為的“美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于拐點(diǎn)的邊緣”，科技行業(yè)備受矚目的大舉裁員可能即將開(kāi)始對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

越來(lái)越多的華爾街大行悲觀預(yù)言，近期裁員決定將開(kāi)始反應(yīng)到失業(yè)數(shù)據(jù)中

不少數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在降溫。全球職業(yè)介紹公司Challenger, Gray & Christmas周四發(fā)布的報(bào)告顯示，2月美國(guó)雇主宣布的裁員人數(shù)下降24%至7.78萬(wàn)人，與去年同期相比的計(jì)劃裁員人數(shù)暴增410% ，并創(chuàng)自2009年以來(lái)最高的2月份總數(shù)，裁員集中在科技、零售商和金融公司。

與此同時(shí)，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius最新加入質(zhì)疑首申失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)“被季節(jié)性調(diào)整這一因素扭曲”的華爾街分析師陣營(yíng)。他在研報(bào)中預(yù)言：

“過(guò)去幾個(gè)月，季節(jié)性調(diào)整對(duì)首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)施加了越來(lái)越大的下行壓力，在未來(lái)幾周這種壓力將開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。”

換言之，高盛正在警告對(duì)壓低首申數(shù)據(jù)有利的季節(jié)性調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，投資者應(yīng)該為該數(shù)據(jù)的激增做好準(zhǔn)備。此前摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dan Silver也暗示，如果用其他季節(jié)性調(diào)整的指標(biāo)去研究首申失業(yè)金人數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)最近幾周的數(shù)據(jù)將不如官方數(shù)據(jù)那樣好。

一向以毒舌著稱的金融博客Zerohedge因此諷刺稱，首申數(shù)據(jù)中嵌入的各種季節(jié)性調(diào)整變得如此荒謬，以至于美國(guó)最大型的銀行們都不得不提醒人們保持警惕：

“這種調(diào)整捏造了一種美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在企業(yè)利潤(rùn)萎縮和通脹飆升時(shí)仍保持穩(wěn)定的假象，從而向美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出了要求進(jìn)一步鷹派收緊貨幣政策的虛假信號(hào)，也為未來(lái)數(shù)據(jù)不如人意引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)埋下伏筆?！?/p>

按照美國(guó)勞工部官網(wǎng)的說(shuō)法，季節(jié)性調(diào)整因素屬于政府用來(lái)從數(shù)據(jù)中剔除季節(jié)性波動(dòng)的模型，消除歸因于正常季節(jié)性變化的影響，從而得以觀察就業(yè)數(shù)據(jù)周期性和其他季節(jié)性變動(dòng)。

2023年的季節(jié)性調(diào)整因素將在3月底更新，高盛認(rèn)為，殘余的季節(jié)性因素占到上周首申失業(yè)金人數(shù)增長(zhǎng)的一半左右，4月初起對(duì)季節(jié)性因素的年度修正生效，可能會(huì)消除由此造成的數(shù)據(jù)扭曲。

但也有解釋認(rèn)為，1月美國(guó)JOLTS職位空缺數(shù)為1080萬(wàn)個(gè)，相當(dāng)于每個(gè)求職者面前有1.9個(gè)職位空缺，1月非農(nóng)新增就業(yè)超50萬(wàn)，失業(yè)率降至1969年以來(lái)最低。

這令有經(jīng)驗(yàn)、有技術(shù)的被裁人員似乎能迅速再就業(yè)，又或者由于大企業(yè)慷慨的遣散費(fèi)而不用馬上申請(qǐng)救濟(jì)金，均可能造成首申失業(yè)金人數(shù)徘徊不前，與歷史經(jīng)驗(yàn)大不相同了。

除了裁員不一定都轉(zhuǎn)化為馬上申請(qǐng)救濟(jì)，美國(guó)求職網(wǎng)站Monster.com的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Giacomo Santangelo還指出，當(dāng)前絕對(duì)是一個(gè)非常緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)，許多公司努力尋找合適人才但無(wú)果，更有可能只是減少工作時(shí)間來(lái)降低勞動(dòng)力成本，而不是直接的裁員。

2月非農(nóng)就業(yè)或揭示美國(guó)用工需求正在降溫，今日首申數(shù)據(jù)壓低短端美債收益率

但仔細(xì)觀察數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，年初企業(yè)宣布裁員的影響可能正在顯現(xiàn)。

截至2月25日當(dāng)周的持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)增近7萬(wàn)人，已創(chuàng)2021年11月以來(lái)最大單周增幅，該滯后一周的數(shù)據(jù)可能表明，一些正領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)的人需要更長(zhǎng)時(shí)間才能找到新工作，1月JOLTS職位空缺數(shù)也低于去年12月的1120萬(wàn)，均符合美國(guó)用工需求正在降溫的早期跡象。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eliza Winger預(yù)計(jì)，未來(lái)兩個(gè)月的首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)將急劇上升，因?yàn)榇饲捌髽I(yè)裁員的影響終于顯現(xiàn)，“顯然，更多的公司正在為經(jīng)濟(jì)放緩、裁員和放緩招聘做準(zhǔn)備?！?/p>

最新首申失業(yè)金數(shù)據(jù)不會(huì)對(duì)周五公布的2月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)造成影響，因?yàn)椴⒉辉诜寝r(nóng)報(bào)告的調(diào)查期內(nèi)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2月非農(nóng)新增20.75萬(wàn)個(gè)工作崗位，較1月的51.7萬(wàn)腰斬。若勞動(dòng)力市場(chǎng)如期降溫（而不是跳崖式墜落），有助于消除鷹派加息的緊迫性，將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利。

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