多次沖刺IPO后，樂華娛樂終于在上個(gè)月完成了在港交所的掛牌上市。然而市場(chǎng)對(duì)這支“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”似乎并不是很買賬，大部分觀點(diǎn)還是樂華營(yíng)收太過(guò)依賴王一博，戲稱其為“王一博概念股”。

就在近日，樂華又要攜手華熙生物進(jìn)軍化妝品市場(chǎng)了，難道是對(duì)娛樂業(yè)務(wù)的信心不足？化妝品又能否為樂華打開第二增長(zhǎng)空間？

【資料圖】

樂華的當(dāng)務(wù)之急是找下一個(gè)“王一博”？

樂華娛樂作為中國(guó)最大的藝人管理公司，主要有3個(gè)收入來(lái)源：1、藝人管理業(yè)務(wù)（包括以代言、商演為代表的商業(yè)活動(dòng)和以出演電影、電視劇、綜藝為代表的提供娛樂內(nèi)容服務(wù)），2、音樂IP制作及運(yùn)營(yíng)。3、泛娛樂服務(wù)。

從盈利能力看，2019-2021年公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.31、9.22和12.90億元，3年收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)43%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.19、2.91和3.37億元，3年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)68%?？偟膩?lái)看，盈利能力和成長(zhǎng)能力都是比較強(qiáng)的。

毛利率分別為44%、53%、47%（今年前三季度毛利率下降至40%）；凈利率分別為19%、32%、26%。毛利率下降主要是受到監(jiān)管影響，國(guó)內(nèi)主要數(shù)字音樂平臺(tái)對(duì)數(shù)字專輯和單曲購(gòu)買數(shù)量采取限制性規(guī)定，使得數(shù)字單曲及專輯銷售收入減少。另外公司在21年末為新組合制作音樂作品，但未在21年形成收入。

從營(yíng)收占比來(lái)看，藝人管理業(yè)務(wù)2019-2022前三季度為公司占總收入比重一路從84%上升至90.01%，其中王一博的創(chuàng)收占樂華娛樂總收入的58.8%。頭部藝人依賴嚴(yán)重一直是市場(chǎng)最為擔(dān)心的一點(diǎn)，盡管王一博已經(jīng)選擇續(xù)約（合同將于2026年10月到期），不過(guò)依靠單一藝人始終風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)大。

另外值得注意的是，樂華2022前三季度收入下滑明顯（下降了近16%），盡管公司解釋道營(yíng)收的下降主要是受新冠的影響，但市場(chǎng)不免加重質(zhì)疑：收入來(lái)源較為單一的樂華高成長(zhǎng)能否持續(xù)，樂華又要去哪里找下一個(gè)“王一博”？

培養(yǎng)頂流的法則：時(shí)勢(shì)造英雄

要回答去哪兒找下一個(gè)“王一博”的問題，首先我們要知道王一博為什么能成為頂流？

這就要從樂華的造星體系說(shuō)起了。素有中國(guó)“SM”之稱的樂華是第一個(gè)將日韓訓(xùn)練生體系搬入中國(guó)的。具體來(lái)看，訓(xùn)練生需要先和公司簽訂3年練習(xí)生合同，并在練習(xí)生階段經(jīng)過(guò)聲樂、舞蹈、表演、形體及外語(yǔ)的系統(tǒng)性培訓(xùn)才有機(jī)會(huì)成為藝人。若后續(xù)被選中出道，則在出道前再于公司簽訂長(zhǎng)達(dá)5-15年的獨(dú)家藝人管理合同。

王一博就是其中的一個(gè)練習(xí)生，并在14年通過(guò)日韓跨國(guó)男團(tuán)UNIQ出道。不過(guò)隨著“限韓令”發(fā)布王一博發(fā)展受阻，真正讓他成為新晉頂流的還是2019年的一部耽改劇《陳情令》，不過(guò)耽改劇已經(jīng)在去年初被廣電全面禁止了。

見智研究認(rèn)為娛樂行業(yè)受到行業(yè)監(jiān)管政策影響較大。唱跳男團(tuán)出身的王一博出道5年，因?yàn)橐徊烤W(wǎng)劇“登頂”，從中也能看出鑄造一個(gè)“頂流”或許沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，而是在迎合市場(chǎng)需求和行業(yè)政策的大背景下，“天時(shí)地利人和”的共同結(jié)果。

接下來(lái)我們?cè)倏纯礃啡A旗下的其他藝人。根據(jù)見智統(tǒng)計(jì)，微博關(guān)注數(shù)200萬(wàn)以上的18位藝人中有13位都是出道于選秀節(jié)目。不過(guò)在去年1月選秀節(jié)目已被全面叫停，這意味著練習(xí)生將少了一個(gè)出圈途徑。

（紅色下劃線為選秀節(jié)目出道、黃色下劃線為選秀節(jié)目未出道）

另外，盡管樂華并不刻意追求頂流，而是更看重階梯式、百花齊放的發(fā)展路徑，但是我們看到頂流與“非頂流”的商業(yè)價(jià)值還是有著比較大的差距。以藝人的數(shù)字單曲專輯銷售額舉例，王一博與其他藝人間仿佛有壁，其中排位第二的“我的世界守則”是排位第三朱正廷“冬日告白”售賣量的3倍。

另需要注意的是，今明兩年樂華將迎來(lái)一批中堅(jiān)力量的合約到期，其中范丞丞、朱正廷的合約于今年到期；黃明昊、孟美岐、吳宣儀、程瀟、李汶翰的合約于明年到期，能否與藝人成功續(xù)約又為樂華的業(yè)績(jī)?cè)鎏砹艘环莶淮_定性。

化妝品能否成為第二增長(zhǎng)曲線？

而就在近日，樂華旗下天津壹華管理咨詢有限責(zé)任公司與華熙生物旗下北京華熙海御科技有限公司分別出資1000萬(wàn)成立北京潤(rùn)熙禾生物科技有限公司。這已經(jīng)不是樂華第一次進(jìn)軍美妝行業(yè)了，早在去年2月樂華就投資過(guò)糖果化妝品（藝人戚薇）。為何樂華要頻頻涉足藝人經(jīng)紀(jì)這個(gè)自己的專業(yè)之外的領(lǐng)域呢？

見智研究認(rèn)為這并非是對(duì)娛樂業(yè)務(wù)的信心不足，關(guān)于華熙生物以及美妝國(guó)貨見智研究已經(jīng)在《美妝國(guó)貨們正擠下海外大牌》一文中有過(guò)詳細(xì)分析，那么就關(guān)于此次的合作見智再做2點(diǎn)詳細(xì)解讀：

首先，文娛與美妝本身就協(xié)同性強(qiáng)。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，華熙生物的優(yōu)勢(shì)主要是在美妝上游原料端以及生物學(xué)的技術(shù)，核心是以玻尿酸為基礎(chǔ)搭建各種原料有利于往高端品牌布局；而樂華的優(yōu)勢(shì)便是手握下游巨大的流量。從消費(fèi)群體看，美妝與文娛的年輕女性消費(fèi)群體也高度吻合。

其次，粉絲經(jīng)濟(jì)的力量也是不可小覷的。對(duì)于追星一族來(lái)說(shuō)，往往喜愛藝人的代言數(shù)量、質(zhì)量以及帶貨銷量體現(xiàn)出藝人的商業(yè)價(jià)值，如王一博代言的UGG、香奈兒、MONCLER都是國(guó)際頂級(jí)奢侈品牌。這與美妝國(guó)貨走向高端化路線又不謀而合。

所以，樂華此次與華熙生物在各自領(lǐng)域的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合確有望為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)新增量，以降低業(yè)務(wù)過(guò)于單一，對(duì)頭部藝人依賴過(guò)重的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)見智研究認(rèn)為，娛樂業(yè)務(wù)依然是樂華娛樂的基本盤，只有當(dāng)浪潮退去才知道誰(shuí)在裸泳，在“堅(jiān)決反對(duì)唯流量論”的大方向下，對(duì)頂流的風(fēng)險(xiǎn)也就更為凸顯了，也把內(nèi)容本身不夠優(yōu)質(zhì)的問題更加暴露在外。

其實(shí)長(zhǎng)久以來(lái)，對(duì)青年藝人演技、作品的質(zhì)疑已經(jīng)成為娛樂圈常有的現(xiàn)象。偶像的音樂作品仿佛只有粉絲在買賬，新歌一出“難聽”詞條頻上熱搜。王一博在春節(jié)檔電影《無(wú)名》中的表現(xiàn)也是褒貶不一。

而樂華作為中國(guó)最大的藝人管理公司，接下來(lái)也需思考如何調(diào)整公司發(fā)展策略。一方面是進(jìn)軍化妝品行業(yè)，尋找第二增長(zhǎng)曲線，分散與王一博綁定過(guò)緊的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面需加大原創(chuàng)內(nèi)容的輸出，提升原創(chuàng)內(nèi)容的質(zhì)量，提高藝人的素質(zhì)，以實(shí)現(xiàn)從“流量”到“質(zhì)量”的跨越，從粉絲“破圈”走向大眾，也只有這樣才能從根本上突破困境。

關(guān)鍵詞： 選秀節(jié)目 增長(zhǎng)曲線