有著“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的Nick Timiraos最新撰文稱，本周美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)，但是美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果這一指標(biāo)不降溫，那么通脹仍將遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平。

在市場(chǎng)等待周四美聯(lián)儲(chǔ)利率決議之際，有著“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的Nick Timiraos發(fā)表了最新文章，他表示，隨著通脹開(kāi)始緩解，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備連續(xù)第二次放慢加息步伐，但是現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)該?dān)心，受到勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的影響，物價(jià)可能會(huì)再次加速上漲。

Timiraos表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在周四將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%區(qū)間，這將是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次放緩加息步伐，并將讓官員們有更多時(shí)間來(lái)評(píng)估此前加息的影響。不過(guò)，他們可能會(huì)就應(yīng)繼續(xù)加息多長(zhǎng)時(shí)間，以及將利率維持在這個(gè)較高水平多長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行辯論。

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目前美國(guó)失業(yè)率為3.5%，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)于緊張，可能會(huì)使工資壓力繼續(xù)保持在高位。上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，利率下降的速度可能會(huì)很緩慢，因?yàn)槠髽I(yè)仍難以招到員工，這表明通脹壓力持續(xù)的時(shí)間可能比此前預(yù)期的要長(zhǎng)。

由于勞動(dòng)力增長(zhǎng)溫和，美聯(lián)儲(chǔ)還下調(diào)了對(duì)潛在GDP的估計(jì)，導(dǎo)致實(shí)際GDP進(jìn)一步高于其可持續(xù)水平（這意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍需收緊貨幣政策）。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部人士認(rèn)為，這一趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)到2024年底，比他們幾周前預(yù)測(cè)的時(shí)間長(zhǎng)了一年。

前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特雷齊（Riccardo Trezzi）稱：

“下調(diào)對(duì)潛在GDP的估計(jì)是一個(gè)重大舉措，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有人對(duì)FOMC稱：‘你們現(xiàn)在不能放棄（收緊），因?yàn)槿绻銈兎艞?，美?guó)的通脹率將在中期內(nèi)維持在遠(yuǎn)高于2%的水平?！?/strong>

由于勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱可能首先體現(xiàn)在工資水平上，許多官員將其視為衡量潛在通脹壓力的更好指標(biāo)。假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)率每年增長(zhǎng)1%-1.5%左右，如果工資繼續(xù)以目前5%-5.5%的速度增長(zhǎng)，那么通貨膨脹率將遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。

這就是美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月上調(diào)今年通脹預(yù)期的原因。因?yàn)楣賳T們擔(dān)心，緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)讓工資與物價(jià)同步上漲，就像上世紀(jì)70年代那樣。

前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯茨（John Roberts）認(rèn)為，非工資成本下降將在一定程度上緩解服務(wù)業(yè)通脹壓力，不過(guò)他還表示：

“從中期來(lái)看，我仍認(rèn)同鮑威爾的觀點(diǎn)，即如果工資增長(zhǎng)保持在目前的水平，美聯(lián)儲(chǔ)仍將面臨通脹問(wèn)題?！?/strong>

一個(gè)好的跡象是，自去年12月的會(huì)議以來(lái)，越來(lái)越多的證據(jù)表明勞動(dòng)力需求可能已經(jīng)走軟，包括臨時(shí)招聘和工作時(shí)間的下降。如果工資增長(zhǎng)下滑到4%，那么要將通脹率降至2%就容易多了。

勞動(dòng)力供給的增加將有助于緩解人們對(duì)工資增長(zhǎng)過(guò)快的擔(dān)憂。瑞銀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家平樂(lè)(Jonathan Pingle)認(rèn)為，隨著移民數(shù)量的反彈，美國(guó)勞動(dòng)力短缺的問(wèn)題有望緩解。

目前美聯(lián)儲(chǔ)官員仍在密切關(guān)注就業(yè)成本指數(shù)（ECI），因?yàn)樗呛饬抗べY增長(zhǎng)最全面的指標(biāo)，本周二將公布去年第四季度ECI。

另外，美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得4.4%，為2021年10月以來(lái)最小增幅，這意味著通脹正在減緩。除了商品價(jià)格下降之外，美國(guó)住房成本的漲幅也已放緩，但尚未反映到相關(guān)指標(biāo)中。