面對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“滑坡”,近幾個月,特別是10月31日中央政治局會議之后,政策制定開始更明顯向“穩(wěn)增長”傾斜。但是,隨著原油、黑色金屬等價格共振下行,通縮風險成為市場關(guān)注點。
中信建投分析師黃文濤認為,企業(yè)利潤增速的下行,從側(cè)面印證了當下我國經(jīng)濟內(nèi)生動力的趨弱。從企業(yè)利潤領(lǐng)先制造業(yè)投資一年的歷史規(guī)律來看,制造業(yè)投資大概率將在明年觸頂回落,這意味著明年經(jīng)濟下行壓力將會有所加劇。
“蔬菜價格沖擊不會主導CPI(居民消費價格指數(shù))走勢。”新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為,應(yīng)該警惕原油、黑色金屬等價格共振下行時,可能面臨通縮風險。
“11月的基建投資和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)將繼續(xù)反彈。” 國泰君安分析師高瑞東分析,穩(wěn)增長壓力猶存,其中基建是穩(wěn)增長主力,房地產(chǎn)市場明年可能會邊際放松。
數(shù)據(jù)顯示,10月份上市房企融資規(guī)模創(chuàng)下了22個月來最低值。10月份40家典型上市房企融資總額為392.65億元,是2018年以來首次跌破400億元,更是創(chuàng)下自2017年1月以來融資金額的最低值。而11月份以來,上市房企融資規(guī)模已經(jīng)刷新年內(nèi)最高點。據(jù)初步統(tǒng)計,27家房地產(chǎn)公司發(fā)布的境內(nèi)外融資公告統(tǒng)計——總規(guī)模超過800億元。
在房貸利率方面也出現(xiàn)同樣的邊際變化。截至10月份,全國首套房按揭利率已連續(xù)上漲22個月。從近幾個月的走勢來看,上升速度已經(jīng)逐月放緩。10月平均利率為5.71%,相當于基準利率1.165倍,環(huán)比上升0.18個百分點,已是最小幅度。
進入11月份之后,市場陸續(xù)傳出房貸利率放松、利好剛需的消息。其中,南京、杭州等新一線城市部分銀行出現(xiàn)小幅回調(diào),北京、上海等一線城市維持穩(wěn)定,但是有下調(diào)趨勢。顯然,這是一個重要信號,是房貸按揭利率已經(jīng)見頂?shù)男盘枴?/p>
在基建投資方面,發(fā)改委明顯加快了對于項目審批的限制。數(shù)據(jù)顯示,今年三季度發(fā)改委審批核準的固定資產(chǎn)投資項目金額是二季度的4.8倍,是一季度的2.6倍。與此同時,中央陸續(xù)發(fā)文,明確PPP(政府和社會資本合作)項目形成的中長期財政支出不屬于地方政府隱性債務(wù),為PPP進一步做大規(guī)模創(chuàng)造條件。
與此同時,在引進外資方面,大動作也不斷。11月22日,財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合公布通知,明確境外機構(gòu)投資境內(nèi)債券利息收入免稅細則。目前,境外機構(gòu)在我國國債市場中的占比已經(jīng)達到了8%,截至今年10月末,持有的人民幣債券規(guī)模為1.68萬億元。
“當沒有‘外力’打斷時,資產(chǎn)價格和投資周期具有‘自加速’的特性。”中金公司分析師易峘強調(diào),政策調(diào)整宜早不宜遲,如果貨幣流動速度放緩,提振總需求所需的政策調(diào)整力度就會更大。從另一角度看,如果不及時引導,物價(包括房價)下行的預期往往會自加速,為未來穩(wěn)增長和穩(wěn)市場帶來更大挑戰(zhàn)。
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