紅周刊 編輯部 | 齊永超

近日，AI因素加持下的芯片股由之前的被熱炒走向分化，但6月27日當(dāng)天，芯片股又開啟了集體反彈模式，不少標(biāo)的當(dāng)日上漲超5%，更有個(gè)股收出“10cm”漲停。

(資料圖片)

與此同時(shí)，作為芯片的重要投資主力，國(guó)家大基金也仍在擴(kuò)大投資版圖。無(wú)論近期沖刺上市的芯片公司還是面臨首發(fā)解禁的芯片公司，在這背后，都有國(guó)家大基金的身影。作為萬(wàn)億賽道，芯片股新一輪行情又要回來(lái)了嗎？

多家芯片公司沖刺上市

大基金身影接連出現(xiàn)

自國(guó)家大基金設(shè)立之后，其身影就以增資、首發(fā)戰(zhàn)略投資配售、參與定增等方式密集出現(xiàn)在芯片公司的投資者名單中。

早在2014年，為推動(dòng)我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡(jiǎn)稱“大基金一期”）宣告成立，資料顯示，大基金一期募資1387億元。2019年，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大基金二期”）宣告成立，大基金二期募資超過(guò)2000億元。按照規(guī)劃，大基金二期主要圍繞 IC 設(shè)計(jì)、設(shè)備和材料等方向?qū)崿F(xiàn)了全方位突破。

回顧歷史持倉(cāng)，不少獲大基金青睞的公司走出了強(qiáng)勢(shì)行情。而在近日，在多家沖刺上市的芯片及芯片產(chǎn)業(yè)鏈公司背后，大基金（以大基金二期為主）的身影又出現(xiàn)了。

如6月21日，蕊源科技提交了招股說(shuō)明書(上會(huì)稿)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電源管理芯片。據(jù)其披露的股東持股信息顯示，除發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人外，其他持有發(fā)行人5%以上股份的股東包括北京智芯等，而在北京智芯的股東構(gòu)成中，大基金二期出資46115萬(wàn)元，股權(quán)占比為7.19%。

大基金在上市之前即參股、布局其中的芯片公司也不止于此。

6月15日，廣鋼氣體提交了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書(注冊(cè)稿)。據(jù)其披露的資料顯示，報(bào)告期內(nèi)，其一共經(jīng)歷2次增資、3次股份轉(zhuǎn)讓，在2021年12月第二次增資時(shí)，大基金二期認(rèn)購(gòu)927.41萬(wàn)股股份。另?yè)?jù)廣鋼氣體披露資料顯示，假設(shè)本次發(fā)行及上市的股票數(shù)量為329849630股，則本次發(fā)行后，大基金二期持股927.41萬(wàn)股股份，持股比例為0.70%。

廣鋼氣體主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)氣體，但其也同時(shí)具有芯片相關(guān)業(yè)務(wù)，如其主要?dú)怏w產(chǎn)品中的氦氣即是電子半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不可或缺的關(guān)鍵材料。

于5月9日提交了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)的興福電子也有大基金二期的身影。

據(jù)資料顯示，興福電子主要從事濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)，而濕電子化學(xué)品是芯片制造中的關(guān)鍵材料。在興福電子披露的股東結(jié)構(gòu)中，除公司控股股東外，持有公司5%以上股份的股東就包括大基金二期，數(shù)據(jù)顯示，截至本招股說(shuō)明書簽署日，大基金二期持有公司2500萬(wàn)股股份，占公司總股本的9.62%，為公司第二大股東。

大基金首發(fā)布局芯片股迎批量解禁

多只創(chuàng)造不俗浮盈

此前，大基金一期、二期也參與了多家芯片公司IPO首發(fā)。而近期，其中多只個(gè)股正面臨解禁。

如大基金一期參與首發(fā)的的華大九天、江波龍分別于7月28日、8月5日迎來(lái)解禁；大基金二期曾參與首發(fā)的龍芯中科、廣立微等，分別于6月26日、8月5日迎來(lái)解禁（見表1）。

其中，部分個(gè)股為大基金創(chuàng)造了可觀浮盈。如龍芯中科、華大九天、江波龍等，上述公司自上市至今均實(shí)現(xiàn)了顯著漲幅。以大基金二期布局的龍芯中科為例，在龍芯中科IPO時(shí)，大基金二期獲配143.5萬(wàn)股，獲配金額約為8618萬(wàn)元（見表2）。

按照解禁市值測(cè)算，大基金二期認(rèn)購(gòu)的龍芯中科首發(fā)股份解禁市值為近2億元，浮盈超過(guò)了1個(gè)億“小目標(biāo)”。

6月26日~27日，主業(yè)涉及檢測(cè)和量測(cè)兩類集成電路的中科飛測(cè)股價(jià)連續(xù)上漲，2個(gè)交易日累計(jì)上漲6%，在這背后，也有大基金的身影。中科飛測(cè)于5月19日上市，在首發(fā)名單中，大基金二期投入1億元，獲配423萬(wàn)股股份。該筆股份最新市值超過(guò)3億元，大基金二期已浮盈超過(guò)2個(gè)億。

今年一季度，大基金還以前十大股東的身份現(xiàn)身多家芯片公司，如截至一季度末，大基金一期共出現(xiàn)在30只股票的十大股東中，累計(jì)持倉(cāng)市值超過(guò)900億元。大基金二期共出現(xiàn)在12只股票的十大股東中，累計(jì)持倉(cāng)市值超過(guò)180億元。二季度以來(lái)，大基金持有的多只重倉(cāng)股迎來(lái)不俗表現(xiàn)，如大基金一期持有的拓荊科技、雅克科技，區(qū)間漲幅均超過(guò)30%；二期持倉(cāng)的佰維存儲(chǔ)、燦勤科技，二季度以來(lái)分別上漲92%、62%（見表3）。

芯片仍是下半年重點(diǎn)配置方向

王亞偉、葛衛(wèi)東等均有“新目標(biāo)”

受AI（人工智能）的刺激，以AI芯片為風(fēng)向標(biāo)的芯片股此前連續(xù)上漲，但近日，受此前累計(jì)漲幅偏大、海外頭部芯片公司股價(jià)重挫等多重因素影響，A股芯片股出現(xiàn)了一輪調(diào)整。但機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這并不能改變芯片的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。在不少券商的下半年策略中，均將芯片尤其是AI芯片列為了重點(diǎn)配置方向。

東莞證券在下半年A股投資策略中表示，展望下半年，電子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)將主要圍繞下游復(fù)蘇、行業(yè)創(chuàng)新和國(guó)產(chǎn)替代三條主線展開。在行業(yè)創(chuàng)新方面，AI 投資正從主題炒作向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化，可關(guān)注受益的產(chǎn)業(yè)鏈、算力芯片、PCB、半導(dǎo)體封測(cè)等板塊。

目前，AI芯片需求強(qiáng)勁，全球各大云廠商紛紛加大AI芯片的采購(gòu)力度。在國(guó)金證券看來(lái)，AI芯片、800G光模塊需求持續(xù)超預(yù)期，電子板塊業(yè)績(jī)有望逐季改善，看好AI需求驅(qū)動(dòng)、自主可控及需求反轉(zhuǎn)受益產(chǎn)業(yè)鏈。東方財(cái)富證券有觀點(diǎn)認(rèn)為，大模型研發(fā)呈現(xiàn)和算力正循環(huán)，相應(yīng)AIGC應(yīng)用賽道重新開始估值修復(fù)，半導(dǎo)體賽道已經(jīng)出現(xiàn)全球性景氣提升預(yù)期。

在這樣的背景下，芯片也成為機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)調(diào)研關(guān)注領(lǐng)域。而機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)除了AI芯片，還包括消費(fèi)類級(jí)別芯片、工業(yè)類級(jí)別芯片以及汽車電子級(jí)別芯片等領(lǐng)域。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，5月以來(lái)，有近50家芯片及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司獲得機(jī)構(gòu)的調(diào)研關(guān)注，如華天科技、華嶺股份、中科藍(lán)訊、賽微電子等（見表4）。

在上述不少公司的調(diào)研參與者中，不乏有知名機(jī)構(gòu)現(xiàn)身其中。如高毅資產(chǎn)于5月17日參與調(diào)研了智能電網(wǎng)終端設(shè)備芯片公司鉅泉科技；王亞偉的千合資本于5月24日參與調(diào)研了集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)納思達(dá)；葛衛(wèi)東的混沌投資于5月10日參與調(diào)研了智能音頻SoC芯片企業(yè)炬芯科技。

從調(diào)研內(nèi)容來(lái)看，不少企業(yè)劇透了訂單向好、行業(yè)回暖等樂觀信息與看法。

如華天科技表示，從2022年開始行業(yè)逐步進(jìn)入下行調(diào)整周期，預(yù)計(jì)2023年一季度為行業(yè)本次調(diào)整的谷底。從公司接單情況看，訂單在逐步恢復(fù)。華嶺股份透露，公司在AI領(lǐng)域擁有一部分量產(chǎn)測(cè)試訂單和第三方測(cè)試訂單，其中第三方測(cè)試服務(wù)訂單占比較高，公司對(duì)第三方客戶在持續(xù)跟進(jìn)，預(yù)期后續(xù)也會(huì)有部分轉(zhuǎn)化為量產(chǎn)。中科藍(lán)訊表示，目前公司產(chǎn)品銷量保持穩(wěn)定水平，結(jié)合上游晶圓及封測(cè)成本下降、市場(chǎng)需求恢復(fù)及公司新產(chǎn)品推出,二季度公司盈利能力有所提升。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

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