在中國白酒的分類中有這么一種說法“茅臺(tái)酒和其它白酒”，眾所周知茅臺(tái)酒有著收藏、送禮、金融、飲用等多重屬性，雖然近年來其金融屬性愈加彰顯，但是直接喊出“買茅臺(tái)=買黃金”，在券商機(jī)構(gòu)分析文章中還是首次。

5月17日，中泰宏觀梁中華發(fā)表文章——全球紙幣泛濫下的財(cái)富配置中，提到買茅臺(tái)等于買黃金，他指出，茅臺(tái)酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺(tái)公司的股價(jià)和黃金價(jià)格的走勢有很大相關(guān)性。

買茅臺(tái)=買黃金

疫情之下，茅臺(tái)無論股價(jià)還是酒價(jià)(市場價(jià))都經(jīng)歷了劇烈的V型或W型震蕩行情，公司股價(jià)兩度跌破1000元價(jià)位，飛天茅臺(tái)市場價(jià)也一度跌至2000元/瓶下方，但不得不說近段時(shí)間，茅臺(tái)股價(jià)酒價(jià)雙雙強(qiáng)勢歸來，特別是股價(jià)。

從3月19日貴州茅臺(tái)跌破1000元/股之后，公司股價(jià)一路上漲，截至5月15日漲幅已超30%，并在近日股價(jià)穩(wěn)定在1300元/股上方，期間貴州茅臺(tái)市值超過可口可樂登頂全球飲料王座，并一度登頂A股市值第一。

飛天茅臺(tái)市場價(jià)格最近也又漲到了2300元/瓶上方。而且，向來被作為風(fēng)向標(biāo)的北向資金，今年在茅臺(tái)的持股量同樣呈現(xiàn)V型結(jié)構(gòu)，其持股量在3月23日將地至9914.86萬股階段性地位，最近已經(jīng)又漲至超過1058萬股。

對于茅臺(tái)貴州茅臺(tái)股價(jià)的迭創(chuàng)新高，有關(guān)于年報(bào)、一季報(bào)等“穩(wěn)定軍心”催化劑的影響，也有后疫情時(shí)期國內(nèi)白酒消費(fèi)逐步恢復(fù)的分析等。而5月17日，中泰證券梁中華從全球貨幣層面出發(fā)指出了另外一種視角——買茅臺(tái)等于買黃金。

梁中華先是分析了黃金在和紙幣代表美元脫鉤后其價(jià)格開始飆漲的背后，是紙幣的過度超發(fā)和黃金對抗超發(fā)的重要屬性——稀缺性，并指出茅臺(tái)酒同樣具有和黃金對抗貨幣超發(fā)屬性相似的稀缺性和財(cái)富儲(chǔ)藏等功能。

另外，他還從貧富分化的視角表示，多印刷出來的紙幣，總要有個(gè)流向，如果流向“窮人”，就會(huì)推升通脹水平;如果流向“富人”，就會(huì)推升資產(chǎn)價(jià)格。并指出當(dāng)前又到了全球貧富分化的一個(gè)高點(diǎn)，貨幣越來越傾向于流向“富人”，所以未來可能很難看到消費(fèi)類商品的通脹，而更多會(huì)體現(xiàn)為資產(chǎn)類商品的漲價(jià)，資產(chǎn)泡沫仍會(huì)一個(gè)接著一個(gè)的演繹。

梁中華從而指出，在全球紙幣泛濫下的財(cái)富配置中，稀缺資產(chǎn)更受益，并直言買茅臺(tái)=買黃金。長期來看，如果紙幣不斷超發(fā)，只要供給速度較慢、能夠長期存活下來的資產(chǎn)，其以紙幣標(biāo)價(jià)的名義價(jià)格都是受益的。不僅僅是黃金，茅臺(tái)酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺(tái)公司的股價(jià)和黃金價(jià)格的走勢有很大相關(guān)性。梁中華也表示并不是要在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)去推薦茅臺(tái)個(gè)股，只是以此為例提供一種紙幣濫發(fā)情況下的大類資產(chǎn)配置思路。過去十幾年，盡管我國股市指數(shù)沒有多少漲幅，但核心優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)卻不斷創(chuàng)新高，這就是貨幣超發(fā)帶來的影響，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期更加受益于貨幣超發(fā)。

愈發(fā)彰顯的金融屬性

仔細(xì)來看，從3月19日以來茅臺(tái)的強(qiáng)勢反彈，確實(shí)具有多重背景，但也確是發(fā)生在3月中旬新冠疫情全球蔓延之后，以美國為代表的的萬億美元刺激和美聯(lián)儲(chǔ)接連降息的全球貨幣寬松大背景之后。

而從近期發(fā)生的具體事件以及記者采訪獲悉中，也可以窺見茅臺(tái)酒愈加彰顯的金融屬性。

4月下旬，貴州星力百貨“16萬瓶茅臺(tái)酒抵押融資2.3億”一事曾引起多方關(guān)注，當(dāng)時(shí)包括貴州市場監(jiān)管局、貴州茅臺(tái)等均有表示，正在展開調(diào)查、核查。星力集團(tuán)也表示“上級(jí)正在處理，會(huì)進(jìn)一步發(fā)布相關(guān)聲明。”

但除了星力集團(tuán)在4月24日稱該筆借款為合法合規(guī)的信用借款，絕非以茅臺(tái)酒“抵押”套款外，直接該事件并無后續(xù)結(jié)果。e公司記者當(dāng)時(shí)通過多方采訪，從出借款方貴州銀行貸款業(yè)務(wù)人員口中確認(rèn)，該16萬瓶酒“已經(jīng)全部移送到我們(貴陽銀行)的庫房進(jìn)行保管，該業(yè)務(wù)也是‘特批業(yè)務(wù)’。”

雖然茅臺(tái)酒的金融屬性并不是什么秘密，但如此明確的抵押業(yè)務(wù)被曝光尚屬首次。

另外，中西部某名酒連鎖企業(yè)老板向e公司記者透露：“這兩年我發(fā)現(xiàn)一個(gè)特別明顯的現(xiàn)象，一些大老板特別愛大批量的買茅臺(tái)來保值。”據(jù)他介紹，某以煤炭行業(yè)地級(jí)市，在2018年和2019年時(shí)，曾經(jīng)的煤老板扎堆大批量購買茅臺(tái)，他粗略計(jì)算說“從2018年末的市場價(jià)1800元/瓶左右到2019年最高時(shí)的接近3000元/瓶，我了解到單通過茅臺(tái)市場價(jià)這些煤老板投資收益就過億元。”

另外，近兩年快速推進(jìn)的茅臺(tái)直銷渠道，也催生了熱鬧的“搶茅臺(tái)”現(xiàn)象，對于搶到手的茅臺(tái)，除了一部分真正飛入尋常百姓家外，還有一部分則立馬被“黃牛”高價(jià)收購。有人算過這樣一筆賬，1499元搶到一瓶茅臺(tái)，黃牛加價(jià)400元收購的話，收益已經(jīng)可以達(dá)到27%。

茅臺(tái)提價(jià)之辯

由于茅臺(tái)酒官方指導(dǎo)價(jià)和市場價(jià)之間長期存在且擴(kuò)大的價(jià)差，從2019年以來關(guān)于貴州茅臺(tái)“提價(jià)”的聲音變不絕于耳，特別是在近期茅臺(tái)發(fā)布年報(bào)、季報(bào)之后，關(guān)于茅臺(tái)是否提價(jià)的爭論則更加激烈。

后千億時(shí)代、董事長高衛(wèi)東新官上任，不少券商、白酒行業(yè)分析人士在內(nèi)等表示“茅臺(tái)提價(jià)已箭在弦上”，而且不少預(yù)測表示提價(jià)時(shí)點(diǎn)在“下半年”，尤其年末可能性更大。

行業(yè)分析人士蔡學(xué)飛指出，茅臺(tái)提高出廠價(jià)，可以通過提供指導(dǎo)價(jià)擠壓渠道的空間，提升渠道的控制力，進(jìn)而進(jìn)一步穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，來提升企業(yè)對價(jià)格的管控能力，從而改變渠道大量囤積茅臺(tái)的行為，從主動(dòng)囤積轉(zhuǎn)為主動(dòng)銷售，以減少社會(huì)庫存量，保證茅臺(tái)的可持續(xù)性發(fā)展。

另外中信證券表示，茅臺(tái)批價(jià)成功通過疫情壓力測試，充分驗(yàn)證茅臺(tái)品牌實(shí)力和行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣趨勢，未來茅臺(tái)業(yè)績增長確定性強(qiáng)，以批價(jià)穩(wěn)健為前提、提價(jià)確定性提升，業(yè)績更具彈性。

然而也有另一種聲音指出，“2020年貴州茅臺(tái)提價(jià)的不確定性很大”，主要原因是茅臺(tái)提價(jià)較為復(fù)雜，牽涉也較多，茅臺(tái)公司不具有決定權(quán)等。(王基名)

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