5月13日，深交所發(fā)布題為《努力讓市場有改革獲得感 深交所穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項準備工作》的文章。

深交所表示，將認真梳理和評估近300份關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制主要業(yè)務(wù)規(guī)則的反饋意見，尊重各方觀點，汲取市場智慧，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，平穩(wěn)有序做好相關(guān)規(guī)則的修訂和完善工作，并加快制定下位配套業(yè)務(wù)通知、細則等，爭取早日正式發(fā)布實施。同時，按計劃穩(wěn)步推進在審企業(yè)銜接、技術(shù)系統(tǒng)保障、中介機構(gòu)培訓(xùn)、風(fēng)險防控、投資者宣傳教育等各項工作。

5月份以來，深交所先后發(fā)布了兩份關(guān)于做好創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制技術(shù)準備的通知，并向市場發(fā)出了市場參與者技術(shù)系統(tǒng)變更指南，創(chuàng)業(yè)板改革及注冊制落地“已聞樓梯響”。

努力讓市場有改革獲得感

深交所有關(guān)負責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是多層次資本市場體系建設(shè)的一次重大探索，是對存量市場發(fā)展理念、監(jiān)管思路、審核方式的一次深刻變革。既要把握好新舊制度銜接，在“無感”中推進市場改革，確保改革平穩(wěn)落地;又要讓包括800多家上市公司、超過4500萬投資者在內(nèi)的各參與主體在改革中“有感”，持續(xù)增強改革獲得感。

深交所將繼續(xù)以開明的態(tài)度、透明的標準、嚴明的紀律，持續(xù)提高直接融資能力、提升監(jiān)管效能、優(yōu)化市場服務(wù)，攜手市場各方，形成改革合力，共同建設(shè)好創(chuàng)業(yè)板市場，為全市場注冊制改革積累經(jīng)驗。

一是守好定位，堅持優(yōu)增量、穩(wěn)存量，服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。二是嚴懲造假，堅決打擊財務(wù)造假和欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，維護市場紀律和秩序，把好入口和出口兩道關(guān)，推動提高上市公司質(zhì)量。三是穩(wěn)定預(yù)期，發(fā)揮引導(dǎo)合力，回應(yīng)市場關(guān)切，凝聚改革共識，共同為改革營造良好輿論氛圍。四是防范風(fēng)險，加強工作作風(fēng)建設(shè)，強化責(zé)任擔(dān)當意識，嚴守安全運行底線，對操作風(fēng)險零容忍，確保創(chuàng)業(yè)板改革行穩(wěn)致遠。

注冊制落地“已聞樓梯響”

日前，港交所發(fā)布公告稱，根據(jù)深交所相關(guān)通知要求，所有參與創(chuàng)業(yè)板交易的參與者，包括透過深港通北向交易買賣的參與者，應(yīng)于6月底前完成相應(yīng)技術(shù)準備，以進行擬定于7月份的市場測試。這也就意味著，如今距離創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地越來越近了。

據(jù)證監(jiān)會副主席李超此前介紹，本輪創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，充分借鑒并吸收了科創(chuàng)板試點注冊制成功的一些做法。中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制后，創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板在漲跌幅限制、注冊流程及融資融券等多個環(huán)節(jié)大體相同，從而可以借鑒科創(chuàng)板注冊制的一些測試流程。

截至2020年4月份，創(chuàng)業(yè)板市場共有上市公司超過800家，上市公司總市值約7萬億元，占A股總市值比重超過10%，其中超過九成企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，七成以上屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。李湛表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制將進一步提升資本市場對實體經(jīng)濟的服務(wù)能力和效率，有助于完善直接融資體系和提升股權(quán)融資規(guī)模，降低宏觀杠桿率水平，增強企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)的能力。

創(chuàng)業(yè)板改革將重塑市場生態(tài)

此次創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革涉及上市條件、注冊制度、配套改革等多個層面的制度安排，尤其上市標準的設(shè)定，是機構(gòu)投資者的第一解讀重心。更加包容的上市條件、支持紅籌結(jié)構(gòu)等企業(yè)上市等，都成為機構(gòu)關(guān)注的亮點。

申萬宏源證券分析師彭文玉詳細解析三檔上市標準：第一檔是基于創(chuàng)業(yè)板核準制下創(chuàng)業(yè)板上市標準第一條，刪除了最近兩年持續(xù)盈利的要求，但對最近兩年的累計凈利潤標準由1000萬元提高到了5000萬元。“這一標準預(yù)期更多適用于創(chuàng)業(yè)板注冊制定位中提到的與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的傳統(tǒng)企業(yè)。”第三檔標準僅對市值和營收做出了要求，這意味著虧損企業(yè)可選擇適用這一上市標準，但根據(jù)深交所的問答表態(tài)：未盈利企業(yè)上市標準一年內(nèi)暫不實施，一年后再做評估。分析師認為，這更多是出于存量制度平穩(wěn)銜接的考慮。

海富通基金量化投資部投資經(jīng)理石恒哲認為，隨著創(chuàng)業(yè)板改革的落地實施，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板創(chuàng)新層將成為新經(jīng)濟登陸資本市場的多層次陣營，共同肩負起培育我國經(jīng)濟發(fā)展新動能的重要使命。

“創(chuàng)業(yè)板改革或?qū)⒏鼮樯钸h地影響市場投資生態(tài)。”石恒哲進一步分析說，近幾年市場審美受公募基金影響較大，更偏好盈利能力強、質(zhì)地優(yōu)異的公司，市場已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的分層，未來隨著改革推進，市場分層或更為明顯，考驗投資者的選股能力。另一方面，現(xiàn)存創(chuàng)業(yè)板上市公司中，新能源、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥等公司較多，受益于流動性改善、國家政策扶持等因素，這類公司未來或?qū)⒈憩F(xiàn)更優(yōu)，成為創(chuàng)業(yè)板改革浪潮中的“弄潮兒”。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板改革 注冊制