繼4月20日WTI原油5月期貨價(jià)格一路暴跌成負(fù)價(jià)格后,不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),芝加哥商品交易所又修改了天然氣期貨品種的交易規(guī)則。
美國時(shí)間5月7日,芝商所(CME)公告將允許部分品種的全球天然氣合約以負(fù)價(jià)格交易,預(yù)計(jì)于5月17日正式施行。此外,部分精煉能源產(chǎn)品的期貨合約也將引入負(fù)價(jià)格交易機(jī)制。
原油慘案還歷歷在目,下一個(gè)負(fù)價(jià)格慘案或許也不遠(yuǎn)了。
天然氣及部分精煉能源產(chǎn)品將引入負(fù)價(jià)格交易機(jī)制
美國時(shí)間5月7日,芝商所發(fā)布公告稱,從5月17日星期日(交易日期為5月18日星期一)開始,部分天然氣期貨和期權(quán)合約將在CME Globex中被標(biāo)記為可以承受負(fù)價(jià)格。
此外,部分精煉能源產(chǎn)品的期貨合約也將被允許進(jìn)行負(fù)價(jià)格交易,生效日同樣是5月17日。
這些即將被允許負(fù)價(jià)格交易的期貨品種包括噴氣燃料、超低硫柴油、固定稅公路柴油期貨等。
芝商所稱,上述期貨的負(fù)價(jià)格測試將于5月11日開展。
如果5月11日的測試順利,天然氣期貨及部分精煉原有產(chǎn)品期貨均將如期被允許進(jìn)行負(fù)價(jià)格交易。
與原油類似,上述能源產(chǎn)品的存儲(chǔ)均需要消耗一定成本,當(dāng)其使用價(jià)值低于存儲(chǔ)成本時(shí),存在一定的負(fù)價(jià)格基礎(chǔ)。
以天然氣為例,氣體的物理性質(zhì)決定了其儲(chǔ)存難度大成本高,液化天然氣(LNG)的存儲(chǔ)形式也只能解決一部分的天然氣存儲(chǔ)難題。
原油可以儲(chǔ)存于油罐中,或卡車或火車向外運(yùn)輸,但天然氣只能通過管道運(yùn)輸。如果管道運(yùn)力不足,則天然氣只能選擇直接燒掉,或者找到特殊的裝備存儲(chǔ),或重新打回地下。
通常,液化天然氣必須冷卻到零下160攝氏度(零下260華氏度),存儲(chǔ)成本相對高昂。還有一部分天然氣儲(chǔ)存在鹽洞之中,如美國的墨西哥灣鹽巖層是其最重要的天然氣存儲(chǔ)設(shè)施,巖洞修建、天然氣注入均需要一定成本。
天然氣曾多次跌成負(fù)價(jià)格
除2016年2月和3月外,美國天然氣價(jià)格自2010年以來一直維持在2美元關(guān)口上方。但今年2月中旬,天然氣多頭疲軟,氣價(jià)跌至1995年以來新低,僅略高于1.50美元,當(dāng)時(shí)美國冬季氣溫較高導(dǎo)致天然氣需求量相對降低,而天然氣產(chǎn)量卻創(chuàng)下歷史新高。
據(jù)英為財(cái)經(jīng),早在周一美國WTI 5月原油期貨價(jià)格跌至負(fù)值前,美國天然氣期貨價(jià)格就曾經(jīng)好幾次地跌破零的水平。其中,最近一次就在一年前,即2019年4月22日,當(dāng)時(shí)的天然氣價(jià)跌至了-40美分/百萬英熱單位。
據(jù)悉,當(dāng)時(shí)天然氣價(jià)格跌到負(fù)值主要是由于供應(yīng)過剩,當(dāng)時(shí)美國第二大頁巖油氣產(chǎn)區(qū)Permian的頁巖油開采活動(dòng)十分火熱。
其實(shí),今年以來,天然氣價(jià)格也多次出現(xiàn)負(fù)值。美國液化天然氣公司Tellurian Inc認(rèn)為,目前的管道擴(kuò)張計(jì)劃無法滿足二疊紀(jì)盆地的頁巖油田中創(chuàng)紀(jì)錄的天然氣產(chǎn)量,導(dǎo)致西德州Waha天然氣樞紐價(jià)格嚴(yán)重下跌。
4月18日Waha天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)為負(fù),4月20日單筆交易價(jià)格曾觸及-10美元/百萬英熱的紀(jì)錄低點(diǎn),并且收于平均-4.74美元/百萬英熱。據(jù)悉,該指數(shù)計(jì)算范圍包含德克薩斯州佩科斯縣北部地區(qū)Waha Hub的交易。
僅代表少數(shù)地區(qū)的Waha指數(shù)跌成負(fù)數(shù)未必能代表芝商所的天然氣期貨價(jià)格也必將跌成負(fù)數(shù)。
但若需求持續(xù)下跌、供給降幅有限且石油價(jià)格持續(xù)拖累,芝商所天然氣期貨價(jià)格跌成負(fù)數(shù)也大概率會(huì)發(fā)生。
專家如何看待天然氣后市走勢?
原油分析師 Barani Krishnan認(rèn)為,過去10年內(nèi),2美元基本上就是美國天然氣期貨的最低價(jià)格,但今年這一價(jià)格一直如滑溜溜的鰻魚,呆不住。
原油分析師David Becker認(rèn)為,近期EIA公布的天然氣庫存數(shù)據(jù)超出預(yù)期,利空天然氣。
天然氣風(fēng)險(xiǎn)咨詢機(jī)構(gòu)Gelber & Associates分析師丹·邁爾斯(Dan Myers)表示,“天然氣管道爆炸造成的短期影響消失后,遠(yuǎn)高于平均水平庫存將拉響警鈴,警告市場相比供應(yīng)短暫中斷,低迷的需求更具影響力。”
他還說道:“除影響了近月合約的價(jià)格外,庫存在積累期的初期大幅增加,還將嚴(yán)重影響2020-2021年冬季的天然氣定價(jià)。”
近期,美國多地開始逐漸放松封鎖措施,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也持續(xù)推進(jìn),但需求復(fù)蘇的不確定性為石油、天然氣等能源的價(jià)格蒙上了一定的不確定性。
近期,液化天然氣還面臨訂單大量取消的困境。近期,紐約能源管理研究所(Energy Management Institute)風(fēng)險(xiǎn)和交易主管多米尼克·奇里切拉(Dominick Chirichella)表示,“大批液化天然氣運(yùn)輸船上的天然氣訂單被取消,這些天然氣可能轉(zhuǎn)儲(chǔ)到美國的庫存中。這個(gè)問題和公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致天然氣發(fā)電的商業(yè)需求減少一樣嚴(yán)重。”
而一家名為Snam的意大利天然氣公司卻保持相對樂觀的態(tài)度。該公司在本周表示,雖然無法可靠地計(jì)算出冠狀病毒大流行對其業(yè)務(wù)前景的影響,但看不到任何重大影響。據(jù)悉,這家歐洲最大的天然氣管道公司已采取緊急措施,以確保在病毒爆發(fā)期間能夠保持天然氣流動(dòng)。
Snam稱,意大利的天然氣需求在第一季度下降了6.7%,至239.4億立方米,第二季度的需求也下降了。
雅虎財(cái)經(jīng)分析師Christopher Lewis也認(rèn)為,盡管天然氣市場繼續(xù)波動(dòng)并顯示出疲憊的態(tài)勢,但我們認(rèn)為天然氣價(jià)格有一定的支撐。畢竟,許多鉆井公司開始倒閉,因此供應(yīng)將最終下降是有道理的。此外,買家需求回升只是時(shí)間問題。
下一個(gè)負(fù)價(jià)格災(zāi)難將出現(xiàn)在哪個(gè)領(lǐng)域?
除石油、天然氣外,在疫情的特殊情況下,電力及農(nóng)產(chǎn)品也有出現(xiàn)負(fù)價(jià)格的可能性。
作為能源產(chǎn)品的一種,處于用電低谷時(shí),電力的使用價(jià)值有時(shí)會(huì)低于其生產(chǎn)價(jià)值,因而產(chǎn)生負(fù)電價(jià)。而由于關(guān)掉發(fā)電機(jī)組的成本較高,發(fā)電廠則會(huì)忍受負(fù)電價(jià)持續(xù)生產(chǎn)電力。
2017年11月30日,澳大利亞的昆士蘭火力發(fā)電的輸出電價(jià)在凌晨在兩個(gè)五分鐘間隔內(nèi)就曾達(dá)到了-$1000澳元/MWh,并且在凌晨4點(diǎn)和5:30am兩個(gè)半小時(shí)的結(jié)算價(jià)分別達(dá)到了$-327.52和$-290.55澳元/MWh。
在疫情影響下,復(fù)工復(fù)產(chǎn)受到影響,若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程緩慢,則某些地區(qū)(尤其是工業(yè)區(qū)和辦公區(qū))的用電量會(huì)受到極大影響,則負(fù)電價(jià)的極端情況有可能在局部地區(qū)出現(xiàn)。
此外,如果疫情導(dǎo)致部分區(qū)域的交通受到嚴(yán)重影響,農(nóng)產(chǎn)品難以運(yùn)出,則在存儲(chǔ)成本的拖累下,局部地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也有跌到負(fù)數(shù)的可能。(李迪)
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