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作者｜魏茹

(資料圖片僅供參考)

編輯｜李文賢

8月30日晚間，安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”）發(fā)布2023年半年度報告。

根據財報顯示，報告期內，古井貢酒實現營業(yè)收入約113.10億元，同比增長25.64%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約27.79億元，同比增長44.85%。

其中，第二季度古井貢酒實現營業(yè)收入約47.26億元，同比增長26.78%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約12.10億元，同比增長47.52%。

報告期內，年份原漿成為古井貢酒主要增長引擎，其年份原漿實現營業(yè)收入約87.61億元，同比增長30.67%。

但從費用使用來看，古井貢酒銷售費用依然相對較高。財報顯示，今年上半年，古井貢酒銷售費用約30.48億元，高出凈利潤2.69億元。此外，古井貢酒綜合促銷費在報告期內同比增長也高達26.15%。

半年營收破百億，年份原漿增三成

根據2023年半年報顯示，報告期內，古井貢酒實現營業(yè)收入約113.10億元，同比增長25.64%。其中，酒類產品實現營業(yè)收入約109.81億元，同比增長26.26%，占比總營收97.09%。

分渠道來看，線上渠道實現營業(yè)收入約3.44億元，同比增長22.92%；線下渠道實現營業(yè)收入約109.66億元，同比增長25.73%。

分產品來看，年份原漿在報告期內為古井貢酒主要增長引擎，其年份原漿實現營業(yè)收入約87.61億元，同比增長30.67%；古井貢酒實現營業(yè)收入約11.11億元，同比增長23.26%；黃鶴樓及其他產品實現營業(yè)收入約11.08億元，同比增長1.63%。

對此，華鑫證券研報顯示，上半年公司盈利能力提升主要系產品結構提升疊加銷售費用率下降所致，持續(xù)加強費用精細化管控。

從產銷量來看，年份原漿系列于報告期內生產量、銷售量以及庫存均實現高增長，其中銷售量增24.73%，庫存量同比增長53.51%。對此，古井貢酒在財報中表示，因公司收入增加，產品備庫增加。

古井貢酒系列、黃鶴樓及其他系列產品在報告期內并不樂觀，古井貢酒稱“系銷售前期庫存影響所致”。

其中，古井貢酒系列產量下滑48.98%，銷售量也僅增9.87%，庫存量則同比下滑66.04%；黃鶴樓及其他產品生產量、銷售量以及庫存量分別同比下滑45.78%、12.68%以及60.82%。

分地區(qū)來看，華中地區(qū)依然是古井貢酒主要收入來源。具體來看，華中地區(qū)占比86.49%，營業(yè)收入約97.83億元，同比增長24.19%。華北、華南地區(qū)報告期內實現高增長，華北地區(qū)營業(yè)收入同比增長34.89%至8.21億元；華南地區(qū)實現營業(yè)收入約6.96億元，同比增長38.07%。

截至報告期末，華北地區(qū)經銷商1134家，華南地區(qū)經銷商537家，華中地區(qū)經銷商2649家。

銷售費用高出凈利潤2.7億元，促銷費占比增至44%

曾被海通國際唱空的理由之一，除了銷售凈利率連續(xù)降低，還有銷售費用率高居不下。

據海通國際于去年半年報前發(fā)布的研報顯示，2018年-2021年，古井貢酒凈利率由2019年的20.1%降至2021年的17.3%，連降3年；銷售費用率盡管連降5年，可每年降幅僅0.1-0.3個百分點。

如今，時隔一年，古井貢酒的銷售凈利率開始有所回升。

2023年上半年，古井貢酒銷售凈利率約25.15%，對比去年同期21.91%的銷售凈利率，同比提升3.24個百分點。

同花順數據顯示，2018年-2022年， 古井貢酒銷售凈利率分別為20.04%、20.71%、17.95%、17.89%和19.46%。

從凈利率來看，古井貢酒在2019年達到最高峰20.71%，隨后開始下滑至2021年的17.89%，去年開始有所回升，今年上半年的銷售凈利率相較以往增長較快。

今年上半年，古井貢酒銷售費用約30.48億元，同比增長17.45%。

對比去年同期銷售費用同比增長27.95%，其費用增速有所減緩，但30.48億元的銷售費用仍高出凈利潤2.69億元。

搜狐財經盤點，2016年-2022年，古井貢酒銷售費用從19.8億元逐步增長至46.68億元，不僅均遠高于其當年的凈利潤，甚至已超出一線酒企。

今年上半年，山西汾酒銷售費用17.09億元，瀘州老窖銷售費用14.63億元，均低于古井貢酒的30.48億元。

細分來看，古井貢酒也如部分名酒一般，未逃脫“高促銷費”的命運。

截至今年6月底，古井貢酒綜合促銷費在報告期內同比增長最高達26.15%，費用約13.34億元，占比銷售費用43.77%，去年同期促銷費占比40.73%。

此外，廣告費在報告期內僅增長1.25%，去年同期廣告費同比增19.23%。

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