8月25日，天聚地合（蘇州）科技股份有限公司（簡稱：天聚地合）向港交所遞交上市申請，擬在香港主板掛牌，中信證券為其獨家保薦人。

圖片來源：招股書

本次IPO所籌得資金，公司計劃用于“升級及拓展API市場的現(xiàn)有API產(chǎn)品組合”、“升級現(xiàn)有產(chǎn)品”、“數(shù)據(jù)安全及隱私保護相關技術的研發(fā)”、“投資或收購產(chǎn)業(yè)上下游數(shù)據(jù)服務提供商的多數(shù)權益或與其建立合營企業(yè)”、“營運資金及一般企業(yè)用途”。

(資料圖片)

1. 毛利率波動大

天聚地合的前身公司新科蘭德科技于2010年2月25日在中國成立，至今完成多輪融資，引入京東科技、農(nóng)銀投資等投資者。

截至最后實際可行日期，公司的一組控股股東合共持有公司股本約53.33%的權益，包括左先生約43.59%的實益權益、0.15%的配偶權益及9.59%的一聚六合及六聚六合（即左先生的受控法團）權益。

（公司股權結構圖，圖片來源：招股書）

資料顯示，天聚地合是一家綜合性API數(shù)據(jù)流通服務商，提供標準API服務及定制化數(shù)據(jù)治理解決方案。

公司的平臺通過API安全地打通和運用數(shù)據(jù)，從而賦能機構，釋放數(shù)據(jù)的經(jīng)濟價值。此外，公司通過數(shù)據(jù)治理解決方案幫助企業(yè)及政府機構進行數(shù)字化轉型。

經(jīng)營業(yè)績方面，于2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止三個月，公司的收入分別為人民幣（下同）1.78億元、2.60億元、3.29億元、9561.4萬元，相對應的年度/期間利潤為2722.3萬元、4596.66萬元、4128.4萬元、978.8萬元。

（綜合損益表概要，圖片來源：招股書）

可以看到，公司業(yè)績存在一定波動，2022年出現(xiàn)增收不增利的情況，主要是由于當期毛利率下降，以及銷售成本、研發(fā)成本、行政及其他開支大幅增加所致。

報告期內(nèi)，公司的毛利率分別為31.9%、34.6%、32.7%、21.5%，出現(xiàn)先升后降的態(tài)勢。

天聚地合表示，其業(yè)務存在季節(jié)性波動。通常第一季度或上半年的API市場毛利率通常低于全年的毛利率，因為公司通常會從數(shù)據(jù)服務供貨商獲得大幅折扣，該折扣用作抵銷公司在第四季度的采購成本。

（關鍵財務比率，圖片來源：招股書）

分業(yè)務來看，天聚地合致力于打通數(shù)據(jù)孤島，為用戶提供跨越多個用例和使用場景的在線API服務，公司專有API市場APIHub可匹配供需并促進數(shù)據(jù)流通。該等服務已廣泛應用于互聯(lián)網(wǎng)服務、軟件信息服務、通信等各行業(yè)。

圖片來源：招股書

于2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止三個月，公司來自API市場的收入占比分別為91.9%、74.9%、68.0%、85.8%，其中包括查詢、短信通知、充值服務。

（按服務類型劃分的收入，圖片來源：招股書）

2. 依賴主要客戶及供應商

近年來，API服務市場快速發(fā)展，其市場規(guī)模由2018年的人民幣176億元增長至2022年的人民幣379億元，復合年增長率為21.2%。預計到2027年將達到人民幣689億元。

（2018年至2027年中國API服務市場的實際和預測規(guī)模，圖片來源：招股書）

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2022年的收入計，天聚地合是中國最大的綜合性API數(shù)據(jù)流通服務商，市場份額為6.1%。

（中國綜合性API數(shù)據(jù)流通服務商的收入及市場份額排名，圖片來源：招股書）

招股書顯示，公司的APIHub自2011年6月推出以來，已開發(fā)超過760個專有API。2022年，APIHub處理了超過1200億次API請求。

自開始營運以來，APIHub賦能超過1.4百萬名用戶，其中包括逾360000名客戶已完成至少一項在線使用公司付費API請求。

截至2023年3月31日，APIHub向用戶釋出380多個專有API。

下游客戶方面，天聚地合的客戶主要包括騰訊、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、美團、中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等知名企業(yè)及眾多其他互聯(lián)網(wǎng)公司、應用程序開發(fā)商以及個人用戶。

公司主要通過免費API產(chǎn)品組合吸引龐大的用戶群，并創(chuàng)造將用戶轉為付費客戶的機會。2020年-2022年，其API市場的關鍵客戶的留存率由66.7%上升至85.7%；關鍵客戶收入擴張率分別為152.0%、136.4%及139.1%。

（公司業(yè)務節(jié)選主要運營指標，圖片來源：招股書）

值得注意的是，公司十分依賴主要客戶及供應商。于往績記錄期間，公司的五大供貨商及五大客戶包括中國政府實體、地方國企、電信運營商及互聯(lián)網(wǎng)公司。

于2020年、2021年及2022年，以及截至2023年3月31日止三個月，公司五大客戶貢獻的收入占比由38.7%上升至79.2%；對五大供貨商的采購總額分別占采購總額的68.7%、56.2%、69.9%及89.1%，占比相對較高。若未來公司與主要客戶或供應商的合作發(fā)生不利變化，或?qū)镜臉I(yè)務、經(jīng)營業(yè)績和財務狀況造成重大不利影響。

（截至2023年3月31日止三個月的前五大供應商情況，圖片來源：招股書）

（截至2023年3月31日止三個月的前五大客戶情況，圖片來源：招股書）

3. 結語

整體來看，天聚地合在API服務市場具有一定的市場地位，客戶多為大型知名企業(yè)，不過公司對主要客戶及供應商的依賴程度較高，存在潛在風險，同時公司的經(jīng)營業(yè)績波動較大，未來公司需持續(xù)建設及升級設備和設施，豐富API市場生態(tài)系統(tǒng)，形成完整的API產(chǎn)業(yè)鏈，以擴大客戶群、提升變現(xiàn)能力。

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