【導語：作為越南的造車新勢力，VinFast在8月15日成功登陸納斯達克，這家市值將一眾中國新勢力甩在身后的企業(yè)瞬間引起了全球汽車行業(yè)的關注。】

撰文|張大川、編輯|禾 子

8月15日，越南電動車生產商VinFast Auto Pte. Ltd.（以下簡稱VinFast）以SPAC方式登陸納斯達克。上市首日，VinFast 股價漲幅超254%，市值最高超過850億美元，這個數據不僅高于福特480億美元的市值和通用汽車460億美元的市值，更是把一眾國內新勢力遙遙甩在了身后。但這家新勢力的后起之秀，真的能夠支撐起如此高的市值嗎？

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股價泡沫不容小覷

開盤當日，VinFast的股價雖然持續(xù)攀升，但是就像之前在美股上市的Rivian一樣，泡沫還是比較嚴重的。后者的市值一度從巔峰期的1500億美元，滑落至當前不到200億美元。所以過分看好VinFast沒有太多的依據。

從財務數據來看，VinFast和大部分新勢力一樣都未實現盈利。在美國市場，即便是通用和福特的電動車業(yè)務，都需要傳統(tǒng)燃油車部分來輸血。沒有積累的新勢力想要盈利，自然困難重重。具體來看，今年第一季度，VinFast收入同比銳減49%，凈虧損高達5.98億美元。而在2022年，全年虧損高達21億美元。

從研發(fā)能力來說，VinFast也是較為堪憂。做油車起家的VinFast，是半路出家，基本沒有自主研發(fā)能力。

在燃油車時代，其整車設計是由賓尼法利納設計工作室主導，發(fā)動機和底盤則是采購寶馬的產品，變速箱由采埃孚提供，而整車工程和工藝則是引入了麥格納。至于在燃油車時代，其目前來看還是會延續(xù)之前的模式，通過技術采購來拼湊出一輛整車。

在電動車時代，雖然VinFast在2022年開始轉型為純電動汽車制造商，迄今為止向越南客戶交付了VF e34、VF 8、VF 9 和 VF 5四款車型，但是大概率情況，其大概率依然會向供應商采購相關的核心系統(tǒng)以及工程開發(fā)能力。所以無論是從銷量還是從財務數據來看，VinFast都撐不住如此之高的市值。更不要說，和特斯拉擁有強大的自研能力不同，VinFast更多只是一個空殼子。

立足歐美輻射全球的戰(zhàn)略構想能否落地？

VinFast能夠取得比較高的估值，更多還是市場考慮到其在美國的業(yè)務。在VinFast的招股書中，美國、歐洲以及越南本土市場是被其提及的幾個重要的目標市場。相比較而言，越南市場體量較小，且電動車所需的基礎設施方面還存在一定的不足，進軍歐美市場是VinFast做大做強自己的關鍵所在。

眾所周知，中美之間的地緣政治導致國內汽車很難進入美國市場，之前蔚來創(chuàng)始人李斌還曾經專門發(fā)文，直指特斯拉在國內受到的待遇和中國車企在美國受到的待遇，簡直有天壤之別。

但是VinFast卻得益于自己的身份，在美國市場風生水起。2023年年初，VinFast已經獲得了在美國當地銷售電動車的許可，并在向美國電動車市場引入兩款純電動SUV VF8和VF9的同時，在加州開設了4家經銷商門店。同時，VinFast近日還官宣了其將在美國北卡羅來納州投資20億美元來建立一座電動汽車工廠，計劃2024年7月前建成投產，年產能達到15萬輛。但是對于VinFast異常重視的美國市場，其目前銷量成績并不樂觀。有外媒報道，今年1月至5月，只有128輛VinFast VF 8跨界車在美國注冊。

此外，歐洲市場和將中國汽車拒之門外的美國市場不同，中國品牌車企在歐洲市場大舉進軍，像上汽、比亞迪都有意在歐洲設廠。在產品力上落后于中國車企的VinFast大概率很難和中國車企在歐洲上競爭。至于在東盟市場，考慮到中國車企紛紛在泰國、馬來西亞以及印尼等國家建廠，在整個東盟市場內，VinFast也將受到中國車企的挑戰(zhàn)。所以將主要資源投向美國市場，成為VinFast能夠快速做大自己的捷徑。

VinFast會否成中國車企在海外的對手？

毫不夸張地說，除了中國車企無法進入的美國市場，無論是在東南亞還是在歐洲，中國車企都不怵VinFast。

正如上文所說，VinFast同樣也是半路出家，并沒有深厚的造車底蘊和積累。之前燃油車時代，更多都是通過采購和外包來解決研發(fā)和工程方面的難題。但是羅馬并非一日建成，要想真正具備整車工程開發(fā)能力，還是需要經過一段時間的積累。至于智能電動車時代所需的三電系統(tǒng)、智能座艙以及自動駕駛相關的能力，VinFast大概率也需要通過采購來獲得。但是買買買從來就不能獲得核心技術能力。所以在和國內一眾強調全棧自研的新勢力或者自主品牌傳統(tǒng)車企性比，VinFast還是存在非常明顯的差距。如果不是美國對中國車企壘起了較高的壁壘，哪還輪得到這家越南新勢力在美國市場上呼風喚雨。

其實VinFast和國內的恒大汽車頗有幾分相似。雙方背后的股東都是房地產開發(fā)領域的龍頭企業(yè)，而之前中國和越南的房地產市場紅利讓兩家放棄賺得盆滿缽滿。但是恒大汽車因為恒大地產陷入困境基本被宣判了死刑，而一旦越南房地產市場轉冷，會否同樣影響到VinFast將是這家車企之后面臨的一個潛在威脅。畢竟當下放眼全球，單純憑借電動車項目盈利的只有特斯拉一家，VinFast能否后來居上，成長為集團的一個利潤來源，而非現金失血點，也是一個不小的挑戰(zhàn)。

點評

VinFast的股價泡沫時下不小，后期沒有業(yè)績或者自研能力支撐的股價必然會崩塌。其實，不必過于關注VinFast的股價以及市值，在產品力和體系能力方面沒有核心競爭力的VinFast將不會對中國車企在海外市場構成威脅。從另外一個角度來看，美國力阻中國電動車行業(yè)進入美國市場，但卻為VinFast打開綠燈，這本身也說明，美國根本不把這家越南新勢力放在眼里。

（本文系《禾顏閱車》原創(chuàng)，未經授權，不得轉載）

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