8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告對于匯率著墨明顯增多，表示當前人民幣匯率沒有偏離基本面，外匯市場運行總體有序。人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價關系，受內外部多種因素影響，短期不確定性大，也測不準，但長期根本上取決于經濟基本面。

專欄4中再度強調“人民幣匯率沒有偏離基本面”以及“人民幣匯率不會單邊走貶，會保持雙向波動”。主要基于兩方面，從外部看，美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元大幅走升的動能有限；從內部看，經濟運行整體好轉也將支撐人民幣匯率。

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同時，央行強調過去幾年，人民幣對美元匯率三次破7，又三次回到了7以內。在應對多輪外部沖擊的過程中，人民銀行、外匯局積累了豐富的經驗，也具有充足的政策工具儲備，有信心、有條件、有能力維護外匯市場平穩(wěn)運行。

離岸人民幣九個月來首次逼近7.35，受到消息影響一度回漲超500點。北京時間8月18日4點59分，離岸人民幣兌美元報7.3041元，較周三紐約尾盤漲322點，扭轉連跌五日勢頭，最近十個交易日內第二日上漲。

人民幣匯率何時企穩(wěn)？

8月15日，備受關注的8月MLF續(xù)做結果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調15個基點，同時短期政策利率的7天逆回購利率下調10個基點。這是央行繼今年6月份之后年內第二次降息，MLF的累計調降幅度累計達到了25個基點。

在意外降息之后，人民幣匯率承壓，在岸人民幣匯率跌破7.28關口，而離岸人民幣匯率則跌破了7.30，雙雙創(chuàng)出去年11月4日以來的最弱水平。

中金宏觀分析，降息中長期對匯率未必是利空。匯率的實質是一國商品、服務和資產相對另一國商品、服務和資產的比價，匯率的變化是跨境商品市場、服務市場、貨幣市場、資本市場等多個市場均衡的結果。從貨幣收益率的維度看，降息短期內造成人民幣的收益率相對下降，這會對跨境收支乃至人民幣匯率造成一定的壓力。但是從長期看，降息能夠降低境內償債負擔，提高國內經濟的投資回報率。經濟的穩(wěn)定能夠反過來吸引跨境資金回流，從而對匯率形成支撐。因此需要動態(tài)、全面地看待降息對匯率所造成的影響。

人民幣匯率何時企穩(wěn)？國金宏觀分析，短期貶值壓力無需過慮、中期仍待內生動能改善。短期來看，人民幣貶值壓力相對可控，不必過于擔憂。通脹粘性的差異下美歐貨幣政策的收斂、財政約束分化下經濟基本面的美強歐弱，對美元或有支撐、進而對人民幣匯率或有壓制。但企業(yè)、居民部門“二級儲備”的增厚、銀行結匯意愿的邊際改善、央行的信心注入，以及政策底的不斷夯實，或將緩和人民幣匯率的貶值壓力。

財通宏觀指出，考慮到中美貨幣政策分化導致的利差擴大以及國內經濟內生動能暫顯疲弱，短期人民幣匯率依舊承壓，而央行已在報告中頻頻釋放干預匯率貶值的信號，如“綜合施策、穩(wěn)定預期”、“用好各項調控儲備工具”、“對市場順周期、單邊行為進行糾偏”等等，并在下階段政策思路和專欄部分兩次強調“堅決防范匯率超調風險”。展望來看，隨著國內經濟的預期逐步好轉、美聯(lián)儲貨幣政策收緊或將結束，必要時配合央行政策工具的使用，人民幣匯率有望重回升勢。

央行地產、化債、匯率方面部署積極

地產領域：延續(xù)政治局會議定調，強調調整優(yōu)化房地產政策。報告延續(xù)7月政治局會議對地產領域的政策部署，強調“適應房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。此前人民銀行工作會議已明確部署繼續(xù)引導個人住房貸款利率下行，后續(xù)通過LPR降息引導房貸利率下行可期。

化債方面：強調統(tǒng)籌協(xié)調金融支持化債工作。繼7月政治局會議部署制定一攬子化債方案后，本次報告明確提出要“統(tǒng)籌協(xié)調金融支持地方債務風險化解工作”，這可能意味著在一攬子化債方案中，貨幣政策方面也會提供一定的支持。

匯率方面：突出強調糾偏單邊行為，堅決防范超調。在近期匯率貶值壓力有所加大、呈現(xiàn)單邊走勢背景下，本次報告?zhèn)鬟f穩(wěn)定匯率信號，在專欄 4特別強調“人民幣匯率不會單邊走貶”，在下一階段政策思路部分突出強調“必要時對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險”，這也預示著如果后續(xù)匯率貶值壓力持續(xù)，政策也會進行糾偏調節(jié)。

來源:金融界

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