利好因素越多，市場(chǎng)行情越慘淡，似乎成了邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）這兩年的常態(tài)。

【資料圖】

過(guò)去一周，邁瑞醫(yī)療好消息不斷。先是大手筆收購(gòu)全球IVD知名品牌德賽診斷；后是下半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)近20%的增長(zhǎng)，都是體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的重大事件。

然而，邁瑞醫(yī)療股價(jià)依然“先跌為敬”。截至8月7日上午收盤(pán)，邁瑞醫(yī)療報(bào)價(jià)271.28元/股，下跌8.35%。

醫(yī)療器械“一哥”的靈魂拷問(wèn)

邁瑞醫(yī)療成立于1991年，早期以代理進(jìn)口醫(yī)療設(shè)備起家，后來(lái)開(kāi)始踏上自主研發(fā)的道路，逐步打開(kāi)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。

經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)構(gòu)筑起生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大主要產(chǎn)品板塊，并積極拓展海外市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械當(dāng)之無(wú)愧的“龍頭”。

2006年，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市，成為中國(guó)首家在海外上市的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)。后由于“市值低估”，以33億美元完成私有化從美國(guó)退市。

2018年，邁瑞成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板，頗受資本市場(chǎng)重視，其股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，2020年年底市值一舉突破5000億，反超恒瑞醫(yī)藥（600276.SH），坐上中國(guó)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)上市公司市值頭把交椅。至2021年2月，公司市值最高突破6000億元。

此后，邁瑞醫(yī)療股價(jià)劇烈波動(dòng)，在經(jīng)歷了一波過(guò)山車(chē)后，公司股價(jià)幾近腰斬。2021年8月19日，安徽省宣布率先開(kāi)啟省級(jí)臨床檢驗(yàn)試劑帶量采購(gòu)。消息公布次日，邁瑞醫(yī)療應(yīng)聲暴跌17.23%，創(chuàng)下自上市以來(lái)單日最大跌幅。

事實(shí)上，從已執(zhí)行的安徽化學(xué)發(fā)光試劑集采結(jié)果看，集采影響相對(duì)正面。2022年，邁瑞在安徽省的化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)85%的增長(zhǎng)，試劑收入增量超1億元，并成功突破空白三級(jí)醫(yī)院35家。據(jù)邁瑞財(cái)報(bào)披露，體外診斷業(yè)務(wù)在集采后的市場(chǎng)占有率一躍提升至20%以上，實(shí)現(xiàn)了安徽市場(chǎng)第一的目標(biāo)。

近日，安徽省醫(yī)保局也擬定了此次試劑集采的項(xiàng)目范圍，并邀請(qǐng)其他省份參與聯(lián)盟集采。邁瑞醫(yī)療表示，將維持一貫的態(tài)度和做法，繼續(xù)積極主動(dòng)地配合醫(yī)保局完成此次集采。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)上看，上市至今，邁瑞醫(yī)療一直保持了20%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.66億元，同比增長(zhǎng)20.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)96.07億元，同比增長(zhǎng)20.07%。

令投資人心寒的是，過(guò)去一年，邁瑞醫(yī)療股價(jià)一直在300元左右徘徊，與其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)嚴(yán)重背離。

“業(yè)績(jī)連年有余它不漲，股東宣布不減持它不漲，疫情形勢(shì)嚴(yán)峻它不漲，股票回購(gòu)注銷(xiāo)它不漲，北向連續(xù)增持它不漲，半年報(bào)增幅超20它不漲，散戶(hù)股東數(shù)下降它不漲。一直活在集采陰影下，我就想問(wèn)問(wèn)還有繼續(xù)持有的必要嗎？什么樣的利好它才會(huì)不跌？”這是投資者的心聲，也是對(duì)邁瑞醫(yī)療發(fā)出的“靈魂拷問(wèn)”。

“押寶”體外診斷業(yè)務(wù)

對(duì)邁瑞未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期上，最大的核心看點(diǎn)在于成長(zhǎng)空間比較大體外診斷業(yè)務(wù)如何發(fā)力。

醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)方面，根據(jù)行業(yè)增速數(shù)據(jù)，成長(zhǎng)性較低，所以疫后修復(fù)的彈性就不會(huì)很大；醫(yī)療新基建業(yè)務(wù)方面，總體上是慢邏輯，難以在短時(shí)間內(nèi)有大幅提升。

根據(jù)公告，邁瑞醫(yī)療預(yù)計(jì)2023年第二季度營(yíng)收約101億元，同比增長(zhǎng)約20%，環(huán)比增長(zhǎng)約20%，凈利潤(rùn)約38億元，同比增長(zhǎng)約20%，環(huán)比增長(zhǎng)約48%，超出預(yù)期。其中，體外診斷重磅儀器及流水線(xiàn)的裝機(jī)表現(xiàn)十分亮眼。

在體外診斷領(lǐng)域，成為全球化發(fā)展的醫(yī)療器械公司一直是邁瑞堅(jiān)定不移的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2021年，邁瑞豪投約合42億人民幣收購(gòu)全球IVD知名原料供應(yīng)商海肽生物100%股權(quán)，補(bǔ)全I(xiàn)VD產(chǎn)業(yè)鏈上游，實(shí)現(xiàn)了IVD原材料領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控，從根本上解決了上游原料供應(yīng)“卡脖子”問(wèn)題。

近日，邁瑞醫(yī)療收購(gòu)IVD行業(yè)鼻祖DiaSys德賽診斷的消息再次震動(dòng)業(yè)界。本次擬收購(gòu)DiaSys德賽診斷75%股權(quán)，收購(gòu)總價(jià)預(yù)計(jì)約為1.15億歐元，以公司自有資金進(jìn)行交易。

DiaSys為海外知名體外診斷品牌，成立于1991年，總部位于德國(guó)Holzheim，在歐洲享有“液體生化試劑之父”的美譽(yù)，也是歐洲首家獲得CE認(rèn)證的體外診斷試劑生產(chǎn)廠(chǎng)家。

從業(yè)務(wù)層面，DiaSys對(duì)于邁瑞醫(yī)療最重要的價(jià)值是幫助公司完善海外IVD供應(yīng)鏈平臺(tái)。DiaSys擁有遍布全球的子公司和分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)于一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，有助于邁瑞醫(yī)療完善全線(xiàn)IVD產(chǎn)品的海外供應(yīng)鏈平臺(tái)，達(dá)到延長(zhǎng)試劑有效期、避免斷供風(fēng)險(xiǎn)、減少運(yùn)輸成本的效果。

邁瑞醫(yī)療表示，中長(zhǎng)期看公司海外IVD業(yè)務(wù)將持續(xù)保持較高增速。其原因一方面來(lái)自于邁瑞IVD產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升，公司預(yù)計(jì)2025年底之前實(shí)現(xiàn)“全線(xiàn)IVD產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)標(biāo)世界一流品牌”的目標(biāo)；另一方面源于整合DiaSys后，海外IVD供應(yīng)鏈平臺(tái)建設(shè)帶來(lái)的中大樣本量客戶(hù)群的全面突破。

盡管資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，邁瑞依舊對(duì)自己未來(lái)的發(fā)展保持樂(lè)觀(guān)。

在2020年，邁瑞提出過(guò)一個(gè)小目標(biāo)：即未來(lái)5-10年躋身全球醫(yī)療器械前20強(qiáng)。最新數(shù)據(jù)顯示，2022年全球排名第20名的是奧林巴斯，營(yíng)收為67億美元。

據(jù)此計(jì)算，邁瑞想邁入全球前20強(qiáng)，至少需實(shí)現(xiàn)營(yíng)收500億才有入門(mén)的資格，還需要進(jìn)一步發(fā)力。

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