作者：譚雅玲 中國(guó)外匯投資研究院 獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家

(資料圖片)

去年至今國(guó)際石油價(jià)格走勢(shì)與美元行情的潛在規(guī)劃性值得注意變化，這是預(yù)期與分析石油重要的新角度與新邏輯。筆者之所以這樣描述自有觀察道理與思考邏輯的考證，借此希望對(duì)研究美聯(lián)儲(chǔ)政策和石油能源價(jià)格關(guān)聯(lián)引起思考與審慎考量與論證。

第一、國(guó)際石油價(jià)格低迷周期與美元貶值同步的策略在于長(zhǎng)期布局。去年至今年國(guó)際石油行情是長(zhǎng)周期石油布局值得重視的周期。一方面國(guó)際石油價(jià)格從去年6月120美元高位之后開始下跌，之前還有過130美元的表現(xiàn)，而到9月底快速下至76-80美元左右（跌幅達(dá)到40%或30%），隨后一路下行至今年5月最低的63美元（比較高位行情跌幅達(dá)到47-55%），然后今年7月底上至80美元，石油價(jià)格下跌宗旨與路徑清晰可見。

另一方面是美元指數(shù)與石油價(jià)格去年6月水平為105點(diǎn)左右，9月底達(dá)到相對(duì)高水平114點(diǎn)，隨后一路下滑至今年最低99點(diǎn)，最高僅維持105點(diǎn)。期間美元指數(shù)保持相對(duì)穩(wěn)定，反之石油價(jià)格下跌較為顯著，伴之重點(diǎn)在于美國(guó)通脹從去年6月9.1%下至目前6月3%，國(guó)際石油價(jià)格配合美國(guó)通脹數(shù)據(jù)更為符合邏輯與順應(yīng)行情更為自然，石油隨從通脹是價(jià)格策略與布局重點(diǎn)，兩者關(guān)聯(lián)刺激與影響美聯(lián)儲(chǔ)加息才是關(guān)鍵。

因此從美元邏輯看，美元貶值是根本，但貶值力度受到約束，反之石油下跌行情顯著，其潛在關(guān)聯(lián)存在拉低美元意圖與導(dǎo)向。今年5月4日當(dāng)天國(guó)際石油紐約期貨最低達(dá)到63.64美元，但收盤與高位達(dá)到68美元和69美元，跳躍性價(jià)格導(dǎo)向與取向依然是石油上漲選擇為主。反觀美元指數(shù)高低徘徊101.02-101.46點(diǎn)之間，石油下跌刺激美元貶值非常規(guī)邏輯，這符合美元規(guī)律與價(jià)格選擇周期，并且也是直至目前石油價(jià)格反彈力度不大的技術(shù)側(cè)重與邏輯關(guān)聯(lián)。石油價(jià)格助力美元貶值是最終美國(guó)組合拳側(cè)重之重點(diǎn)，石油不漲只跌在于美元化與金融化作為促進(jìn)美元貶值，進(jìn)而石油減產(chǎn)或石油爭(zhēng)論都沒有刺激石油上漲，但美元不漲反跌是核心作用與主導(dǎo)局面。

第二、石油收益率與石油投放率意在保護(hù)美國(guó)消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)自我保護(hù)。伴隨國(guó)際石油價(jià)格下跌周期的加長(zhǎng)與加大，美國(guó)石油與能源企業(yè)收益不減反增，其中美國(guó)石油技術(shù)與資源領(lǐng)先是戰(zhàn)略立足與支撐重點(diǎn)。去年石油價(jià)格上漲偏高100美元偏高是美國(guó)企業(yè)增收重點(diǎn)。據(jù)英國(guó)媒體報(bào)道，根據(jù)標(biāo)普全球大宗商品的分析，去年第二季度和第三季度美運(yùn)營(yíng)的的上市石油、天然氣公司凈利潤(rùn)已達(dá)到2002.4億美元（約合人民幣1.45萬億元），其中石油巨頭和一些中型和規(guī)模較小的頁巖油獨(dú)力營(yíng)運(yùn)商也是獲利滿滿。

尤其對(duì)于不少石油生廠商而言，這是他們有紀(jì)錄以來最賺錢的6個(gè)月。因此隨后國(guó)際石油價(jià)格下跌是美國(guó)規(guī)劃與計(jì)劃保護(hù)性的舉措，相比較收益率而言的損失大巫見小巫而已，章法與策略完全受制戰(zhàn)略石油和石油領(lǐng)先主導(dǎo)地位。去年10月29日美國(guó)最大石油公司?？松梨谪?cái)報(bào)顯示，去年第二季度凈利潤(rùn)接近200億美元（約合人民幣1446億元）創(chuàng)下歷史新高。這家石油巨頭表示，獲利主因是能源價(jià)格飆升，以及嚴(yán)格控制支出。而美國(guó)石油公司雪佛龍去年第二季度利潤(rùn)達(dá)112億美元（約合人民幣810億元），為史上第二高，僅略低于上第一季度的創(chuàng)紀(jì)錄盈利水平。

美國(guó)石油能源企業(yè)增收是油價(jià)上漲背景，也是美國(guó)保護(hù)消費(fèi)者與經(jīng)濟(jì)的策略期，正是美國(guó)原油庫(kù)存降幅超過預(yù)期，這有所抵消美聯(lián)儲(chǔ)加緊加大加息對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的配合，從而也減少全球石油需求的擔(dān)憂。這是美國(guó)自我保護(hù)的一種規(guī)劃策略，更是按照美國(guó)石油戰(zhàn)略節(jié)奏實(shí)施的計(jì)劃，即美國(guó)情報(bào)署(EIA)報(bào)告所示，節(jié)制去年6月23日一周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降960萬桶，這遠(yuǎn)高于2018-2022年5年平均降幅，同時(shí)也標(biāo)志著原油價(jià)格將進(jìn)一步面臨供過于求，石油應(yīng)對(duì)的周期與節(jié)奏凸顯美國(guó)張力與主導(dǎo)。正如摩根大通報(bào)告中所言，石油需求不會(huì)達(dá)到峰值，因?yàn)槟茉崔D(zhuǎn)型技術(shù)在本10年內(nèi)將無法改變現(xiàn)狀，到2030年全球石油需求將達(dá)到1.069億桶/天，比2022年的水平增加710萬桶/天，這意味除汽油和公路柴油的需求等所有石油產(chǎn)品需求都將繼續(xù)增加，石油上漲將難以避免。

第三、國(guó)際石油+汽油價(jià)格是美聯(lián)儲(chǔ)再加息輔助功力重要刺激手段。近期國(guó)際石油價(jià)格重上80美元來的有點(diǎn)晚，尤其汽油價(jià)格上漲更猛烈或是推進(jìn)和刺激石油價(jià)格潛在的邏輯與重點(diǎn)。美國(guó)汽車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上周一平均燃油價(jià)格上漲4美分，達(dá)到每加侖3.636美元，這是自2022年6月以來的最大漲幅，距離今年4月峰值僅差5美分。目前油價(jià)上漲導(dǎo)致美國(guó)人今年夏天無法繼續(xù)享受到更便宜的汽油價(jià)格，而去年創(chuàng)紀(jì)錄的油價(jià)加劇40年來最快的通貨膨脹，并促使美國(guó)總統(tǒng)拜登動(dòng)用前所未有的大量緊急石油儲(chǔ)備。當(dāng)下美國(guó)對(duì)進(jìn)一步供應(yīng)中斷的緩沖能力很弱，因?yàn)槊绹?guó)汽油庫(kù)存處于2015年以來的最低季節(jié)性水平。

據(jù)Inflation Insights LLC總裁Omair Sharif預(yù)測(cè)，汽油價(jià)格的走勢(shì)可能會(huì)推動(dòng)8月美國(guó)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升6%至7%。他在一份報(bào)告中表示，汽油價(jià)格的上漲可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)放松加息持謹(jǐn)慎態(tài)度。美國(guó)汽車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，紐約消費(fèi)者還沒有受到最嚴(yán)重的油價(jià)上漲的影響，該州在燃油成本方面排名第15位，低于它通常占據(jù)的榜首位置。過去兩個(gè)月，該地區(qū)一直在大量進(jìn)口歐洲汽油，東海岸最大的煉油廠最近重啟了其汽油裝置。這兩個(gè)因素都幫助地區(qū)燃料庫(kù)存回升至高于一年前的水平，然而至今汽油庫(kù)存仍處于歷史低位。因此，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的配套工程重點(diǎn)在于石油+汽油戰(zhàn)略組合拳，未來必將刺激美國(guó)通脹反復(fù)上漲重返高位相對(duì)難以避免，這是美聯(lián)儲(chǔ)加息布局與構(gòu)造設(shè)計(jì)與準(zhǔn)備的重要部署與未來趨勢(shì)。

國(guó)際石油因美元報(bào)價(jià)而加強(qiáng)金融關(guān)聯(lián)與籌碼功能，尤其在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息抉擇重要時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)放棄之前努力的成果，未來美聯(lián)儲(chǔ)抓緊加息是美元整體霸權(quán)機(jī)制與組合重要時(shí)刻與水平階段。因此，國(guó)際石油價(jià)格已經(jīng)是美聯(lián)儲(chǔ)加息籌碼，也是美國(guó)通脹參數(shù)之重，一箭雙雕是這種搭配重要的指向與可能發(fā)揮的組合效應(yīng)，即石油上漲推進(jìn)通脹，通脹加大美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，美聯(lián)儲(chǔ)加息將有利于美元利率站位高端，進(jìn)而與美元匯率并肩實(shí)現(xiàn)美元綜合機(jī)制優(yōu)勢(shì)與壟斷地位。

關(guān)鍵詞：