長安街知事微信公眾號 | 記者 劉曉琰

近期，人民幣對美元呈現(xiàn)貶值趨勢，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。6月30日，在岸人民幣兌美元收盤報7.2620，美元兌離岸人民幣匯率晚間一度突破7.28，逼近去年7.3的低點。

(資料圖片僅供參考)

7月3日，人民幣對美元匯率中間價報7.2157，較前一交易日調(diào)升101個基點，結(jié)束了連續(xù)走低的態(tài)勢。

如何看待近期人民幣匯率走勢？對外貿(mào)市場有哪些影響？人民幣是否仍然具有應(yīng)對外部沖擊的韌性？就這些問題，長安街知事專訪了中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院、長江經(jīng)濟帶研究院何青教授。

國內(nèi)外多種短期經(jīng)濟因素影響

知事：關(guān)于近期人民幣本幣貶值的原因，有一種聲音認為是俄羅斯、阿根廷等貨幣互換國拋售造成的，也有人說是周期因素，您認為原因是什么？

何青：近期人民幣走勢延續(xù)貶值趨勢，主要受到國內(nèi)外多種短期經(jīng)濟因素影響。

首先，中美貨幣政策出現(xiàn)分化。隨著美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，顯示美國經(jīng)濟并未出現(xiàn)預(yù)期的大幅度衰退，這使得美聯(lián)儲加息空間進一步擴大，市場預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)將繼續(xù)加息1至2次。國內(nèi)方面，4月以來經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭放緩，利率政策持續(xù)偏向?qū)捤?。中美利差的擴大可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)外流，形成人民幣匯率貶值壓力。

其次，二季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟運行弱于預(yù)期，也影響了外部資金進入中國尋找投資機會的意愿。同時，受到目前歐洲國家經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升、需求不足的影響，中國對外出口數(shù)據(jù)處于疲弱狀態(tài)，也導(dǎo)致了外匯市場人民幣的貶值。

對經(jīng)貿(mào)發(fā)展的影響是雙向且有限的

知事：人民幣走弱對外貿(mào)市場有什么影響？

何青：匯率下降一定程度上會降低我國出口產(chǎn)品價格，增強其國際市場競爭力，有利于我國的對外出口貿(mào)易。但要指出的是，匯率的短期貶值需要一定時間才能傳導(dǎo)至外貿(mào)市場。

同時，外貿(mào)市場不僅需要觀察產(chǎn)品價格，也需要觀察外部貿(mào)易需求。目前，中國的前三大貿(mào)易伙伴為東盟、歐盟和美國。歐盟內(nèi)部經(jīng)濟體正陷入技術(shù)性經(jīng)濟衰退，進口需求較弱。中美關(guān)系尚未完全恢復(fù)，美國持續(xù)以國家安全為由限制從中國的進口，我國對美出口持續(xù)下降?？偟膩砜?，短期人民幣貶值對外貿(mào)市場的影響有限。

知事：人民幣走弱的態(tài)勢還將持續(xù)多久？是否會影響國內(nèi)貨幣政策走向？

何青：從短期外部環(huán)境因素和內(nèi)部經(jīng)濟壓力來看，貶值壓力依然存在。但是在匯率持續(xù)走低情況下，央行有可能動用匯率工具箱部分對沖貶值壓力，如外匯存款準備金、外匯風(fēng)險準備金、逆周期因子等外匯市場宏觀審慎工具。

目前我國的貨幣政策是完全獨立自主的，貨幣政策的錨點還在促進經(jīng)濟復(fù)蘇和穩(wěn)定就業(yè)上，匯率的短期波動對我國貨幣政策的總體取向影響有限。

7月3日，上海，大屏顯示人民幣對美元匯率中間價報7.2532。圖源：視覺中國

長期來看，人民幣資產(chǎn)仍可提供可觀的回報

知事：人民幣是否仍然具有應(yīng)對外部沖擊的韌性，您如何看待人民幣資產(chǎn)的前景？

何青：人民幣匯率的貶值只是短期波動，長期來看人民幣不具有貶值的趨勢，人民幣資產(chǎn)在長期仍然可以提供可觀的回報。因為目前促使人民幣貶值的因素更多是周期性因素造成，而非中國長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢的下滑導(dǎo)致。

利率環(huán)境方面，西方發(fā)達經(jīng)濟體的加息操作已經(jīng)階段性遏制了通脹上升的勢頭。長期來看，各國央行會逐步退出加息周期，轉(zhuǎn)而關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟復(fù)蘇。這一方面會降低中外利率差，另一方面也會帶動進口需求，從而增強中國對外出口情況。

從經(jīng)濟環(huán)境來看，近期中國正加大宏觀經(jīng)濟調(diào)控力度，采取各類措施積極擴大內(nèi)需，穩(wěn)定就業(yè)。隨著各類宏觀經(jīng)濟措施逐步落地，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快，利率政策將逐步退出寬松環(huán)境，從而促使人民幣由弱轉(zhuǎn)強。

堅決防范匯率大起大落風(fēng)險

知事：7月1日起，多家國有大行正式下調(diào)美元存款利率，這對穩(wěn)定匯率有何積極意義？

何青：目前國內(nèi)的人民幣存款利率已經(jīng)完成下調(diào)，過高的境內(nèi)美元存款利率會促使居民更多購買美元。通過下調(diào)境內(nèi)美元存款利率，將降低居民持有美元意愿，進行結(jié)匯操作，這有助于緩解人民幣貶值壓力。

知事：中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度（總第101次）例會于6月28日在京召開。與一季度相比，本次例會對人民幣匯率有了新的提法，在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時，著力強調(diào)“堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”。您如何解讀這一最新表態(tài)？

何青：從會議內(nèi)容上看，會議關(guān)注的焦點還是國內(nèi)經(jīng)濟的運行情況，擴大內(nèi)需、支持實體經(jīng)濟是當(dāng)前貨幣政策最重要的工作。因此在穩(wěn)定匯率方面應(yīng)該更多會以市場化引導(dǎo)措施為主，外匯儲備主動干預(yù)的可能性較小。

此番表態(tài)一方面有助于市場形成一致預(yù)期，逐漸形成市場認同的匯率底部。同時也作為央行的政策引導(dǎo)，預(yù)計未來將會使用一定的政策手段降低外匯市場波動。

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