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焦點日報:通脹繼續(xù)降溫,美聯(lián)儲將跳過加息?
2023-06-14 05:41:26來源: 北京商報

美國通脹數(shù)據(jù)有望成為加強美聯(lián)儲暫停加息的理由。6月13日晚,美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示,美國5月CPI同比上升4%,低于市場預計的4.1%。這是美國通脹指數(shù)連續(xù)第11次下降,創(chuàng)2021年3月以來新低?;诖?,市場認為美聯(lián)儲6月將會選擇“跳過”加息,但未來是否加息將是“開放”的。

核心CPI仍強勁


(相關資料圖)

5月CPI數(shù)據(jù)將是5月份強勁的就業(yè)報告之后,美聯(lián)儲公布6月利率決議前的最后一個數(shù)據(jù),與此同時,此前公布服務業(yè)和制造業(yè)的數(shù)據(jù)也顯示出彈性。

美國銀行分析師援引美國汽車協(xié)會的數(shù)據(jù)稱,總體通脹率的下降是受到能源價格走弱的推動。5月,普通汽油平均價格環(huán)比下降了2.1%。

盡管整體通脹水平明顯放緩,但剔除食品和能源的核心通脹率依然走高。數(shù)據(jù)顯示,美國5月核心CPI同比增長5.3%,略高于市場預期的5.2%,前值為5.5%。

此外,住房通脹也是值得關注的因素,住房成本約占CPI權重的三分之一,但美聯(lián)儲官員預計今年晚些時候住房成本將下降。此外,經(jīng)濟學家還預計,機票和住宿成本將在5月份反彈。

有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos表示,5月份的通脹率約為去年峰值的一半,但仍遠高于美聯(lián)儲官員希望看到的水平。

更長遠的看,有分析師預計美國通脹將大幅下降。根據(jù)瑞士信貸首席策略師Jonathan Golub的計算,6月份CPI同比增速將大幅放緩至3.2%。Golub認為,“如果這種情況像預期的那樣發(fā)生,這將是過去70年來兩個月內(nèi)經(jīng)歷的最大跌幅之一。從歷史上看,類似的下降只發(fā)生在經(jīng)濟動蕩時期,比如新冠疫情、大衰退和1975年大通脹期間”。

受此消息影響,美股三大股指開盤集體走高。截至發(fā)稿,標普500指數(shù)漲0.5%;道指漲0.1%;納斯達克100指數(shù)漲0.8%。

跳過還是暫停

美國CPI的同比增速經(jīng)歷了“十一連降”,而美聯(lián)儲本輪的加息周期進程已經(jīng)經(jīng)歷了“十連加”。 不少人認為,最新的CPI數(shù)據(jù)足以說服美聯(lián)儲在本周會議上選擇不加息。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察工具”數(shù)據(jù)顯示,市場目前預計美聯(lián)儲 6月份維持利率不變的可能性約為79.2%,6月加息25個基點的概率為20.8%。然而,一連串的懸念依然存在。如果美聯(lián)儲本周按兵不動,究竟是暫時跳過6月從而選擇在7月再度加息,還是預示著其關上了本輪緊縮周期的大門。

國泰君安國際首席經(jīng)濟學家周浩對北京商報記者表示,總體而言,美聯(lián)儲6月“跳過”加息基本上板上釘釘,但未來的利率路徑仍然存在不確定性。市場可能關心的幾個問題,答案也大致明朗。首先,如果不出現(xiàn)大規(guī)模衰退,年內(nèi)降息的概率很低;第二,通脹中樞抬升,政策利率中期大概率會顯著高于2%;第三,出于管理通脹預期的需要,美聯(lián)儲不會調整2%的中期通脹控制目標。

周浩認為,從美聯(lián)儲的角度來看,加息與否并非核心,而管理通脹預期是最為關鍵的。因此美聯(lián)儲即使暫停甚至已經(jīng)停止加息,但會后聲明仍然會較長一段時間內(nèi)保持“鷹派”。

野村證券經(jīng)濟學家則表示,“我們預計美聯(lián)儲6月會議會出現(xiàn)‘鷹式停頓’,但在點陣圖里會發(fā)出繼續(xù)加息的信號”。紐約梅隆銀行策略師John Velis則認為:“美聯(lián)儲在這個周期內(nèi)已經(jīng)完成了所有工作,因為6月份的暫停將使其難以在7月份恢復加息。”

拐點何時出現(xiàn)

不過近期,澳大利亞央行、加拿大央行相繼意外加息,加重了一系列不確定性。因為在本輪全球加息潮中,加拿大央行始終領先美聯(lián)儲一步。分析師認為,加拿大央行的意外之舉再次提醒投資者,按下加息“暫停鍵”并不一定意味著貨幣緊縮周期已經(jīng)結束。市場因此擔憂美聯(lián)儲加息周期可能尚未結束,緊縮浪潮或“卷土重來”。

美聯(lián)儲最近幾個月強調,其政策決定將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)走勢。因此,盡管過去兩年困擾著消費者的通脹確實明顯放緩,但這種減速很難讓美聯(lián)儲官員相信他們可以停止加息。美聯(lián)儲首選的通脹指標核心PCE年率也遠超2%目標。

薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學家鄭磊對北京商報記者表示,由于加息效果有遲滯,以及通脹具有黏性,美聯(lián)儲需要先確定息率是否已經(jīng)接近足夠高的水平,這一點目前基本達成共識,表明連續(xù)加息階段基本告一段落。未來不排除可能繼續(xù)調整利率,更多考量是信貸緊縮和經(jīng)濟基本面的發(fā)展。

至于有分析師在預測年內(nèi)降息,鄭磊指出,這必須有一個前提:情況緊急到了不得不請美聯(lián)儲再次出手相救。這可能是經(jīng)濟危機或金融市場崩潰,但是滯漲并不會導致降息。所以做出降息預測相當于在預測危機爆發(fā)的時點,并非加息之后必然很快降息,貨幣政策決策者從來不會這樣做。

在美國消費者支出和服務業(yè)擴張的支持下,二季度美國經(jīng)濟有所加速,此前IMF上調了美國經(jīng)濟增速預期,高盛則將今年衰退的可能性下調至25%。荷蘭國際集團(ING)在報告中預計,美聯(lián)儲將小幅上調今年的經(jīng)濟增速預測,并維持利率預期不變,繼續(xù)打壓市場對降息的希望。

Vanguard高級經(jīng)濟學家Asawari Sathe表示:“我們認為通貨膨脹將繼續(xù)緩和,但到年底仍將保持在3%以上,失業(yè)率將趨于上升到仍然合理的4.5%水準。在這種情況下,美聯(lián)儲今年降息是不可能的?!盫anguard估計,美聯(lián)儲要到2024年中期才有可能降低利率。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖

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