每經(jīng)編輯：黃勝

6月13早上，央行終于發(fā)出了重磅信號(hào)：為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.90%，此前為2.00%。較此前中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)。而這也是自去年8月中旬以來(lái)首次下調(diào)。

【資料圖】

值得注意的是，當(dāng)前的7天逆回購(gòu)利率水平已經(jīng)是歷史最低。

今年首次下調(diào)！離岸人民幣急跌200點(diǎn)

消息公布后，金融市場(chǎng)信心提振，國(guó)債期貨全線高開(kāi)，30年期主力合約漲0.22%，10年期主力合約漲0.23%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%。

此外，離岸人民幣兌美元短線急跌逾200點(diǎn)，跌破7.17關(guān)口。目前，離岸人民幣兌美元下跌0.22%，至1美元兌7.1720元人民幣。

債券市場(chǎng)開(kāi)啟狂飆模式。銀行間主要利率債收益率快速下行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券“23國(guó)開(kāi)05”收益率下行2.41bp，10年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債12”收益率下行3bp。國(guó)債期貨全線高開(kāi)，30年期主力合約漲0.22%，10年期主力合約漲0.23%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，央行公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率2022年調(diào)降過(guò)兩次，時(shí)間為2022年8月15日和2022年1月17日，調(diào)降幅度均為10bp。據(jù)此計(jì)算，此次公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率調(diào)降為時(shí)隔近10個(gè)月來(lái)首次調(diào)降。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，本次央行下調(diào)政策利率背后有兩個(gè)原因，一是二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再現(xiàn)低迷，需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策適時(shí)發(fā)力。政策利率下調(diào)疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，推動(dòng)消費(fèi)和投資提速。

“更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有效提振消費(fèi)和投資信心，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸?！彼f(shuō)。

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6月降息關(guān)注度升溫

近期，在多家銀行再度接連下調(diào)部分存款掛牌利率后，市場(chǎng)對(duì)6月降息的關(guān)注度逐漸升溫。

從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，“逆回購(gòu)利率—MLF利率—LPR”的同步調(diào)降，完成一次完整的降息過(guò)程。在“逆回購(gòu)降息”后，不少專家預(yù)測(cè)，這將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，并帶動(dòng)MLF、LPR等其他政策性工具利率的下調(diào)。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率繼續(xù)下降，將有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來(lái)存款利率多輪下調(diào)，銀行負(fù)債成本有所下降，本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）有望結(jié)束連續(xù)9個(gè)月“按兵不動(dòng)”，將有望下降5~10個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)券商中國(guó)，本周四，將有2000億元1年期中期借貸便利（MLF）到期。隨著月中繳稅臨近及本周MLF操作在即，全市場(chǎng)資金面波動(dòng)可能會(huì)增大。在這種情況下，MLF利率調(diào)降甚至超量續(xù)作的預(yù)期進(jìn)一步提高。而MLF利率調(diào)降之后，通常也就意味著LPR利率下調(diào)的概率亦會(huì)大增。由于此前這個(gè)預(yù)期一直未兌現(xiàn)，本次若回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)有較大的正面刺激。

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近期六大行先后更新了人民幣存款掛牌利率情況，活期、定期存款利率均有所下調(diào)，中長(zhǎng)期定期存款下調(diào)幅度更大。繼六大行后，6月12日，部分全國(guó)性股份行宣布下調(diào)人民幣存款利率。

中信證券認(rèn)為，掛牌利率調(diào)整預(yù)計(jì)可以為銀行節(jié)約2-3bps存款成本?？紤]到存款成本壓降幅度和效果出現(xiàn)的時(shí)間，結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，后續(xù)MLF降息仍然有較大的可能性。

另外，進(jìn)入6月，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要窗口期正式到來(lái)，疊加近期部分經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)和市場(chǎng)情緒來(lái)看，降息的必要性也明顯抬升。6月一年期MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps。除此以外，銀行也存在進(jìn)一步下調(diào)存款產(chǎn)品利率的空間，如果降息落地，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)10年期國(guó)債到期收益率進(jìn)一步下行。

明明FICC研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，掛牌利率調(diào)整預(yù)計(jì)可以為銀行節(jié)約2-3bps存款成本。考慮到存款成本壓降幅度和效果出現(xiàn)的時(shí)間，結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為后續(xù)MLF降息仍然有較大的可能性。

該團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為，下調(diào)MLF利率，可以促進(jìn)增量貸款利率更快下行，同時(shí)釋放更強(qiáng)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，從而為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供支持。

不過(guò)，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯(lián)儲(chǔ)停止加息節(jié)點(diǎn)仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定的懸念。本周6月MLF操作即將落地，而美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議也將召開(kāi)。經(jīng)濟(jì)基本面偏弱的環(huán)境下，后續(xù)MLF降息存在一定的可能性，而6月也成為了重要的政策觀察期；與之相對(duì)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息存在較高預(yù)期，但加息終點(diǎn)將在何時(shí)出現(xiàn)市場(chǎng)仍有分歧。疊加短期人民幣匯率貶值壓力抬升，本周MLF操作可能仍有一定的懸念。

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