摘要
(相關(guān)資料圖)
6月9日,統(tǒng)計(jì)局公布5月物價數(shù)據(jù):CPI同比上漲0.2%,預(yù)期0.3%,前值0.1%;PPI同比下降4.6%,預(yù)期降4.3%,前值降3.6%。
非食品拖累CPI低預(yù)期、食品端對CPI的壓制步減弱
CPI低預(yù)期主因非食品端拖累、尤其是原油等部分原材料價格回落明顯,壓制CPI向上彈性。5月,CPI同比漲幅擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)至0.2%、低于預(yù)期的0.3%。拆分來看,食品環(huán)比-0.2%、低于近年均值的0.3%,高基數(shù)下,前期拖累明顯的鮮菜環(huán)比降幅明顯收窄,豬肉環(huán)比降幅收窄幅度也較大、1.8個百分點(diǎn);非食品環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%、低于近年同期均值的0.1%,其中,原油鏈拖累依然明顯、交通通信環(huán)比進(jìn)一步回落至-0.6%。
非食品端除原材料價格回落拖累外,部分服務(wù)類價格增長有所放緩,或與部分地區(qū)疫情反復(fù)有關(guān)、也可能指向需求有待加強(qiáng),后續(xù)還待進(jìn)一步跟蹤。5月,核心CPI同比回落0.1個百分點(diǎn)至0.6%,除部分耐用品拖累外,服務(wù)價格增長放緩也有影響,其中,CPI文教娛環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%、近3年同期為0.13%;旅游分項(xiàng)價格也是類似,環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.6%。服務(wù)漲價或與部分地區(qū)疫情反復(fù)等有關(guān),例如,百度“發(fā)燒指數(shù)”5月以來明顯回升。
伴隨部分商品供給擾動的拖累減弱、及終端需求逐步修復(fù)等,CPI或已處于筑底回升通道。年初以來,蔬菜、原油鏈等高基數(shù)拖累、及豬肉等商品供給端擾動下,CPI同比表現(xiàn)相對較弱。伴隨部分商品價格回落拖累放緩,及居民消費(fèi)修復(fù)延續(xù)等,或帶動CPI逐步回升。
常規(guī)跟蹤:CPI溫和上漲,生產(chǎn)資料拖累PPI低預(yù)期
CPI總體平穩(wěn),同比漲幅略有擴(kuò)大。5月,CPI同比漲幅擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)至0.2%,環(huán)比降幅擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)至-0.2%。食品環(huán)比降幅收窄0.3個百分點(diǎn)至-0.7%,其中,鮮菜、豬肉和鮮果環(huán)比降幅分別收窄2.7、1.8和0.4個百分點(diǎn)至-3.4%、-2%和-0.3%;非食品環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%,其中,交通通信、文教娛拖累明顯,環(huán)比分別降幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)至-0.6%,由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%。
PPI受生產(chǎn)資料拖累,生活資料價格雖有回落、降幅收窄。5月,PPI同比降幅擴(kuò)大1個百分點(diǎn)至-4.6%,環(huán)比降幅擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)至0.9%。大類環(huán)比中,生產(chǎn)資料降幅擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)至-1.2%,其中,三大工業(yè)拖累均明顯,采掘、原材料和加工工業(yè)降幅分別擴(kuò)大1.4、0.7和0.5個百分點(diǎn);生活資料環(huán)比延續(xù)回落至-0.2%、降幅收窄0.1個百分點(diǎn),其中,耐用消費(fèi)品、食品環(huán)比延續(xù)走弱,衣著環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù),一般日用品環(huán)比轉(zhuǎn)正為0.1%。
分行業(yè)來看,國內(nèi)外工業(yè)品需求總體偏弱,原油鏈、黑色鏈等價格回落明顯。5月,多數(shù)行業(yè)環(huán)比價格回落、上游原材料鏈條尤其明顯。煤炭開采、黑色冶煉、黑色礦采環(huán)比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至-5.2%、-4.2%和-3.9%;石油加工、石油開采和化學(xué)原料環(huán)比延續(xù)回落,降幅分別擴(kuò)大1、2.6和0.9個百分點(diǎn);相關(guān)鏈條中下游制造業(yè)價格也有所回落,例如,非金屬礦物制品、通信制造、汽車制造環(huán)比延續(xù)回落。
風(fēng)險提示
1、豬價大幅反彈。
2、疫情反復(fù)。
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報告信息
證券研究報告:《CPI緣何低預(yù)期?》
對外發(fā)布時間:2023年06月10日
報告發(fā)布機(jī)構(gòu):國金證券股份有限公司
趙偉 楊飛 馬潔瑩
來源:券商研報精選
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