·概 要 ·

5月出口同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，主要受去年同期基數(shù)較高影響。若剔除基數(shù)效應(yīng)，5月出口增速僅較上一月放緩2個(gè)百分點(diǎn)。此外，5月出口季調(diào)環(huán)比降幅也較上一月有所收窄。

【資料圖】

分國(guó)別來(lái)看，俄羅斯仍是出口的主要貢獻(xiàn)，而對(duì)東盟與歐盟的出口轉(zhuǎn)負(fù)很大程度也受到高基數(shù)影響。分產(chǎn)品來(lái)看，分化仍在持續(xù)。機(jī)電產(chǎn)品與農(nóng)產(chǎn)品的兩年年化平均增速仍處正增長(zhǎng)，而高新技術(shù)產(chǎn)品則繼續(xù)拖累。

進(jìn)口方面，5月進(jìn)口總額同比增速跌幅明顯收窄，季調(diào)環(huán)比達(dá)到2021年11月以來(lái)新高。除未鍛軋銅和集成電路外，主要進(jìn)口品的進(jìn)口數(shù)量增速都為正，尤其是大豆和原油進(jìn)口數(shù)量增速均較高。

往前看，我國(guó)出口短期仍然面臨一定壓力，而這種壓力主要來(lái)自外部因素。一方面，海外經(jīng)濟(jì)需求放緩，而歐美等主要經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)了全球超過50％以上的終端需求。另一方面，價(jià)格效應(yīng)仍在減弱，價(jià)格對(duì)于出口的貢獻(xiàn)將繼續(xù)下滑。不過，考慮到東盟等主要經(jīng)濟(jì)體景氣指數(shù)相對(duì)比歐美表現(xiàn)要好，我國(guó)出口短期或仍有韌性。

出口數(shù)據(jù)的短期下行，不改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。

根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，美元計(jì)價(jià)下，2023年5月我國(guó)出口總額同比為-7.5％（上一月為8.5％）；進(jìn)口總額同比為-4.5％（上一月為-7.9％）。5月貿(mào)易順差收窄為658.1億美元。

5月出口同比增速轉(zhuǎn)負(fù)。美元計(jì)價(jià)下，5月出口增速為2月以來(lái)再次轉(zhuǎn)負(fù)，較4月放緩了16個(gè)百分點(diǎn)。不過，這很大程度上與去年同期基數(shù)較高有關(guān)。去年同期受疫情政策逐步優(yōu)化影響，5-7月出口增速明顯抬升，其中去年5月出口同比增速高達(dá)16.4％。

如果剔除基數(shù)影響，從兩年年化平均來(lái)看，5月出口增速依然有3.8％，僅較上一月放緩2個(gè)百分點(diǎn)。從季調(diào)環(huán)比來(lái)看，5月出口季調(diào)環(huán)比為-5.9％，降幅也較上一月有所收窄。

分國(guó)別來(lái)看，拉動(dòng)出口的主要?jiǎng)恿θ允嵌砹_斯。5月我國(guó)對(duì)俄羅斯出口增速有所放緩，但依然高達(dá)114.3％，拉動(dòng)出口2.4個(gè)百分點(diǎn)，是最主要的貢獻(xiàn)。

而對(duì)東盟和歐盟出口轉(zhuǎn)負(fù)，很大程度上也與基數(shù)有關(guān)。如果剔除基數(shù)，從兩年年化平均來(lái)看，5月中國(guó)對(duì)東盟出口增速為2.9％，對(duì)歐盟出口增速為2.3％，較上一月僅放緩2-3個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)出口拖累最大的是美國(guó)，5月我國(guó)對(duì)美國(guó)出口增速跌幅擴(kuò)大至18.2％，連續(xù)10個(gè)月為負(fù)，拖累出口3.0個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)品來(lái)看，分化仍在持續(xù)。5月我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口增速為-2.1％，如果剔除基數(shù)效應(yīng)，兩年年化平均增速為3.5％；農(nóng)產(chǎn)品出口增速為-7.4％，如果剔除基數(shù)效應(yīng)，兩年年化平均增速為8.7％。不過，高新技術(shù)產(chǎn)品出口仍是主要拖累，即使剔除基數(shù)影響也是如此，5月高新技術(shù)產(chǎn)品出口拖累3.7個(gè)百分點(diǎn)。

此外，從量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，多數(shù)產(chǎn)品出口的數(shù)量貢獻(xiàn)依然明顯，尤其是汽車、肥料、成品油、糧食和箱包等。

進(jìn)口跌幅明顯收窄。美元計(jì)價(jià)下，2023年5月我國(guó)進(jìn)口總額同比增速為-4.5％，較上一月大幅收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)。如果剔除基數(shù)效應(yīng)，5月進(jìn)口增速也較上一月回升3.4個(gè)百分點(diǎn)。且從季調(diào)環(huán)比來(lái)看，5月進(jìn)口季調(diào)環(huán)比為3.9％，為2021年11月以來(lái)新高。

從量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，5月除未鍛軋銅和集成電路外，主要進(jìn)口品的進(jìn)口數(shù)量增速都為正。尤其是大豆和原油進(jìn)口數(shù)量增速均較高，大豆進(jìn)口數(shù)量增速高達(dá)20％以上。

往前看，我國(guó)出口短期仍然面臨一定壓力，而這種壓力主要來(lái)自外部因素。一方面，海外經(jīng)濟(jì)需求放緩，而歐美等主要經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)了全球超過 50％ 以上的終端需求。另一方面，價(jià)格效應(yīng)仍在減弱，價(jià)格對(duì)于出口的貢獻(xiàn)將繼續(xù)下滑。不過，考慮到東盟等主要經(jīng)濟(jì)體景氣指數(shù)相對(duì)比歐美表現(xiàn)要好，我國(guó)出口短期或仍有韌性。

出口數(shù)據(jù)的短期下行，不改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。

來(lái)源：券商研報(bào)精選

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