美國經(jīng)濟(jì)的彈性一直出乎投資者意料，事實(shí)證明通脹的頑固性也被低估了，美聯(lián)儲在和市場的分歧中勝出？

(資料圖)

經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勁讓人們意識到對美聯(lián)儲今年將大幅降息的押注可能是錯誤的，這或?qū)⑵茐?023年股市上漲的關(guān)鍵支撐。

根據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，衍生品市場顯示投資者現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲的目標(biāo)利率將在年底保持在5%，超過上個月略高于4%的水平。當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為5%-5.25%。

此前對利率將在今年12月之前下降的預(yù)期幫助提振了股市的表現(xiàn)，尤其是大型科技公司的股票，比如蘋果、亞馬遜和Meta。

一些人表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤持續(xù)強(qiáng)勁，但下半年利率上升可能會拖累股市。許多人還指出，盡管主要股指上漲，但今年大多數(shù)上市公司的股票表現(xiàn)疲軟。

Spouting Rock Asset Management的投資組合經(jīng)理Rhys Williams表示：

“納斯達(dá)克指數(shù)的大幅上漲僅由少數(shù)幾只股票引領(lǐng)，但除此之外的大多數(shù)股票都在下跌。這確實(shí)反映了人們對沒有降息的前景感到多么緊張?！?/p>

投資者一再低估美國經(jīng)濟(jì)增長在加息壓力下的韌性，上周五的非農(nóng)就業(yè)報告只是他們遇到的最新挫折。事實(shí)也證明，通脹比投資者12個月前預(yù)測的要頑固得多。去年夏天，對未來一年通脹的預(yù)期顯示，從2023年年中開始，通脹將迅速回落至2%的區(qū)間。然而最新的消費(fèi)者價格指數(shù)錄得4.9%。

Colony Group首席市場策略師Rich Steinberg表示，勞動力市場吃緊意味著美聯(lián)儲可能會在本月跳過加息，但會考慮在今年夏天的下一次會議上再次加息。他說：

“政策制定者的措辭將是，‘讓我們等等看會發(fā)生什么，7月的利率決定將再次依賴于數(shù)據(jù)’?！?/p>

降息押注的消失推高了短期美債收益率，這與投資者對美聯(lián)儲政策的預(yù)期密切相關(guān)。兩年期美債收益率上周五收于4.501%，高于4月底的4.064%，但這一攀升并沒有驚動其他市場，標(biāo)普500指數(shù)收盤上漲超過1%。相比之下，去年，美債收益率上升重創(chuàng)股市，導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)下跌近20%。

投資者表示，在當(dāng)前的模式下，股市受益于美聯(lián)儲降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)將保持強(qiáng)勁的跡象，這使得預(yù)測市場未來走向變得特別具有挑戰(zhàn)性。

摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner堅(jiān)持她的看法，即美聯(lián)儲將在6月的會議上維持利率不變，并在今年余下時間保持利率不變，隨后預(yù)計(jì)將在2024年第一季度開始降息。

一些投資者已表現(xiàn)出對美國經(jīng)濟(jì)避免衰退的信心。固定收益交易員繼續(xù)購買垃圾債券，且要求收益率僅比美國國債高出4到5個百分點(diǎn)，這表明許多人認(rèn)為低評級公司違約的情況仍將是少見的。在過去的經(jīng)濟(jì)衰退期間，投資者通常要求垃圾債前收益率比美債收益率高出8個百分點(diǎn)以上，作為對風(fēng)險增加的補(bǔ)償。

富國銀行分析師John Gregory表示，雖然經(jīng)濟(jì)衰退的可能性仍存，但如果經(jīng)濟(jì)避免衰退，這些押注就有可能大幅獲利，于是吸引了許多投資者繼續(xù)競購風(fēng)險資產(chǎn)。Gregory說：

“目前有足夠多的積極經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，人們?nèi)匀幌嘈沤?jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)軟著陸。如果是這樣的話，投資者會覺得他們需要增加風(fēng)險敞口。但下行風(fēng)險是，經(jīng)濟(jì)衰退會比預(yù)期的更加嚴(yán)重?！?/p>

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