基調(diào)已定？非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)恐面臨上行風險！美聯(lián)儲6月加息預(yù)期會否再次逆轉(zhuǎn)？把握好這些細節(jié)很重要！

北京時間周五20:30，美國將公布5月非農(nóng)就業(yè)報告。這是美聯(lián)儲官員進入靜默期前最后一份關(guān)鍵數(shù)據(jù)，有助于政策制定者確定是否在6月份的下一次會議上加息。

(相關(guān)資料圖)

自經(jīng)濟從新冠疫情沖擊中反彈以來，勞動力市場的強勁表現(xiàn)在很大程度上出人意料。雖然這對工人來說可能是個好消息，但這并不是美聯(lián)儲想要的。經(jīng)濟學家和市場參與者將試圖從就業(yè)報告中尋找有關(guān)經(jīng)濟衰退的跡象，以權(quán)衡美聯(lián)儲6月加息及年內(nèi)降息的可能性。

早有預(yù)告？非農(nóng)數(shù)據(jù)恐存在上行風險

經(jīng)濟學家普遍預(yù)計5月份非農(nóng)就業(yè)崗位將增加19萬個，低于4月份增加的25.3個，創(chuàng)2020年12月以來的最小增幅。失業(yè)率預(yù)計將從4月份的3.4%微升至3.5%，仍接近1969年以來的最低水平。

最近的一些數(shù)據(jù)表明美國勞動力市場持續(xù)強勁。周三的JOLTS報告顯示職位空缺意外大幅增加，周四的ADP就業(yè)報告也強于預(yù)期。這可能表明周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的風險偏向上行。自2022年1月以來，該數(shù)據(jù)在16次中有13次超出了市場預(yù)期。

SMBC日興證券美國首席經(jīng)濟學家Joseph LaVorgna表示，勞動力市場看起來仍然緊張。職位空缺非常多，失業(yè)率處于50多年來的最低水平?！拔覀冾A(yù)計就業(yè)將進一步增加……實際上可能略高于市場預(yù)期”，“我會提醒人們要關(guān)注任何趨勢性的變化”。

管理咨詢公司RSM US LLP的經(jīng)濟學家Tuan Nguyen預(yù)計5月份將新增22萬個工作崗位。“我們認為就業(yè)將溫和放緩，失業(yè)率將從目前的3.4%略微回升至3.6%”。

平均時薪將是美聯(lián)儲另一個關(guān)注的重點指標，因緊張的勞動力市場給工資和通脹施加了壓力。當前通脹在美聯(lián)儲累計10次的加息重拳下仍遠高于2%的目標水平，但5月薪資增速可能會帶來一些好消息。來自Homebase的數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)的工資在5月份下降了0.2%，這是自2021年以來的首次月度下降。經(jīng)濟學家預(yù)計5月平均時薪將環(huán)比增長將從上個月的0.5%放緩至0.3%，同比增長維持在4.4%不變。

勞動力市場這些放緩跡象值得關(guān)注

不過，經(jīng)濟學家們還是從近期的數(shù)據(jù)中看到了勞動力市場開始放緩的跡象，ZipRecruiter的首席經(jīng)濟學家Julia Pollak指出，4月份JOLTS報告中的離職率降至2.4%，略高于疫情前2.3%的水平，遠低于3%的峰值。她解釋道：

“與職位空缺相比，離職率更像是衡量勞動力市場緊張程度和活動的有效指標。我的建議是‘觀察工人在做什么，而不是公司在調(diào)查中說什么’?！?/p>

她預(yù)計周五的非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)將“與我們最近幾個月看到的情況非常相似……持續(xù)、漸進的放緩”。

此外，4月份的非農(nóng)就業(yè)報告顯示，前兩個月的就業(yè)增長被下調(diào)了149000個，表明今年早些時候的勞動力市場情況并不像最初顯示的那樣強勁。摩根士丹利認為，考慮到目前季節(jié)性變化對數(shù)據(jù)的影響，這次4月數(shù)據(jù)被再度下修的可能性更大，這也可能影響市場對5月就業(yè)數(shù)據(jù)強弱的衡量。

美國前總統(tǒng)特朗普任內(nèi)的國家經(jīng)濟委員會負責人Joseph LaVorgna認為，“現(xiàn)在，勞動力市場正接近拐點。雖然不會在5月出現(xiàn)，但考慮到美聯(lián)儲迄今為止的緊縮政策以及貸款標準變得更加嚴格，勞動力市場應(yīng)該會走弱。歷史告訴我們，當它發(fā)生時，往往速度很快”。

SA分析師Damir Tokic預(yù)計，勞動力市場將很快開始轉(zhuǎn)為負增長。他說，自2022年12月以來，對經(jīng)濟周期敏感的臨時幫助服務(wù)就業(yè)一直在下降，目前每月下降3%-4%，這表明“我們很可能處于衰退之中，或者接近衰退”。

美聯(lián)儲6月暫停加息預(yù)期會否再度反轉(zhuǎn)？

投資者將密切關(guān)注這份非農(nóng)就業(yè)報告，從中尋找有關(guān)美聯(lián)儲可能在下次會議上采取什么行動的線索。

花旗經(jīng)濟團隊認為，鑒于失業(yè)率處于歷史低位的風險平衡，美聯(lián)儲可能會認為這份報告與勞動力市場仍然過于緊張的情況相符。如果非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加超過20萬人，美聯(lián)儲6月和7月都將加息。

富國銀行高級經(jīng)濟學家薩拉·豪斯（Sarah House）則表示，很難只關(guān)注這份報告中的一個數(shù)字。雖然就業(yè)新增人數(shù)往往是值得關(guān)注的主要指標，但工資水平也將是決定消費者能否克服粘性通脹并繼續(xù)支出的關(guān)鍵因素。他說：

“在美聯(lián)儲6月會議之前，我們還會得到一份關(guān)鍵的通脹數(shù)據(jù)，即將于6月13日公布的消費者物價指數(shù)（CPI）報告。雖然政策制定者們首先要確定就業(yè)數(shù)據(jù)對他們的想法有多大影響，但我認為仍有很多不同的影響因素?！?/p>

Nguyen認為，勞動力市場維持強勁將導致美聯(lián)儲將利率維持在“非常高的水平”，這意味著不會有很多貨幣支持，而債務(wù)上限協(xié)議也不會允許太多財政支持。因此，他預(yù)計下半年美國經(jīng)濟將陷入溫和衰退，屆時就業(yè)增長和勞動力市場將面臨大幅下降的風險，“因為通常在經(jīng)濟衰退之前，你不會看到很多就業(yè)下降或整體支出下降的信號。他們只有當經(jīng)濟衰退時才會發(fā)生”。

在周五的就業(yè)報告發(fā)布之前，根據(jù)CME的美聯(lián)儲觀察工具，市場預(yù)計6月份加息的可能性僅為24%，較本周早些時候的情況大幅逆轉(zhuǎn)。政策制定者已表示，他們可能愿意在6月會議上跳過一次加息，因為他們希望了解此前的緊縮政策產(chǎn)生了怎樣的經(jīng)濟影響。

外匯經(jīng)紀商Tickmill Group表示，如果周五公布的非農(nóng)就業(yè)報告強勁，美元可能走強，這可能引發(fā)市場對美聯(lián)儲進一步加息的預(yù)期。Tickmill分析師James Harte在一份報告中說，最近幾周，市場的觀點已轉(zhuǎn)向進一步加息，此前市場預(yù)計美聯(lián)儲的加息周期將結(jié)束。“考慮到這一點，如果數(shù)據(jù)再次強勁，美聯(lián)儲的鷹派預(yù)期應(yīng)該會支撐美元”。

Fxstreet分析師Anil Panchal指出，數(shù)據(jù)的任何上行意外都可能讓黃金回吐本周漲幅。但從技術(shù)面上看，黃金多頭似乎充滿希望，并一度逼近1992美元附近的50日移動均線，突破這一水平將有望重返2000大關(guān)。另一方面，在1938-1940美元附近的100日移動均線、阻力轉(zhuǎn)支撐線和多日上漲趨勢線的匯合處，似乎是空頭重新獲得控制權(quán)的一個重要挑戰(zhàn)。

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