粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心通過(guò)跟蹤C(jī)PI重要分項(xiàng)及PPI相關(guān)行業(yè)的高頻數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)： 1）4月服務(wù)價(jià)格普遍回升、食品項(xiàng)等拖累CPI增速，采掘工業(yè)PPI同比降幅相對(duì)明顯；2）食品類價(jià)格普遍下降、原油供需面臨不確定性，5月CPI同比增速或有所提升；3）大宗商品價(jià)格指數(shù)、焦煤及銅鋁價(jià)格進(jìn)一步回落，高基數(shù)效應(yīng)減弱PPI降幅或有所收窄。4月服務(wù)價(jià)格普遍回升

【資料圖】

4月CPI同比增速持續(xù)下探至0.1%（前值0.7%），其中CPI食品項(xiàng)為0.4%（前值2.4%），非食品項(xiàng)為0.1%（前值0.3%）；CPI消費(fèi)品項(xiàng)為-0.4%（前值0.5%），服務(wù)項(xiàng)為1%（前值0.8%）。粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心分析認(rèn)為，CPI指數(shù)的低位運(yùn)行并不意味著通縮，從指數(shù)構(gòu)成分項(xiàng)來(lái)看，一方面，受去年同期對(duì)比基數(shù)普遍較高影響，食品項(xiàng)和能源價(jià)格的快速回落是拖累同比增速的主要因素。從環(huán)比來(lái)看，食品項(xiàng)中鮮菜和鮮果季節(jié)性大量上市，價(jià)格分別下降6.1%和0.7%；而生豬產(chǎn)能充足、肉類消費(fèi)淡季，豬肉價(jià)格下降3.8%。而在國(guó)內(nèi)油價(jià)調(diào)控影響下，國(guó)內(nèi)汽油和柴油價(jià)格均下降1.7%，影響交通工具用燃料分項(xiàng)環(huán)比回落至-1.6%（前值-0.3%）。

另一方面，服務(wù)項(xiàng)價(jià)格回升明顯，除食品和能源價(jià)格的核心CPI與上月持平，核心通脹基本穩(wěn)定。出行類服務(wù)價(jià)格普遍上漲，飛機(jī)票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格環(huán)比漲幅在7.2%—28.7%之間，其中旅行價(jià)格環(huán)比增速遠(yuǎn)超季節(jié)性水平。房租項(xiàng)同比降幅收窄、家庭服務(wù)環(huán)比價(jià)格微弱反彈。但服務(wù)項(xiàng)在CPI指數(shù)構(gòu)成中權(quán)重不及食品和耐用消費(fèi)品為代表的消費(fèi)品項(xiàng)，后者的回落主要拖累了CPI指數(shù)整體表現(xiàn)。同時(shí)，4月受商家降價(jià)促銷影響，環(huán)比來(lái)看，家用器具價(jià)格下降0.6%，燃油小汽車、新能源小汽車分別下降1.0%、0.9%，影響交通工具分項(xiàng)價(jià)格。

4月PPI同比增速進(jìn)一步回落至-3.6%(前值-2.5%)，從指數(shù)構(gòu)成分項(xiàng)來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格為主要拖累，其中采掘工業(yè)同比降幅最為明顯，環(huán)比回落速度上原材料快于加工業(yè)?；浉郯拇鬄硡^(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心分析認(rèn)為，一方面國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響滯后傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)油價(jià)，拖累國(guó)內(nèi)石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降2.3%、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格下降1.1%；煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放、進(jìn)口量仍較大，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格下降4.0%。疊加去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，石油、煤炭等行業(yè)同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。另一方面，鋼材、水泥等行業(yè)需求不及預(yù)期、去庫(kù)壓力下工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，環(huán)比來(lái)看黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降1.0%，水泥制造價(jià)格下降0.1%，受高基數(shù)效應(yīng)影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比降幅擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)至-13.6%。

4月CPI和PPI同比增速雙雙回落引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，進(jìn)一步地，粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心通過(guò)監(jiān)測(cè)CPI重要分項(xiàng)及PPI相關(guān)行業(yè)的高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)跟蹤5月以來(lái)物價(jià)水平基本動(dòng)向。

5月CPI同比增速或有所提升

豬肉供給相對(duì)充裕、果蔬類季節(jié)性大量上市，5月以來(lái)食品類價(jià)格普遍下降?；浉郯拇鬄硡^(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，從常見的綜合型指數(shù)來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)5月以來(lái)呈下行趨勢(shì)。在禽肉類方面，5月前2周，生豬價(jià)格持續(xù)下降，截至5月30日，最新一周價(jià)格有所反彈，但總體弱于上月平均價(jià)格水平，維持在14-15元/公斤的價(jià)格區(qū)間，而豬肉批發(fā)價(jià)格或受假期影響需求短暫提振，5月初價(jià)格微弱反彈，截至5月30日，最新數(shù)據(jù)顯示豬肉價(jià)格較年初的高位水平回落25%至19.3元/公斤。受肉類需求淡季影響，牛肉和羊肉等其他肉類價(jià)格均略低于4月平均價(jià)格。

其他重要食品類別也有不同程度的回落。壽光蔬菜價(jià)格總指數(shù)5月以來(lái)持續(xù)下行，截至5月30日，最新一周數(shù)據(jù)顯示較4月底下降了18.4%，但環(huán)周降幅有所收窄，28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜價(jià)格則整體維持在4.7-5.0元/公斤；隨著氣溫升高，瓜果類需求有所增加，5月中旬以來(lái)，7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果價(jià)格小幅上升至8元/公斤以上。而雞蛋價(jià)格則較上月進(jìn)一步下降，最新數(shù)據(jù)顯示較上月平均價(jià)格下降了4.2%。

國(guó)際油價(jià)落入震蕩區(qū)間，國(guó)內(nèi)油價(jià)較上月有所回落。5月首周，布倫特和WTI原油價(jià)格均有所回升，此后小幅震蕩，但整體低于4月油價(jià)水平，截至5月30日，布倫特和WTI原油價(jià)格分別為76.98和72.67美元/桶。原油供給方面，4月初歐佩克+國(guó)家宣布減產(chǎn)計(jì)劃、挺價(jià)意愿較為明顯，美國(guó)原油供應(yīng)則存在不確定性，美國(guó)能源信息署（EIA）近期公布數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比大幅下降1245.6萬(wàn)桶。但歐美經(jīng)濟(jì)疲軟、加息或?qū)⒊掷m(xù)的預(yù)期下對(duì)原油需求形成拖累，供需雙側(cè)不確定性或在短期內(nèi)影響油價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)油價(jià)方面則進(jìn)一步下行，截至5月20日，最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)汽油和柴油分別較上月底下降了3.2%和4.9%。

粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心分析認(rèn)為，綜合來(lái)看，受豬價(jià)低位運(yùn)行、其他食品類價(jià)格下降拖累，5月食品項(xiàng)支撐CPI同比增速提升程度有限。而油價(jià)的下行疊加去年同期高基數(shù)的持續(xù)影響或?qū)⑦M(jìn)一步拖累交通燃料類分項(xiàng)表現(xiàn)。在核心通脹方面，“五一”假期的高出行熱度或能提振出行類服務(wù)及旅游價(jià)格，同時(shí)隨著租賃旺季到來(lái)、住房市場(chǎng)企穩(wěn)，租房成本有望抬升從而或能促進(jìn)居住分項(xiàng)降幅繼續(xù)收窄，同時(shí)，耐用品消費(fèi)方面，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月汽車價(jià)格戰(zhàn)熱度逐漸消退、市場(chǎng)改善價(jià)格預(yù)期，這或?qū)煌üぞ叻猪?xiàng)有所提振。結(jié)合SFC高頻測(cè)算模型來(lái)看，4月指數(shù)探底信號(hào)已相對(duì)明顯，5月CPI同比增速或有所提振，但受基數(shù)及食品項(xiàng)普遍回落拖累大概率仍將低位運(yùn)行。

大宗商品價(jià)格指數(shù)較4月底下降4.3%

國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下行?；浉郯拇鬄硡^(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，從綜合型指數(shù)來(lái)看，5月首周，CRB商品價(jià)格指數(shù)、南華工業(yè)品價(jià)格指數(shù)均有所回升，但此后震蕩下行，截至5月30日，最新數(shù)據(jù)顯示兩類指數(shù)分別較4月底下降了2.8%和5.4%。大宗商品價(jià)格指數(shù)5月以來(lái)則持續(xù)下行，截至5月26日當(dāng)周，較4月底下降了4.3%，分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，能源類、鋼鐵類、礦產(chǎn)類、有色金屬類較4月底分別下降了5.9%、4.9%、5.0%和4.9%。另一方面，從具體行業(yè)來(lái)看，5月主流港口煤炭庫(kù)存水平仍處相對(duì)高位，焦煤價(jià)格回落明顯，截至5月30日，焦煤期貨結(jié)算價(jià)較上月平均價(jià)格水平下降了22.1%。螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)進(jìn)一步回落，截至5月20日，最新數(shù)據(jù)顯示較4月底下降了2.5%。有色金屬中，銅價(jià)相對(duì)鋁價(jià)回落相對(duì)明顯，截至5月26日當(dāng)周，最新數(shù)據(jù)顯示，銅和鋁的現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)分別較4月底下降了5.7%和4.3%。粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心分析認(rèn)為，5月以來(lái)石油、煤炭、鋼鐵及有色等影響PPI走勢(shì)的主要行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格及綜合型工業(yè)品價(jià)格指數(shù)的進(jìn)一步回落指向工業(yè)品價(jià)格下行壓力下PPI仍將在負(fù)值區(qū)間低位運(yùn)行，但去年同期高基數(shù)效應(yīng)有所減弱，綜合來(lái)看，PPI同比降幅或微弱收窄。

值得關(guān)注的是，4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅連續(xù)2個(gè)月收窄，拆分成量、價(jià)、利潤(rùn)率來(lái)看，量的恢復(fù)支撐盈利表現(xiàn)，4月工業(yè)增加值同比增速為5.6%（前值3.9%），PPI價(jià)格下降、利潤(rùn)率持續(xù)走弱是盈利主要拖累因素。工業(yè)品價(jià)格的下探或會(huì)繼續(xù)拖累企業(yè)盈利表現(xiàn)。但同時(shí)，4月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)同比增速較3月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)至5.9%，指向企業(yè)去庫(kù)速度有所加快，隨著企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期企穩(wěn)，或能提振相關(guān)行業(yè)工業(yè)品需求及價(jià)格表現(xiàn)。

出品：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心

統(tǒng)籌：周上祺

主筆：陳勇杰，申美怡，梁永文

編輯：周上祺

注：本期分析涉及數(shù)據(jù)除特殊說(shuō)明以外，均來(lái)自各渠道公開數(shù)據(jù)、粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心及合作供應(yīng)商。

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