A股成交“破萬(wàn)億”已是10天前的事情了。

5月上旬以來(lái)A股持續(xù)回調(diào)，不僅人工智能和“中特估”等熱門(mén)賽道輪番調(diào)整，金融、消費(fèi)等板塊也未能有效接棒。面對(duì)這種情況，基金公司說(shuō)出了當(dāng)前7億多基民的困惑：面對(duì)回本途中掙扎許久的基金，不少基民可能會(huì)真的疲乏，恨不得一下子“斬?cái)噙^(guò)去”。

(資料圖片)

但這卻不是最佳策略?；鸸痉治稣J(rèn)為，近期市場(chǎng)調(diào)整主要是出于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期、外圍市場(chǎng)再擾動(dòng)等四方面原因，A股中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)依然不變。根據(jù)公募研究數(shù)據(jù)，在五年區(qū)間里，基金出現(xiàn)最大回撤后其中有92%的基金能收復(fù)下跌前的凈值，而如果再堅(jiān)持上6個(gè)月，這些平均回報(bào)可達(dá)到30.97%。

中特估指數(shù)已跌逾10%

5月24日，A股早盤(pán)大盤(pán)低開(kāi)后下探回升，午后指數(shù)層面再度走弱，上證50創(chuàng)下年內(nèi)新低，某AI龍頭股受“小作文”影響一度閃崩逼近跌停。該“小作文”稱(chēng)，近期該AI公司被曝涉嫌大量采集用戶隱私數(shù)據(jù)，并將其用于人工智能研究。受該龍頭股拖累，早盤(pán)反彈勢(shì)頭正佳的AI方向隨后回落。此外，新能源雖趁資金切換短線走高，但并未吸引跟風(fēng)資金。截至收盤(pán)，金融、消費(fèi)集體下探，“中特估”等熱門(mén)板塊悉數(shù)回調(diào)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至24日收盤(pán)，A股成交金額已連續(xù)9個(gè)交易日低于萬(wàn)億元，“破萬(wàn)億”居然已是10天前的事情。同時(shí)，“中特估”指數(shù)從5月9日的高點(diǎn)回調(diào)起，已累計(jì)跌逾10%。

“不得不承認(rèn)，5月中上旬開(kāi)始A股市場(chǎng)擾動(dòng)因素開(kāi)始增多?！比A夏基金分析到，近期導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)主要有四方面原因：

一是4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善趨勢(shì)出現(xiàn)放緩；

二是10年期美債利率、美元指數(shù)反彈，人民幣階段性貶值壓力加大，5月初人民幣匯率再度向上“破7”；

三是外圍市場(chǎng)再生變化，市場(chǎng)聚焦的美國(guó)債務(wù)上限談判尚未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，而多位美聯(lián)儲(chǔ)官員講話鴿?jì)梾?，“鷹王”布拉德支持今年再加息兩次?0個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂；

四是前期強(qiáng)勢(shì)的AI和“中特估”兩大主線快速回調(diào)，市場(chǎng)短期賺錢(qián)效應(yīng)不足。

博時(shí)基金同樣對(duì)券商中國(guó)記者提及，5月以來(lái)A股震蕩回調(diào)主要是由于4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略偏弱，導(dǎo)致市場(chǎng)信心不足?！霸谝患径冉?jīng)濟(jì)快速修復(fù)后，4月經(jīng)濟(jì)的修復(fù)速度有所放緩，CPI同比漲幅下降，顯示當(dāng)前我國(guó)面臨結(jié)構(gòu)性需求不足情況，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力需進(jìn)一步增強(qiáng)?！?

此外博時(shí)基金還談及，近期人民幣對(duì)美元匯率“破7”，人民幣貶值壓力有所上升，但在海外經(jīng)濟(jì)逐步下行、我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的情況下，人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的走勢(shì)，在合理均衡的區(qū)間運(yùn)行。

博時(shí)基金認(rèn)為，就A股市場(chǎng)面臨的宏觀環(huán)境來(lái)看，中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)依然不變，雖然短期還會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)走勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，仍可適當(dāng)關(guān)注受益穩(wěn)增長(zhǎng)的行業(yè)板塊的機(jī)會(huì)。

“中特估”依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

在后續(xù)行情把脈上，公募基金認(rèn)為“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”。以市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的“中特估”為例，公募認(rèn)為近期雖有回調(diào)，但“中特估”依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，需要仔細(xì)辨別個(gè)股投資價(jià)值。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春對(duì)券商中國(guó)記者表示，當(dāng)前需要關(guān)注“中特估”的盈利分配格局。他認(rèn)為，“中特估”是財(cái)政現(xiàn)實(shí)的需求，也是政策的重點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度弱于預(yù)期，盈利在不同部門(mén)的分配，就成為了一個(gè)繞不過(guò)去的問(wèn)題。

“中特估從概念到可落地的投資策略的重要支撐之一，在于國(guó)企考核更偏向經(jīng)營(yíng)效益和效率的提升，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)的增長(zhǎng)和ROE的提升。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較強(qiáng)，那么自然政策可以順勢(shì)而為。而如果復(fù)蘇弱于預(yù)期，在企業(yè)盈利偏弱的大背景下，國(guó)企盈利的提升會(huì)削弱與國(guó)企相關(guān)的供應(yīng)商的盈利能力，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，這也投資過(guò)程中需要回避的領(lǐng)域?！蔽壶P春說(shuō)。

再比如醫(yī)療板塊，諾德基金基金經(jīng)理朱明睿對(duì)券商中國(guó)記者指出，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入和實(shí)現(xiàn)技術(shù)攻堅(jiān)，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)逐步突破高端設(shè)備核心技術(shù)壁壘。在高強(qiáng)度的研發(fā)投入支撐下，國(guó)產(chǎn)器械技術(shù)不斷升級(jí)，不少領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)器械產(chǎn)品質(zhì)量媲美進(jìn)口。但是，在軟鏡、硬鏡等具極高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品領(lǐng)域，該行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化率仍不足10%，具有極大提升空間。

“疫情下，我國(guó)強(qiáng)烈意識(shí)到高端設(shè)備依賴外資進(jìn)口的弊端，為了提升我國(guó)高端醫(yī)療設(shè)備的供給，解決卡脖子問(wèn)題，國(guó)家近年來(lái)，大力支持高端醫(yī)療器械升級(jí)與進(jìn)口替代，多地政策明確要求醫(yī)療器械采購(gòu)盡量或必須優(yōu)先采購(gòu)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，助力進(jìn)口替代加速。除此以外，隨著疫情結(jié)束醫(yī)療機(jī)構(gòu)總診療人次恢復(fù)常態(tài)，有望加速非新冠受益的醫(yī)療器械相關(guān)公司快速實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)?！敝烀黝Ｕf(shuō)。

持有基金不可一下“斬?cái)噙^(guò)去”

此外，市場(chǎng)行情磨人，還牽動(dòng)著7億多基民的神經(jīng)。有基金公司表示，基民一個(gè)最為困惑的問(wèn)題是，長(zhǎng)期被套基民面對(duì)回撤可能不會(huì)非?；艔?，但面對(duì)回本途中掙扎許久的基金，不少基民可能會(huì)真的疲乏，恨不得一下子“斬?cái)噙^(guò)去”。

對(duì)此華夏基金認(rèn)為，堅(jiān)持依然是最佳策略。時(shí)至今日公募基金重倉(cāng)股的相對(duì)市盈率中位數(shù)已經(jīng)低于歷史中樞值，較2021年2月出現(xiàn)了極大下降，周期永遠(yuǎn)勝在最后，反向回歸成為了當(dāng)下的期待。

華夏基金曾對(duì)萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)成份基金中成立滿五年的450只基金(區(qū)分AC類(lèi))進(jìn)行回測(cè)會(huì)發(fā)現(xiàn)：在一個(gè)五年區(qū)間里（2017/1/1-2021/12/31）中這些基金出現(xiàn)最大回撤后，其中有412只基金能夠恢復(fù)下跌前的凈值，占比高達(dá)92%。而更能堅(jiān)定持有信心的數(shù)據(jù)是，這412只基金在修復(fù)最大回撤后的6個(gè)月，平均回報(bào)高達(dá)30.97%。

華夏基金還說(shuō)到，如果為了讓基民持有體驗(yàn)更加舒適，分散化的確是一個(gè)思路，但具體如何分散，也要講究方式方法，以下三點(diǎn)建議值得重點(diǎn)關(guān)注：

一是持基數(shù)量分散。華夏基金認(rèn)為，基金投資組合的核心理念依然是“分倉(cāng)”，根據(jù)相關(guān)分析，單個(gè)基金分配的倉(cāng)位原則上不超過(guò)20%。此外，參考上海證券的分析結(jié)果，純風(fēng)險(xiǎn)量化的角度，基金的最佳持有數(shù)量約為5-8只，在這個(gè)范圍內(nèi)就可以起到較好的風(fēng)險(xiǎn)分散作用了。

二是資產(chǎn)類(lèi)別分散。華夏基金說(shuō)到，用基金做資產(chǎn)配置是方便的選擇，基金產(chǎn)品有低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣型基金、較低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金，以及較高風(fēng)險(xiǎn)的混合型基金和股票型基金。通過(guò)不同資產(chǎn)、不同行業(yè)的配置比例，可以構(gòu)建適合不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的組合。在持倉(cāng)中加入穩(wěn)健資產(chǎn)配置，降低賬戶波動(dòng)，是值得考慮的。

三是行業(yè)或主題分散。華夏基金建議，基民可以適當(dāng)考慮不同板塊間的相關(guān)性，尤其對(duì)于追求投資組合穩(wěn)健表現(xiàn)的基民，不妨選取相關(guān)性低的板塊進(jìn)行組合配置。

責(zé)編：王璐璐

校對(duì)：王蔚

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