保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下降再次成為“風(fēng)暴中心”，時(shí)至今日，預(yù)定利率3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品或?qū)⒅饾u退出市場(chǎng)，而曾經(jīng)的網(wǎng)紅產(chǎn)品，“高利率”增額終身壽險(xiǎn)也將迎來落幕。不過，預(yù)定利率下降對(duì)于險(xiǎn)企而言喜憂參半，雖防止利差損風(fēng)險(xiǎn)，增加保費(fèi)收入，但也會(huì)降低傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力。

保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率再降可謂牽一發(fā)動(dòng)全身。

5月16日，據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，多家險(xiǎn)企精算負(fù)責(zé)人表示，預(yù)定利率3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品退出市場(chǎng)是必然趨勢(shì)，退出時(shí)間很可能就在6月30日之前，這也意味著預(yù)定利率3.0%時(shí)代即將到來。

【資料圖】

預(yù)定利率下降牽動(dòng)一眾保險(xiǎn)產(chǎn)品，首當(dāng)其沖的便是增額終身壽險(xiǎn)。究其原因是預(yù)定利率下降促使增額終身壽險(xiǎn)難逃收益下降的命運(yùn)。換言之，增額終身壽險(xiǎn)將逐漸退出歷史舞臺(tái)，也將影響險(xiǎn)企的保費(fèi)收入。

除增額終身壽險(xiǎn)“受傷”外，包括重疾險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)在內(nèi)的傳統(tǒng)險(xiǎn)價(jià)格均會(huì)受到影響，對(duì)應(yīng)的保費(fèi)將“水漲船高”。

這也意味著，險(xiǎn)企傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)吸引力將略有下降，但受預(yù)定利率下降影響較小的分紅險(xiǎn)有望緩解人身險(xiǎn)公司的壓力。

保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率3.5%時(shí)代將終結(jié)

預(yù)定利率3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品即將作別市場(chǎng)。

事實(shí)上，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下降一事跡象可循。今年3月，在監(jiān)管組織多家險(xiǎn)企召開的座談會(huì)上，各險(xiǎn)企基本就降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率達(dá)成共識(shí)。據(jù)悉，有公司建議分階段調(diào)整，比如普通型長(zhǎng)期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率目前為年復(fù)利3.5%，可以先降到3%，以后再動(dòng)態(tài)調(diào)整。

而責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率和產(chǎn)品預(yù)定利率緊密相連，責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率的下降也意味著產(chǎn)品預(yù)定利率的降低。

隨之而來的便是監(jiān)管出手。4月，據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管要求壽險(xiǎn)公司調(diào)整新開發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率，控制利差損，要求新開發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率從3.5%降至3.0%。

事實(shí)上，回溯歷史，預(yù)定利率下降屢見不鮮，而監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)往往是抑制險(xiǎn)企利差損風(fēng)險(xiǎn)。

畢竟在預(yù)定利率方面，我們有“血的教訓(xùn)”。

早在90年代，銀行存款利率一度飆升至10%，為與銀行競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)公司便推出高預(yù)定利率保單。然而在央行連續(xù)降息，銀行存款利率轉(zhuǎn)而掉頭向下時(shí)，部分保險(xiǎn)公司卻沒有嗅到危險(xiǎn)的氣息。造成的后果便是1999年前中國(guó)壽險(xiǎn)的利差損高達(dá)500多億元，彼時(shí)，一眾險(xiǎn)企背上巨大的利差損負(fù)債。

此番保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率再降的背后也可看出當(dāng)下險(xiǎn)企投資收益仍承壓，若過高的預(yù)定利率會(huì)為險(xiǎn)企帶來利差損風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，險(xiǎn)資的整體投資收益率為3.76%，低于儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期收益率精算假設(shè)5%。

以五大上市險(xiǎn)企為例，2022年總投資收益率均同比下降。其中新華保險(xiǎn)同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至4.3%；中國(guó)人壽同比下降1.04個(gè)百分點(diǎn)至3.94%；中國(guó)太保同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。

不過今年一季度，除中國(guó)人保未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，其余4家上市險(xiǎn)企總投資收益率有所回暖。新華保險(xiǎn)的總投資收益率最高，達(dá)5.2%；中國(guó)人壽同期簡(jiǎn)單年化總投資收益率為4.21%，同比上升33個(gè)基點(diǎn)。

“高利率”增額終身壽險(xiǎn)最“受傷”

一石激起千層浪。保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下降最直觀的影響便是3.5%增額終身壽險(xiǎn)。

在利率持續(xù)下行的背景下，增額終身壽險(xiǎn)憑借利率鎖定功能和保額具有復(fù)利遞增的優(yōu)勢(shì)深受市場(chǎng)追捧，一時(shí)成為險(xiǎn)企“吸金”的利器。

像新華保險(xiǎn)2022年保費(fèi)收入排名前五的保險(xiǎn)產(chǎn)品中增額終身壽險(xiǎn)便占據(jù)一席之地。榮華世家終身壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入排名第三，為新華保險(xiǎn)帶來79.4億元的保費(fèi)收入。

增額終身壽險(xiǎn)同樣在中郵人壽扮演著關(guān)鍵角色，兩款增額終身壽險(xiǎn)占2022年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比重已超50%。

中郵年年好郵保一生C款終身壽險(xiǎn)以及中郵年年好郵保一生A款終身壽險(xiǎn)分別在2022年為中郵人壽帶來277.89億元、198.56億元的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，而2022年全年中郵人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入不過914.34億元。

陽光人壽也是如此。縱覽公司2022年原保費(fèi)收入居前五的保險(xiǎn)產(chǎn)品，其中增額終身壽險(xiǎn)就占據(jù)三個(gè)席位。其中陽光人壽臻鑫倍致終身壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2022年為204.24億元，位居第一位。

但如今保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的下降也意味著增額終身壽險(xiǎn)所帶來的收益將下降，先前增額終身壽險(xiǎn)的“高收益”的優(yōu)勢(shì)將削弱，也將降低增額終身壽險(xiǎn)的吸引力，從而牽連倚重增額終身壽險(xiǎn)的險(xiǎn)企。

不過，在預(yù)定利率下降的同時(shí)，包括增額終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)等產(chǎn)品將集體漲價(jià)，進(jìn)一步影響險(xiǎn)企保費(fèi)收入。

據(jù)東吳證券測(cè)算，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，年金險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)和健康險(xiǎn)對(duì)應(yīng)毛保費(fèi)漲幅分別為18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。

招商證券也表示，預(yù)計(jì)短期內(nèi)或?qū)?dǎo)致增額終身壽等儲(chǔ)蓄險(xiǎn)需求的集中釋放，隨后可能面臨銷售疲弱的一段真空期，保費(fèi)收入將產(chǎn)生一定波動(dòng)。

分紅險(xiǎn)將“吃香”？

在傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品受預(yù)定利率影響較大的背景下，分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)這類浮動(dòng)收益型產(chǎn)品或?qū)ⅰ俺韵恪薄?/p>

因?yàn)榉旨t險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)實(shí)際利率不定，簡(jiǎn)單來講，分紅險(xiǎn)不僅包括預(yù)定利率的部分，還包括紅利。萬能險(xiǎn)的投資收益既有保底利率還有浮動(dòng)利率。因此，預(yù)定利率下降對(duì)上述兩種產(chǎn)品影響較小。

事實(shí)上，兼具保障功能和穩(wěn)健收益的分紅險(xiǎn)一直深受市場(chǎng)“垂青”。

自2000年中國(guó)人壽在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上推出第一款分紅險(xiǎn)——“千禧理財(cái)”后，分紅險(xiǎn)“一炮而紅”，同時(shí)也掀起保險(xiǎn)公司推出分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的熱潮，隨后分紅險(xiǎn)一路高歌猛進(jìn)，成為我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的主力軍之一，也是不少保險(xiǎn)公司的“當(dāng)家花旦”。

例如分紅險(xiǎn)在新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)占據(jù)舉足輕重的地位。

以太保壽險(xiǎn)為例，2022年公司分紅險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)38%，僅次于傳統(tǒng)保險(xiǎn)。

除此之外，2022年太保壽險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入前五大產(chǎn)品中分紅險(xiǎn)占據(jù)兩個(gè)席位，位居第一、二名。其中鑫紅利兩全保險(xiǎn)（分紅型）為太保帶來238.62億元的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，金佑人生終身壽險(xiǎn)（分紅型）A款（2014版）則為太保帶來146億元的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入。

無獨(dú)有偶，新華保險(xiǎn)也是其中之一。2022年公司分紅險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比重同樣超過30%，達(dá)540億元，其中穩(wěn)得福兩全保險(xiǎn)（分紅型）這只產(chǎn)品的保費(fèi)收入位居新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前5位的保險(xiǎn)產(chǎn)品中首位。該產(chǎn)品獲得的元保險(xiǎn)保費(fèi)收入為199.44億元。

反觀人保壽險(xiǎn)，2022年公司分紅險(xiǎn)原保費(fèi)收入甚至超過普通型壽險(xiǎn)，占比逼近50%。細(xì)觀同期人保壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入的前五位，更是有三只分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，分別為人保壽險(xiǎn)鑫安兩全保險(xiǎn)（分紅型）（C款）、人保壽險(xiǎn)如意保兩全保險(xiǎn)（分紅型）以及人保壽險(xiǎn)聚財(cái)保養(yǎng)老年金保險(xiǎn)（分紅型）。

其中人保壽險(xiǎn)鑫安兩全保險(xiǎn)（分紅型）（C款）保費(fèi)收入穩(wěn)居第一的寶座，2022年獲取181.72億元的原保費(fèi)收入。

在預(yù)定利率下調(diào)之際，“器重”分紅險(xiǎn)的險(xiǎn)企或?qū)⑹芤娣藴\。

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