保險產(chǎn)品預(yù)定利率下降再次成為“風(fēng)暴中心”，時至今日，預(yù)定利率3.5%的保險產(chǎn)品或?qū)⒅饾u退出市場，而曾經(jīng)的網(wǎng)紅產(chǎn)品，“高利率”增額終身壽險也將迎來落幕。不過，預(yù)定利率下降對于險企而言喜憂參半，雖防止利差損風(fēng)險，增加保費收入，但也會降低傳統(tǒng)險產(chǎn)品吸引力。

保險產(chǎn)品預(yù)定利率再降可謂牽一發(fā)動全身。

5月16日，據(jù)證券日報報道，多家險企精算負責(zé)人表示，預(yù)定利率3.5%的保險產(chǎn)品退出市場是必然趨勢，退出時間很可能就在6月30日之前，這也意味著預(yù)定利率3.0%時代即將到來。

【資料圖】

預(yù)定利率下降牽動一眾保險產(chǎn)品，首當(dāng)其沖的便是增額終身壽險。究其原因是預(yù)定利率下降促使增額終身壽險難逃收益下降的命運。換言之，增額終身壽險將逐漸退出歷史舞臺，也將影響險企的保費收入。

除增額終身壽險“受傷”外，包括重疾險、年金險、定期壽險在內(nèi)的傳統(tǒng)險價格均會受到影響，對應(yīng)的保費將“水漲船高”。

這也意味著，險企傳統(tǒng)險業(yè)務(wù)吸引力將略有下降，但受預(yù)定利率下降影響較小的分紅險有望緩解人身險公司的壓力。

保險產(chǎn)品預(yù)定利率3.5%時代將終結(jié)

預(yù)定利率3.5%的保險產(chǎn)品即將作別市場。

事實上，保險產(chǎn)品預(yù)定利率下降一事跡象可循。今年3月，在監(jiān)管組織多家險企召開的座談會上，各險企基本就降低責(zé)任準備金評估利率達成共識。據(jù)悉，有公司建議分階段調(diào)整，比如普通型長期年金的責(zé)任準備金評估利率目前為年復(fù)利3.5%，可以先降到3%，以后再動態(tài)調(diào)整。

而責(zé)任準備金評估利率和產(chǎn)品預(yù)定利率緊密相連，責(zé)任準備金評估利率的下降也意味著產(chǎn)品預(yù)定利率的降低。

隨之而來的便是監(jiān)管出手。4月，據(jù)媒體報道，監(jiān)管要求壽險公司調(diào)整新開發(fā)產(chǎn)品的定價利率，控制利差損，要求新開發(fā)產(chǎn)品的定價利率從3.5%降至3.0%。

事實上，回溯歷史，預(yù)定利率下降屢見不鮮，而監(jiān)管的出發(fā)點往往是抑制險企利差損風(fēng)險。

畢竟在預(yù)定利率方面，我們有“血的教訓(xùn)”。

早在90年代，銀行存款利率一度飆升至10%，為與銀行競爭，保險公司便推出高預(yù)定利率保單。然而在央行連續(xù)降息，銀行存款利率轉(zhuǎn)而掉頭向下時，部分保險公司卻沒有嗅到危險的氣息。造成的后果便是1999年前中國壽險的利差損高達500多億元，彼時，一眾險企背上巨大的利差損負債。

此番保險產(chǎn)品預(yù)定利率再降的背后也可看出當(dāng)下險企投資收益仍承壓，若過高的預(yù)定利率會為險企帶來利差損風(fēng)險。

據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，險資的整體投資收益率為3.76%，低于儲蓄型業(yè)務(wù)的長期收益率精算假設(shè)5%。

以五大上市險企為例，2022年總投資收益率均同比下降。其中新華保險同比下降1.6個百分點至4.3%；中國人壽同比下降1.04個百分點至3.94%；中國太保同比下降1.5個百分點至4.2%。

不過今年一季度，除中國人保未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，其余4家上市險企總投資收益率有所回暖。新華保險的總投資收益率最高，達5.2%；中國人壽同期簡單年化總投資收益率為4.21%，同比上升33個基點。

“高利率”增額終身壽險最“受傷”

一石激起千層浪。保險產(chǎn)品預(yù)定利率下降最直觀的影響便是3.5%增額終身壽險。

在利率持續(xù)下行的背景下，增額終身壽險憑借利率鎖定功能和保額具有復(fù)利遞增的優(yōu)勢深受市場追捧，一時成為險企“吸金”的利器。

像新華保險2022年保費收入排名前五的保險產(chǎn)品中增額終身壽險便占據(jù)一席之地。榮華世家終身壽險原保費收入排名第三，為新華保險帶來79.4億元的保費收入。

增額終身壽險同樣在中郵人壽扮演著關(guān)鍵角色，兩款增額終身壽險占2022年保險業(yè)務(wù)收入的比重已超50%。

中郵年年好郵保一生C款終身壽險以及中郵年年好郵保一生A款終身壽險分別在2022年為中郵人壽帶來277.89億元、198.56億元的保險業(yè)務(wù)收入，而2022年全年中郵人壽的保險業(yè)務(wù)收入不過914.34億元。

陽光人壽也是如此。縱覽公司2022年原保費收入居前五的保險產(chǎn)品，其中增額終身壽險就占據(jù)三個席位。其中陽光人壽臻鑫倍致終身壽險原保險保費收入2022年為204.24億元，位居第一位。

但如今保險產(chǎn)品預(yù)定利率的下降也意味著增額終身壽險所帶來的收益將下降，先前增額終身壽險的“高收益”的優(yōu)勢將削弱，也將降低增額終身壽險的吸引力，從而牽連倚重增額終身壽險的險企。

不過，在預(yù)定利率下降的同時，包括增額終身壽險、定期壽險、年金險等產(chǎn)品將集體漲價，進一步影響險企保費收入。

據(jù)東吳證券測算，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，年金險、終身壽險、定期壽險、兩全險和健康險對應(yīng)毛保費漲幅分別為18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。

招商證券也表示，預(yù)計短期內(nèi)或?qū)?dǎo)致增額終身壽等儲蓄險需求的集中釋放，隨后可能面臨銷售疲弱的一段真空期，保費收入將產(chǎn)生一定波動。

分紅險將“吃香”？

在傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品受預(yù)定利率影響較大的背景下，分紅險和萬能險這類浮動收益型產(chǎn)品或?qū)ⅰ俺韵恪薄?/p>

因為分紅險和萬能險實際利率不定，簡單來講，分紅險不僅包括預(yù)定利率的部分，還包括紅利。萬能險的投資收益既有保底利率還有浮動利率。因此，預(yù)定利率下降對上述兩種產(chǎn)品影響較小。

事實上，兼具保障功能和穩(wěn)健收益的分紅險一直深受市場“垂青”。

自2000年中國人壽在我國保險市場上推出第一款分紅險——“千禧理財”后，分紅險“一炮而紅”，同時也掀起保險公司推出分紅險產(chǎn)品的熱潮，隨后分紅險一路高歌猛進，成為我國壽險業(yè)的主力軍之一，也是不少保險公司的“當(dāng)家花旦”。

例如分紅險在新華保險、太保壽險、人保壽險占據(jù)舉足輕重的地位。

以太保壽險為例，2022年公司分紅險保險業(yè)務(wù)收入占總保險業(yè)務(wù)收入的比重達38%，僅次于傳統(tǒng)保險。

除此之外，2022年太保壽險保險業(yè)務(wù)收入前五大產(chǎn)品中分紅險占據(jù)兩個席位，位居第一、二名。其中鑫紅利兩全保險（分紅型）為太保帶來238.62億元的保險業(yè)務(wù)收入，金佑人生終身壽險（分紅型）A款（2014版）則為太保帶來146億元的保險業(yè)務(wù)收入。

無獨有偶，新華保險也是其中之一。2022年公司分紅險保險業(yè)務(wù)收入占總保險業(yè)務(wù)收入的比重同樣超過30%，達540億元，其中穩(wěn)得福兩全保險（分紅型）這只產(chǎn)品的保費收入位居新華保險保費收入居前5位的保險產(chǎn)品中首位。該產(chǎn)品獲得的元保險保費收入為199.44億元。

反觀人保壽險，2022年公司分紅險原保費收入甚至超過普通型壽險，占比逼近50%。細觀同期人保壽險原保費收入的前五位，更是有三只分紅險產(chǎn)品，分別為人保壽險鑫安兩全保險（分紅型）（C款）、人保壽險如意保兩全保險（分紅型）以及人保壽險聚財保養(yǎng)老年金保險（分紅型）。

其中人保壽險鑫安兩全保險（分紅型）（C款）保費收入穩(wěn)居第一的寶座，2022年獲取181.72億元的原保費收入。

在預(yù)定利率下調(diào)之際，“器重”分紅險的險企或?qū)⑹芤娣藴\。

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