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鄧正紅軟實(shí)力表示，近期石油軟實(shí)力價(jià)值在宏觀面與基本面的博弈中震蕩波動(dòng)，原油市場(chǎng)的變化主要由宏觀因素主導(dǎo)。自4月中旬以來，雖然“歐佩克+”自愿減產(chǎn)，但國(guó)際油價(jià)卻跌跌不休，油價(jià)連續(xù)四周下跌，創(chuàng)去年9月以來最長(zhǎng)連跌周，從每桶80美元上方一路下跌至每桶70美元附近。從供應(yīng)端來看，加拿大因野火影響原油生產(chǎn)，預(yù)計(jì)短暫影響日供應(yīng)32萬桶。俄羅斯4月日產(chǎn)量環(huán)比減少25萬桶-30萬桶，5月俄羅斯產(chǎn)量環(huán)比可能仍有下降，因55天禁運(yùn)豁免期結(jié)束后俄羅斯油品出口可能受到影響。美國(guó)增產(chǎn)仍然受限，伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)的原油出口預(yù)計(jì)6月恢復(fù)，“歐佩克+”的減產(chǎn)已經(jīng)開始。總體來看，需求端有旺季和中國(guó)復(fù)蘇的增量，而供應(yīng)端增量卻被“歐佩克+”減產(chǎn)抵消，因此下半年石油市場(chǎng)大概率是供不應(yīng)求的，價(jià)格中樞上移的概率較高。

5月14日，油價(jià)再度跌破每桶70美元關(guān)口，并創(chuàng)下5月4日以來收盤新低。隨后，油價(jià)開始反彈，美油和布油周三大漲3%。5月19日，國(guó)際油價(jià)小幅下跌，WTI主力合約收盤報(bào)每桶71.90美元?；仡櫧谠妥邉?shì)，4月2日“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)宣布自愿日減產(chǎn)165萬桶的消息令油價(jià)跳漲到年內(nèi)高點(diǎn)，但因當(dāng)時(shí)缺乏需求的配合，油價(jià)躑躅不前。4月下旬宏觀因素開始推動(dòng)油價(jià)的下跌。一方面，4月底以來，美國(guó)第一共和銀行倒閉事件再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，油價(jià)開始大幅下滑；另一方面，美國(guó)債務(wù)上限談判僵局導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，油價(jià)因此繼續(xù)承壓；同時(shí)，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)環(huán)比增速高于前值，美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷釋放鷹派言論，美元指數(shù)連續(xù)上漲，油價(jià)也承受壓力。此外，4月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體均不及預(yù)期，中國(guó)作為全球第二大原油消費(fèi)國(guó)，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給原油消費(fèi)帶來悲觀預(yù)期，對(duì)油價(jià)利空。

4月中旬至5月初，油價(jià)連續(xù)下跌，主要由于市場(chǎng)對(duì)“歐佩克+”減產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)充分預(yù)期，利多影響逐步減弱后，交易者又再次關(guān)注宏觀及需求層面，市場(chǎng)擔(dān)憂歐美加息導(dǎo)致衰退，經(jīng)濟(jì)走弱將最終傳導(dǎo)至終端油品消費(fèi)，因此需求預(yù)期下調(diào)；而現(xiàn)實(shí)需求層面，美國(guó)汽柴油需求走弱，東南亞汽油需求不及預(yù)期，中國(guó)國(guó)際航班恢復(fù)較慢，汽柴油裂解利潤(rùn)持續(xù)走弱，對(duì)上游原油價(jià)格造成壓制。五一假期后，油價(jià)小幅企穩(wěn)，因5月美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)后，預(yù)計(jì)加息暫緩，6月預(yù)計(jì)維持利率不變，但是持續(xù)的高利率仍然可能導(dǎo)致歐美銀行出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，且美國(guó)預(yù)計(jì)最早在6月初觸及債務(wù)上限，避險(xiǎn)情緒抑制油價(jià)上漲。由于原油供需矛盾不突出，庫(kù)存也處于歷史均值水平，因此市場(chǎng)對(duì)宏觀金融因素的關(guān)注度更高。倘若下半年需求走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)緊張，市場(chǎng)焦點(diǎn)將會(huì)重新回到供需矛盾上。

盡管油價(jià)目前仍處于低迷狀態(tài)，但下半年的需求有望超預(yù)期的改善，或?qū)?duì)原油市場(chǎng)造成較大影響，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為油價(jià)有望上行。近日，國(guó)際能源署（IEA）在最新的月報(bào)報(bào)告中，對(duì)今年全球石油日需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)上調(diào)20萬桶至220萬桶。該機(jī)構(gòu)稱，日總需求將達(dá)到1.02億桶，比該機(jī)構(gòu)上個(gè)月的預(yù)測(cè)多出10萬桶。IEA還表示，中國(guó)對(duì)石油的需求正以高于預(yù)期的速度增長(zhǎng)，這可能導(dǎo)致原油市場(chǎng)趨緊，并在供應(yīng)難以跟上的情況下推高油價(jià)。一方面當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下半年結(jié)束加息并轉(zhuǎn)為降息的預(yù)期較高，對(duì)原油價(jià)格的金融壓力將減弱；另一方面，隨著產(chǎn)油國(guó)5月份開始新一輪減產(chǎn)，供給預(yù)計(jì)繼續(xù)收縮。當(dāng)前歐佩克和IEA均看好中國(guó)需求的復(fù)蘇，美國(guó)汽油和柴油庫(kù)存則均處于歷史低位，隨著美國(guó)出行旺季的臨近，美國(guó)煉廠開工率正逐步回升，同時(shí)美國(guó)將在8月份開始戰(zhàn)略收儲(chǔ)，對(duì)油價(jià)也是潛在利多，看好后市油價(jià)的表現(xiàn)。

【作者簡(jiǎn)介】鄧正紅，中國(guó)軟實(shí)力之父，創(chuàng)立鄧正紅軟實(shí)力思想，建立企業(yè)軟實(shí)力理論和軟實(shí)力指數(shù)工具，開創(chuàng)能源軟實(shí)力和低碳軟實(shí)力，第一個(gè)對(duì)軟實(shí)力系統(tǒng)量化與價(jià)值評(píng)價(jià)，擁有基于企業(yè)、城市、國(guó)家之軟實(shí)力指數(shù)與軟實(shí)力價(jià)值評(píng)估計(jì)算一整套自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，獨(dú)家發(fā)布企業(yè)（世界軟實(shí)力500強(qiáng)、中國(guó)上市公司軟實(shí)力100強(qiáng)）、城市（中國(guó)內(nèi)地城市和地區(qū)軟實(shí)力排序、中國(guó)國(guó)家高新區(qū)軟實(shí)力排序）和國(guó)家（全球軟實(shí)力100強(qiáng)）三大軟實(shí)力排行榜，國(guó)家電網(wǎng)《企業(yè)軟實(shí)力叢書（核心價(jià)值、核心模式、核心實(shí)力）》總策劃及撰稿人。18個(gè)月前精準(zhǔn)預(yù)言2020年3月國(guó)際油價(jià)暴跌，參與國(guó)家能源局頁(yè)巖油發(fā)展研究，為形成符合我國(guó)特色的頁(yè)巖油發(fā)展思路提供了有益參考。出版《頁(yè)巖戰(zhàn)略：美聯(lián)儲(chǔ)在行動(dòng)》《頁(yè)巖戰(zhàn)略Ⅱ：非常規(guī)變革》《頁(yè)巖戰(zhàn)略Ⅲ國(guó)家石油（突圍低油價(jià)困局、減產(chǎn)聯(lián)盟在行動(dòng)、產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)、原油史詩(shī)級(jí)崩盤）》《軟實(shí)力：中國(guó)企業(yè)的破局之道》《巧實(shí)力：競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的聰明策略》《再造美國(guó)：美國(guó)核心利益產(chǎn)業(yè)的秘密重塑與軟性擴(kuò)張》《大國(guó)互聯(lián)：上市與較量》《低碳創(chuàng)新：綠色潮流下的獲利方法》《綠公司：低碳商機(jī)操作指南》等著作。

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