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世界視點(diǎn)!華爾街大行警告:快跑!AI概念正在泡沫化
2023-05-19 20:45:28來源: 華爾街見聞

要說今年美股最火熱概念,誰敢與AI爭王位?幾乎貫穿了整個一季度的Al熱潮也為科技股的強(qiáng)勢回歸添了一把火。

面對如此火熱的行情,自去年以來華爾街預(yù)測最準(zhǔn)確的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett在最新的報告中表示,科技股和人工智能概念正形成泡沫,建議投資者可以拋售美股了

Hartnett解釋稱:


(資料圖片)

如果美聯(lián)儲今年“錯誤地”停止了加息的步伐,美債收益率將升至4%以上。

如果是這樣,我們肯定還沒有看到本輪加息周期的最后一次加息。而鑒于市場目前的降息預(yù)期,未來12個月“最痛苦的交易”就是基準(zhǔn)利率升至6%,而不是降至3%。

因此投資需要在標(biāo)普500位于4200點(diǎn)(該指數(shù)的當(dāng)前水平)時開始拋售。

Hartnet表示,AI概念目前為一個處于“嬰兒期的泡沫”,過去的泡沫形成通常是因“寬松貨幣政策”而起,以加息結(jié)束。

Hartnett以上世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫為例,當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)股的上漲和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲開啟了緊縮的周期,而9個月后科技股泡沫破裂。

今年以來,美股AI龍頭的股價一路飆升。英偉達(dá)的股價已經(jīng)翻了一番,漲幅超過了120%,未來12個月的市盈率接近60倍。提供企業(yè)AI服務(wù)的公司C3.ai本周已經(jīng)飆升了34.1%,今年以來的漲幅達(dá)到了142.28%。

但現(xiàn)在AI概念相關(guān)股票存在估值過高的問題。盡管技術(shù)進(jìn)步著不斷引爆一輪又一輪的浪潮,但高估值可能意味著轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)到了。

AI概念的高估值還能持續(xù)多久?

從歷史上看,最佳投資回報時期之前,通常伴隨著較低的估值,因?yàn)榈凸乐悼梢晕顿Y者為預(yù)期收益增長“支付更高的價格”

1994年,投資者可以以約3倍的市銷率購買微軟股票。而如今,微軟的市銷率已經(jīng)超過11倍,而AI或許會將這一數(shù)字進(jìn)一步推高。

Sun Microsystems首席執(zhí)行官Scott McNeely曾就估值發(fā)表過一個重要評論:

如果一個公司的市值是其營收的10倍,意味著為了讓投資者于10年內(nèi)收回成本,公司需要在接下來的10年里,每年將其全部營收作為股息支付給投資者。

因此有分析指出,對于投資者而言,市銷率若超過五倍可能出現(xiàn)很多潛在問題:包括估值過高、盈利不穩(wěn)定、市場飽和、競爭壓力以及行業(yè)特定因素:

以市銷率為2倍的公司為例,銷售額增速達(dá)20%也只能維持其市值的溫和增長。而對于市銷率超五倍的公司而言,銷售額增速需要達(dá)到一個“天文數(shù)字”才能維持市值。

除了市銷率這一估值指標(biāo),華爾街見聞此前指出,標(biāo)普500指數(shù)中的全部科技股的預(yù)期市盈率接近25倍這一歷史性的高水平,要證明這樣的倍數(shù)是合理的,美聯(lián)儲將需要至少降息300個基點(diǎn),這是掉期市場對今年降息定價的五倍多。

考慮到估值回調(diào)的可能性,部分投資者開始從“安全資產(chǎn)”中撤離:

Legal & General Investment Management和RBC Wealth Management等基金削減科技股頭寸。

歷史教訓(xùn):過于集中不是好事

《巴倫周刊》編輯Randall Forsyth曾說:“這次可能不一樣——是投資里最危險的一句話?!?/p>

華爾街見聞在此前的多篇文章中提到,美股今年的漲幅也靠“AI”,做多大型科技股是美股最擁擠的交易,科技股已接近超買,難以繼續(xù)領(lǐng)跑市場:

年初至今,六家LLM創(chuàng)新公司微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、英偉達(dá)、Salesforce貢獻(xiàn)了標(biāo)普500漲幅的53%、納斯達(dá)克100的54%和成長型股票的68%。

一季度美股反彈的廣度“以某些指標(biāo)衡量是有史以來最弱的”,領(lǐng)漲股票的數(shù)量是自1990年代以來最少的。

從歷史上看,過于集中并不是好事,每每當(dāng)美股由單一行業(yè)或者少數(shù)巨頭主導(dǎo)后,往往會伴隨一輪調(diào)整:

1980年代能源板塊占標(biāo)普500指數(shù)的比重最高時達(dá)到26%,但伴隨著油價的下跌,能源股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的時代也過去了。隨后登場的是科技股,2000年科網(wǎng)泡沫破裂前,科技板塊占標(biāo)普500指數(shù)的比重飆升至 30%以上。

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