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作者 周茂華 光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員

5月17日，離岸、在岸人民幣對(duì)美元即期匯率先后跌破“7”關(guān)口，這是人民幣匯率時(shí)隔5個(gè)月再次破“7”，也是年內(nèi)首次。當(dāng)日，人民幣中間價(jià)單日調(diào)貶242基點(diǎn)至6.9748，為2022年12月29日以來(lái)人民幣中間價(jià)的最低點(diǎn)。

不過(guò)，從3月以來(lái)的走勢(shì)看，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)格局，整體走勢(shì)平穩(wěn)，并未出現(xiàn)劇烈波動(dòng)情況，市場(chǎng)情緒穩(wěn)定；從中國(guó)外貿(mào)、國(guó)際收支基本保持平穩(wěn)等方面看，人民幣匯率繼續(xù)運(yùn)行在均衡水平。

近期人民幣匯率對(duì)美元有所回落，主要是受近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，內(nèi)需復(fù)蘇節(jié)奏面臨短期波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期，對(duì)人民幣構(gòu)成一定拖累。另外，美元利率維持高位，對(duì)外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯行為構(gòu)成一定影響(外貿(mào)順差與銀行結(jié)匯有所分化)，影響短期市場(chǎng)供需。同時(shí)，美元近日有所反彈。5月17日，美元指數(shù)攀升至103，是3月底以來(lái)的最強(qiáng)水平。

后市如何走？哪些因素將影響人民幣對(duì)美元走勢(shì)？

從經(jīng)驗(yàn)看，離岸人民幣匯率波動(dòng)相對(duì)于在岸會(huì)大一些。近年來(lái)，全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)加大，反映全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。但此前因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外多重復(fù)雜因素沖擊，人民幣對(duì)美元匯率曾多次突破“7”，隨后回落至“7”以內(nèi)。可以說(shuō)，經(jīng)歷了多次復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境考驗(yàn)后，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于“7”關(guān)口的認(rèn)識(shí)也更為理性、客觀。

從趨勢(shì)看，人民幣未來(lái)面臨的內(nèi)外環(huán)境更為有利，有望在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。第一，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)，內(nèi)需復(fù)蘇進(jìn)度偏緩，但經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)；第二，外貿(mào)韌性足和人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置吸引力足，基本面有支撐；第三，美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行有望漸入加息尾聲，加之海外基本面趨弱，外圍對(duì)人民幣匯率壓力減弱。

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