依舊爆表的通脹在前，當心英國央行鷹派“突襲”市場！福兮禍所伏，英鎊此前的逆風皆已成順風？

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北京時間周四19點，英國央行將公布利率決議，目前，市場大部分人預計頑固的兩位數(shù)通脹率將迫使英國央行加息25個基點至4.5%，這是2008年以來的最高水平，為第十二次連續(xù)加息。衍生品市場的定價顯示，交易員預計利率將在9月份達到4.8%以上的峰值。

對于今晚的英國央行利率決議，市場關(guān)注的焦點將是：貝利和貨幣政策委員會是否會效仿美聯(lián)儲，發(fā)出英國即將暫停加息的信號。但風險在于，炙手可熱的物價和工資數(shù)據(jù)加大了英國央行在整個夏季繼續(xù)加息周期的風險。

英國央行上演“最后一加”？

上周四，美聯(lián)儲已經(jīng)表示，可能很快會暫停加息周期，但英國央行不太可能發(fā)出如此強烈的信號。

在接受外媒調(diào)查的39位經(jīng)濟學家中，他們幾乎一致認為英國央行周四會將利率上調(diào)25個基點，至4.5%。周四真正的辯論將集中在英國利率制定者是否會在接下來的幾次會議上走得更遠。雖然多數(shù)經(jīng)濟學家預計這將是最后一次加息，但市場正準備迎接更多的緊縮，并認為關(guān)鍵利率很有可能在5%見頂。荷蘭國際集團經(jīng)濟學家James Smith表示：

“我們懷疑英國央行會在周四關(guān)閉各種選擇。除非未來幾周出現(xiàn)一些非常不受歡迎的經(jīng)濟消息，否則我們預計英國央行6月份會暫停加息?！?/p>

而經(jīng)濟學家Dan Hanson則認為：

“事實證明，英國的通脹非常棘手。再加上更為樂觀的經(jīng)濟前景，這意味著英國央行5月會議可能會加息25個基點。我們認為，央行將再次為進一步加息敞開大門，出人意料的數(shù)據(jù)太多了，我們無法自信地宣布緊縮周期已經(jīng)結(jié)束?！?/p>

投票結(jié)果的分歧不太可能提供關(guān)于英國央行后續(xù)緊縮步伐的線索。多數(shù)經(jīng)濟學家預計，與前兩次貨幣政策委員會會議上出現(xiàn)的情況一樣，此次利率決議的投票結(jié)果也將是7比2。英國央行委員滕雷羅和丁格拉很可能是持不同意見的鴿派，前者甚至在上個月的一次演講中建議降息。匯豐經(jīng)濟學家Elizabeth Martins表示：

“如果說有什么風險的話，那就是近期的數(shù)據(jù)嚇壞了鷹派，可能會有一些委員支持加息50個基點?！?/p>

會議紀要的措辭將至關(guān)重要，投資者將關(guān)注貨幣政策委員會是否會保持所謂的“緊縮傾向”。今年3月，英國央行警告稱，如果委員會看到“持續(xù)壓力的證據(jù)”，將需要再次收緊政策，為進一步加息敞開大門，而這些壓力持續(xù)的時間超過了英國央行的預期，支撐了市場對英國央行將進一步加息的預期。

英國央行貨幣政策委員會鷹鴿一覽圖

經(jīng)濟意外強勁！英國要和衰退說“拜拜”？

根據(jù)外媒調(diào)查，大多數(shù)經(jīng)濟學家預計英國央行將上調(diào)今年、明年和2025年的通脹預期。受40多年來最大的食品價格增速推動，英國3月CPI同比上漲10.1%，為連續(xù)7個月站上10%上方。

早在2月份，貨幣政策委員會就表示，隨著批發(fā)天然氣價格的急劇下降，到今年年底，通脹率將降至4%左右，但能源價格壓力的緩解被食品價格飆升所抵消。

經(jīng)濟學家仍預計通脹率將較4月份大幅下降，因為去年飆升的能源價格已經(jīng)有所回落。一些人還認為，潛在的工資壓力降溫的速度比總體工資增長所顯示的要快。

英國央行將對英國經(jīng)濟做出更為樂觀的評估，甚至可能推翻它在2月份做出的經(jīng)濟衰退預測。在3月份的上次會議上，貝利表示，他對英國避免衰退感到“更加樂觀”，因為官方數(shù)據(jù)和商業(yè)調(diào)查顯示，英國經(jīng)濟更具彈性。

巴克萊經(jīng)濟學家Mariano Cena表示，這一上調(diào)“主要是由于能源價格下跌、春季預算中宣布的額外財政支持，以及家庭消費更具彈性”。

除了提高利率，英國央行將在今年夏天權(quán)衡是否維持QT的步伐，并扭轉(zhuǎn)其在10多年QE期間大規(guī)模購買債券的做法。

到目前為止，英國央行已經(jīng)減少了600多億英鎊（約757億美元）的巨額國債購買，這使得它的資產(chǎn)負債表上剩下8140億英鎊的英國政府債券和近40億英鎊的公司債務。

經(jīng)濟學家預計，英國央行將維持目前QT計劃的步伐，每年減少800億英鎊的債券投資組合，其中略多于一半來自主動銷售。去年11月，英國央行首次開始拋售國債。英國央行副行長布羅德班特（Ben Broadbent）上月表示，將在9月就下一年的QT做出決定。

英鎊的逆風已成順風？

最近幾周，隨著英鎊的反彈，諸多投行對這一貨幣變得更加樂觀。

巴克萊銀行的分析師上周日告訴客戶，“英國央行的另一次加息應該對英鎊有支持作用”。高盛上周五也表示，它現(xiàn)在對英鎊持“建設性”態(tài)度，其分析師寫道：

“我們認為，在2022年對英鎊產(chǎn)生不利影響的因素，主要是天然氣價格和英國央行政策的相對立場，二者已經(jīng)轉(zhuǎn)為順風?！?/p>

然而，德意志銀行策略師Shreyas Gopal在周三的一份說明中持相反觀點，稱英鎊的上漲勢頭可能有所疲軟。Gopal寫道：

“自今年年初以來，我們一直看漲英鎊，但我們不再認為英鎊在短期內(nèi)呈現(xiàn)出有吸引力的風險回報?！?/p>

道明證券的經(jīng)濟學家列舉了英國央行的利率決定的鷹鴿可能性及其對英鎊兌美元的影響：

1、鷹派（10%概率）：貨幣政策委員會加息25個基點，但鑒于工資和通脹數(shù)據(jù)明顯強勁，委員會重新提出了指導意見，即如果經(jīng)濟發(fā)展符合預期，預計將需要“進一步提高利率”。雖然預測可能會顯示通脹率在長期內(nèi)被下調(diào)，但貨幣政策委員會強調(diào)，通脹上行的偏差已經(jīng)進一步增加，有必要采取更積極的政策反應。在這種情況下，英鎊兌美元可能上漲0.3%。

2、基本情況（70％概率）：貨幣政策委員會選擇加息25個基點，并保持指導意見基本不變，盡管圍繞金融和銀行業(yè)不穩(wěn)定的措辭可能有點軟化，但貨幣政策委員會基本上會把6月份再加息25個基點的可能性放在桌面上。投票結(jié)果可能是6/3贊成加息25個基點，通脹預測可能會略有調(diào)整，但鑒于預測周圍存在大量的不確定性，這對政策的影響應該有限。在這種情況下，英鎊兌美元可能下跌0.15%。

3、鴿派（20%概率）：貨幣政策委員會加息25個基點，但像加拿大央行一樣稱“有條件暫?！?/strong>。前瞻指引被軟化為“如果有證據(jù)表明壓力持續(xù)存在，可能需要進一步收緊貨幣政策”。盡管最新的薪資和通脹數(shù)據(jù)明顯不溫不火，但委員會強調(diào)，通脹預期較低、大宗商品價格進一步下跌，以及金融和銀行業(yè)穩(wěn)定性的不確定性，都是可能不需要進一步加息的原因。此時，英鎊兌美元可能會下跌0.60%。